注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：关注美国7月ADP就业数据

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■ 市场分析

国内政策底明确。7月24日，我国召开政治局会议，相较于4月会议，整体措辞偏积极：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著，叠加目前国内股指估值、股债比均处于相对有利位置，可以关注后续国内股指机会。从经济数据来看，继6月数据后，7月的PMI指数也继续释放经济环比筑底的信号：首先是制造业PMI反季节性回升，分项来看库存也同样有低位筑底的迹象，并且新订单指数出现环比上行，关注更多环比筑底的数据验证。

欧美央行相继加息25bp。7月27日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，达到2001年以来的最高水平。同日，欧洲央行亦加息25bp。两大央行议息会议后均释放，是否继续加息将取决于后续数据，美国更加侧重通胀和就业市场，欧洲则相对关注稳增长和控通胀的平衡。8月2日将迎来美国7月ADP就业数据，关注就业数据对美联储加息预期的影响。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

■ 风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：存量房贷利率将下调，关注信用扩张预期

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

月初流动性转向净回笼。7月三大政策性银行净归还抵押补充贷款232亿元；8月1日央行以利率招标方式开展80亿元7天期逆回购操作，单日净回笼360亿元。

景气走弱，宏观政策稳增长。国内：发改委《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》发布，提出了更有力的举措；中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；7月财新中国制造业PMI为49.2，低于6月1.3个百分点；7月全国100个城市新建住宅平均价格为16177元/平方米，环比下跌0.01%。海外：纽约联储“跨变量核心趋势”通胀比率在6月下滑至2.9%；美联储博斯蒂克表示，在2024年下半年之前不会进行任何降息；美国6月JOLTs职位空缺为958.2万人，创2021年4月以来新低；美国6月营建支出环比升0.5%；美国7月ISM制造业PMI为46.4，预期46.8；澳洲联储连续第二次暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平；欧元区7月制造业PMI终值为42.7，6月43.4；德国7月制造业PMI终值为38.8，6月40.6。

■ 策略

单边：2309合约维持偏空思路（关注财政政策的落地）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松。

股指期货：股指冲高回落，钢铁板块逆势领涨

策略摘要

海外方面，美国ISM制造业指数连续第九个月低于荣枯线，惠誉下调美国信用评级，以反映其财政恶化的情况，仅道指小幅收涨。国内宏观政策持续推进，近日多部门加大对房地产市场的支持力度，二级市场地产板块也有望延续偏强走势，股指整体维持上涨。

核心观点

■市场分析

地产端政策不断。宏观方面，央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，表明支持房地产市场平稳健康发展，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求，同时指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。海外方面，美国7月ISM制造业指数46.4，连续第九个月低于荣枯线，略低于市场预期，但新订单指数有所改善，6月JOLTS职位空缺降至近两年新低，劳动力市场供应仍然偏紧，但惠誉下调美国信用评级，以反映其财政恶化的情况。钢铁板块逆势领涨。现货市场，A股主要指数冲高回落，多数板块下跌，其中钢铁逆势领涨，通信、公用事业涨幅居前，美容护理、农林牧渔、建筑材料跌幅居前，两市成交量再度缩量至万亿元下方，当日北向资金净流入超40亿元，近六个交易日净买入金额约540亿元。美股方面，仅道指小幅收涨。

股指期货成交缩量。期货市场，基差方面，四大股指期货维持升水形态，IF、IH当前所有上市合约基差均为正，成交和持仓量均减少。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：沙特减产兑现，欧佩克产量大幅下降

昨日欧佩克产量数据出炉，由于沙特减产兑现，7月份欧佩克原油产量大幅下降90万桶/日至2779万桶/日，7月份开始，全球石油供应削减较为明显，主要来自沙特、俄罗斯与科威特，三者出口合计削减幅度在100至150万桶/日，沙特与俄罗斯的出口削减主要来自主动减产（俄罗斯可能部分来自国内炼厂加工量提升），科威特则主要因为阿祖尔炼厂负荷提升而导致的国内需求增加。减产的影响除了收紧平衡表与加快库存去化以外，由于削减的是长约船货以及中质含硫原油为主，所以亚太供需相对西方更加紧张，而酸油相对甜油更加坚挺。

■   策略

单边中性建议观望，下半年原油价格重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS，做多欧洲柴油裂解。

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：高硫短期供应增量有限，市场偏强运行

■ 市场分析

API原油库存录得40年来的最大降幅，国际原油保持强势，但美国能源部撤回购买战储的提议，反映出其对目前高油价的抵触。高硫自身方面，来自中东的发电需求限制该地区的短期出货量，近几周也未有来自俄罗斯的大幅流入，供需面暂时保持稳健。虽然今年迄今科威特的Al Zour炼油厂弥补了低硫供应，但Kpler航运数据显示，新加坡7月份从科威特的进口量已从6月份的518,000吨下降至约259,000吨。整体上看，燃料油盘面维持多头，但不建议追涨。

■ 策略

中性偏多

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：减产效果显现，沙特出口下滑

■   市场分析

随着沙特7/8月份执行100万桶/天的额外减产，该国LPG产量预计跟随下降。从船期数据来看，沙特减产的影响已经显现，7月份LPG发货量为67万吨，环比6月减少10万吨，8月份或进一步收紧。考虑到沙特80%的LPG生产来源于油田伴生，其LPG供应将与欧佩克产量政策密切相关。目前来看，不排除沙特将自愿减产延长到9月份甚至更久的可能，如果兑现对LPG市场的利好效应也将持续。

■   策略

单边中性，观望为主

■   风险

无

石油沥青：原油震荡上行，BU宽幅震荡

■ 市场分析

截至8月1日当周54家样本沥青厂家库存为94.8万吨，环比增加1.7万吨，增幅为1.8%；76家样本沥青贸易商库存为143.8万吨，环比下降1.4万吨，降幅为1%。8月份国内炼厂沥青排产计划量预计在330万吨左右，达到近两年来新高，其产量水平基本恢复至2020年同期。单月环比增加54万吨左右，环比上涨20%，同比增加85万吨左右，同比上涨34%。2023年1-8月国内炼厂沥青产量预计在2050万吨，较去年同比增加482万吨。欧佩克联盟深化减产使得供应趋紧，高盛估计7月全球原油需求升至纪录高位，国际原油期价继续上涨；国内主要沥青厂家开工上升，贸易商库存小幅回落；炼厂生产稳中提升，绵雨天气影响炼厂出货一般，低价资源有限，现货价格持稳为主。国际原油震荡上行，需求表现一般，短线沥青期价呈现宽幅震荡。

■ 策略

单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差

■ 风险

BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再发酵；油价重心大幅下跌。

PTA：TA加工差较低水平，短期跟随成本波动

策略摘要

建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差10元/吨（-5），TA基差维持弱势，TA加工费134元/吨（+49），加工费低位反弹。存量装置方面，四川能投短停重启，目前负荷8成偏上。另外，福海创450万吨负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。总体来看，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，关注装置亏损检修是否会增加。

PX方面，加工费436美元/吨（-10），PX加工费高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷 7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广东石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。

■   策略

建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：库存持续累积 盘面震荡偏弱

策略摘要

暂时观望。成本端TA及EG高位回调，带动PF震荡偏弱运行，短纤工厂利润持续亏损，产销持续偏弱。下游开工率维持偏低水平，工厂库存累积，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差-50元/吨（+0），基差维稳。

成本端高位回调，带动PF价格震荡偏弱运行。PF生产利润-99元（-13），工厂利润持续亏损。

上周涤纶短纤权益库存天数12.1（+0.7），1.4D实物库存21.4天（+0.6），1.4D权益库存7.7天（+0.7），工厂库存持续累积，库存压力显现。

上周直纺涤短负荷86.5%（+0.2），涤纱开工率61%（+0.5），下游开工率维持偏低水平。

昨日短纤产销在34%（+6），产销持续低迷。

■   策略

暂时观望。成本端TA及EG高位回调，带动PF震荡偏弱运行，短纤工厂利润持续亏损，产销持续偏弱。下游开工率维持偏低水平，工厂库存累积，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：供应压力犹在关注下游需求改善进度

策略摘要

建议观望。港口短期到港压力偏大，但特立尼达天然气减产导致2套甲醇装置减产停车，关注实际停车进度；下游MTO方面，市场预期斯尔邦盛虹MTO8-10月有复工可能，后续待跟踪。内地方面，煤头甲醇开工逐步见底回升，供应压力回升，内地方面关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至09-25，港口基差基本持稳。西北周初指导价基本持稳。

国内开工率低点后小幅回升。内蒙古久泰 200 万吨/年甲醇装置负荷逐步提升中；。

港口方面，外盘开工率保持历史同期高位，到港压力大，特立尼达天然气减产导致2套甲醇装置减产停车，关注实际停车进度；鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置降负荷至8成运行，80万吨/年甲醇尚未重启；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置正常，目前半负荷运行；阳煤恒通30万吨/年MTO装置负荷6成运行；20万吨甲醇装置尚未重启。

■ 策略

建议观望。港口短期到港压力偏大，但特立尼达天然气减产导致2套甲醇装置减产停车，关注实际停车进度；下游MTO方面，市场预期斯尔邦盛虹MTO8-10月有复工可能，后续待跟踪。内地方面，煤头甲醇开工逐步见底回升，供应压力回升，内地方面关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动

聚烯烃：聚烯烃走势不明晰，保持持续震荡

策略摘要

美原油盘中震荡下探，成本端失去支撑。期货高开震荡，但市场交投气氛偏弱，贸易商部分让利出货，终端需求平平。PE,PP开工偏低，关注8月检修恢复进度，下游仍等待订单好转、等待备货积极性的回升。8月平衡表预判库存总量变动不明显，基本供需平衡，行情关键点仍在于库存结构，即下游补库意愿何时开启。宏观氛围偏强背景下，聚烯烃进口窗口或限制聚烯烃进一步上涨空间，建议暂观望。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存63.5万吨，相比昨日+0.5万吨。

基差方面，LL华东基差在-120元/吨，PP华东基差在-100元/吨，PP基差走强。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润产生小幅亏损，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

总PE开工率维持低位，标品LL开工尚可，主要是HD及LD开工偏低。而总PP开工率已稳定，标品PP拉丝开工逐步上升，PP注塑开工偏高，PP共聚开工区间盘整。

进出口方面，PE进口窗口关闭，PP打开，未来进口窗口限制反弹空间。

■      策略

（1）单边：观望。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：宏观向好，EB价格震荡抬升

策略摘要

建议逢低做多套保。纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内开工偏低，海外溢价偏强，下游开工仍表现一定韧性，建议逢低做多套保。

核心观点

■市场分析

周一纯苯港口库存11.63万吨（-3.4万吨），去库。纯苯加工费257美元/吨（+11美元/吨），纯苯加工费小幅盘整。

EB基差185元/吨（-35元/吨），基差走弱；生产利润-211元/吨（-96元/吨），加工费下降。

需求来看, 三大下游产量预计继续小增。

■策略

（1）建议逢低做多套保。纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内开工偏低，海外溢价偏强，下游开工仍表现一定韧性，建议逢低做多套保。

（2）跨期套利：观望。

■风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步重大进展；苯乙烯装置检修持续性，下游需求韧性持续性。

EG：主港累库，EG持续回调

■市场分析

基差方面，周二EG张家港基差-48元/吨（-4）。

生产利润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-2081元/吨（-71），煤制EG生产利润为-465元/吨（-10）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在60.53%（较上期下降3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（较上期上涨0.11%）。中科炼化（50）按计划升温重启中。富德能源（50）降负一成。卫星石化（90）临停，重启待定。煤头装置方面通辽金煤（30）预计8月检修。河南煤业濮阳（20）准备再次重启。红四方（30）临停，预计月底重启。湖北三宁（60）轮流检修适度降负。内蒙建元（26）预计8月上旬检修。陕西榆林化学（180）7月检修按计划完成。海外装置方面泰国PTT（40）停车5月后重启运行。马来西亚石油（75）预计8月下旬重启。

进出口方面，周二EG进口盈亏-98元/吨（+9），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周二长丝产销35%（-15%），涤丝产销清淡，短纤产销34%（+6%），涤短产销整体一般。

库存方面，本周一CCF华东EG港口库存108.1万吨（+3.1），主港库存小幅累库。

■策略

建议观望。EG国产开工仍偏高，进口到港压力继续上升，EG港口累库周期预期持续；但下游聚酯负荷维持较高开工韧性，短期建议观望。

■风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：现货升水状态，期现逐渐回归

策略摘要

做多套保：昨日国内尿素市场小幅下调10-30元/吨不等，买盘多以低价为主，下游工厂开始观望。虽然国内尿素有增产预期、价格高位出现抵触、农业需求端处于空档期，但在海外价格向上、印度招标信息未落地前、库存低位的局面下，预计或出现期货高位震荡、现货高价运行局面。现货价格较期货盘面依旧是升水状态，整体谨慎偏多。

核心观点

■市场分析

期货市场：8月1日尿素主力收盘2354元/吨（+34）；前二十位主力多头持仓：132662（+1552），空头持仓：131927（+169），净多持仓：735（-4862）。

现货：8月1日山东临沂小颗粒报价：2490元/吨（-10）；山东菏泽小颗粒报价：2500元/吨（-30）；江苏沐阳小颗粒报价：2520元/吨（-10）。

原料：8月1日，小块无烟煤940元/吨（0），尿素成本1663元/吨（0），尿素出口窗口-34美元/吨（0）。

生产：截至7月28日，全国尿素产量120.01万吨（+5.80），山东尿素产量13.33万吨（+0.36）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.95%（+3.91%），其中煤制尿素：81.68%（+4.18%），气制尿素：78.77%（+3.12%）。

库存：截至7月27日，国内尿素样本企业总库存量为13.81万吨（-2.59）；尿素港口样本库存量为12.10万吨（+4.20）。

观点：昨日国内尿素市场小幅下调10-30元/吨不等，买盘多以低价为主，下游工厂开始观望。

■策略

做多套保：昨日国内尿素市场小幅下调10-30元/吨不等，买盘多以低价为主，下游工厂开始观望。虽然国内尿素有增产预期、价格高位出现抵触、农业需求端处于空档期，但在海外价格向上、印度招标信息未落地前、库存低位的局面下，预计或出现期货高位震荡、现货高价运行局面。现货价格较期货盘面依旧是升水状态，整体谨慎偏多。

■风险

尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投情绪变化、海外招标价格变化。

PVC：现货市场观望情绪浓厚，PVC偏弱运行

策略摘要

截至8月1日，PVC偏弱运行；国内宏观预期仍偏强；PVC装置后续开工有提升预期；电石市场价格部分地区提涨；PVC出口暂时保持强劲；现货市场观望氛围浓厚，点价货源恢复优势。

核心观点

■    市场分析

期货市场：截至8月1日PVC主力收盘6242元/吨（-49）；前二十位主力多头持仓380917（-20300），空头持仓：387468（547），净空持仓：6551。

现货：截至8月1日华东（电石法）报价：6130元/吨（-20）；华南（电石法）报价：6205元/吨（-15）。

兰炭：截至8月1日陕西830元/吨（0）。

电石：截至8月1日华北3280元/吨（+40）。

观点：昨日PVC偏弱运行。国内宏观上政治局会议后预期暂乐观，但实质起色仍需看到地产数据变化，传导至建筑行业末端需要时间且地产端新增需求或偏弱；海外出口成为眼下主要利多驱动，但需关注其持续性；PVC库存维持偏高水平，暂时需求尚未出现明显改善，强预期与弱现实博弈，建议暂观望。

■    策略

中性。   

■    风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：原料下跌空间受限，橡胶偏强震荡

策略摘要

国内外原料季节性供应增加，胶水价格弱稳运行，但橡胶估值偏低也会抑制后期成品的释放，青岛保税港库存呈现下降趋势，助力胶价震荡上行，宏观经济政策趋势稳中向好，市场情绪回暖，橡胶具备反弹修复动能。

核心观点

■市场分析

期现价差：8月1日，RU主力收盘12185元/吨（-115），NR主力收盘价9505元/吨（-45）。RU基差-60元/吨（+115），NR基差11元/吨（-29）。RU非标价差1660元/吨（-90），烟片进口利润-584元/吨（-127）。

现货市场：8月1日，全乳胶报价12125元/吨（0），混合胶报价10525元/吨（-25），3L现货报价11250元/吨（-25），STR20#报价1335美元/吨（-10），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片暂无报价，胶水41.00泰铢/公斤（0），烟片46.00泰铢/公斤（0）,杯胶38.30泰铢/公斤（0）。

国内产区原料：云南胶水10750元/吨（0），海南胶水10800元/吨（0）。

截至7月28日：交易所总库存189668（+3348），交易所仓单174800（-70）。

截止7月27日：国内全钢胎开工率为62.41%（-0.08%），国内半钢胎开工率为71.74%(+0.14%）。

观点：国内外产区原料供应陆续上量，胶水价格弱稳运行，现货市场稳中小幅下调，泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放；国内要关注云南和海南产区新胶季节性上量所带来的RU仓单库存同环比的增减变化情况，测算仓单压力；国内乘用车销量回升较快，加之外贸出口订单支撑，半钢胎成品去库和开工率均好于全钢胎；青岛保税库和一般贸易库存呈现下行趋势，助力胶价震荡上行；宏观经济政策趋势稳中向好，市场情绪回暖，橡胶估值偏低，具备反弹修复动能。 

■策略

谨慎偏多。国内外原料季节性供应增加，胶水价格弱稳运行，但橡胶估值偏低也会抑制后期成品的释放，青岛保税港库存呈现下降趋势，助力胶价震荡上行，宏观经济政策趋势稳中向好，市场情绪回暖，橡胶具备反弹修复动能。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。 

丁二烯橡胶：现货价格坚挺，基差走强

策略摘要

近期外盘价格上涨以及国内下游需求预期好转是国内顺丁橡胶价格的主要支撑，当前上下游库存压力不大，预计价格延续偏强震荡。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止8月1日BR主力收盘10970元/吨（-0.14%）；基差30元/吨（+115）。

现货：截至8月1日华北报价：10780元/吨（+30）；华东报价：10950元/吨（0）；齐鲁石化BR9000出厂价11000元/吨（+100）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1390美元/吨（+20）；顺丁橡胶CFR东北亚1290美元/吨（0）

上游原料：截止8月1日丁二烯上海石化7200元/吨（0），丁二烯FOB韩国675美元/吨（0）。

观点：上游装置方面，据隆众资讯统计，菏泽科信8万吨顺丁橡胶装置计划8月上旬检修，齐鲁石化8万吨顺丁橡胶装置计划8月下旬检修，而大庆石化近期8万吨装置计划重启，总体供应短期无大变化。受原油价格支撑，国内上游原料丁二烯价格坚挺，顺丁橡胶底部支撑尚存。受市场氛围提振，顺丁橡胶现货价格小幅提升。近期外盘价格上涨以及国内下游需求预期好转是国内顺丁橡胶价格的主要支撑，当前上下游库存压力不大，预计价格延续偏强震荡。

■ 策略

做多套保。近期外盘价格上涨以及国内下游需求预期好转是国内顺丁橡胶价格的主要支撑，当前上下游库存压力不大，预计价格延续偏强震荡。 

■ 风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

贵金属：惠誉下调美国信用评级

核心观点

■ 市场分析

期货行情：

8月1日，沪金主力合约开于458.20元/克，收于457.58元/克，较前一交易日收盘上涨0.23%。当日成交量为152,582手，持仓量为209,774手。

昨日夜盘沪金主力合约开于455.84元/克，收于456.10元/克，较昨日午后收盘下降0.39%，整体呈现低开后平走格局。

8月1日，沪银主力合约开于5,797元/千克，收于5,817元/千克，较前一交易日收盘上涨0.97%。当日成交量为586,744手，持仓量为387,833手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,754元/千克，收于5771元/千克，较昨日午后收盘下降0.93%。

隔夜咨询：

据金十讯，评级机构惠誉在北京时间周三凌晨发布报告，将美国的AAA最高信用评级下调至AA+，以反映其财政恶化的情况。惠誉表示，在过去20年里，相对于评级为“AA”和“AAA”的同类国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再出现的债务上限僵局和最后一刻的决议中。而美国财长耶伦第一时间对此表示不认同。美联储周一(7月31日)公布的季度高级贷款官员意见调查(SLOOS)显示，美国银行报告第二季度信贷标准收紧，贷款需求疲软。这表明利率上升正在对经济产生影响。调查还显示，银行预计将在2023年剩余时间内进一步收紧标准。整体而言，目前市场对于美联储持续升息而可能给经济带来的不利影响存在忌惮，而利率水平逐步见顶乃至出现回落为大概率事件，因此就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。

基本面

上个交易日（8月1）上金所黄金成交量为12,398千克，较前一交易日下降28.37%。白银成交量为394,922千克，较前一交易日上涨22.64%。上期所黄金库存为2,715千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降5,369千克至1,555,416千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为909.18吨，较前一交易日下降3.75吨。白银SLV ETF持仓为14,043.33吨，较前一交易日下降8.56吨。

上个交易日（8月1日），沪深300指数较前一交易日下降0.41%，电子元件板块较前一交易日上涨1.32%。光伏板块较前一交易日下降1.93%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：扶持政策仍在陆续出台中 铜价维持高位震荡

■ 市场分析

期货行情：8月1日，沪铜主力合约开于70,200元/吨，收于70,600元/吨，较前一交易日收盘上涨1.64%。当日成交量为131,810手，持仓量为211,385手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于70,160元/吨，收于69,700元/吨，较昨日午后收盘下降1.12%。

现货情况：据SMM讯，进入月初，现货升水较月末出现回落，铜价冲高至70000元/吨端口上方，下游采购以及贸易商均较难展开交易。早盘，持货商报主流平水铜升水120~130元/吨，好铜货源紧张升水170~180元/吨，贵溪升水180~200元/吨，湿法铜升水50元/吨左右。随后盘面继续冲高，月差从百元每吨以上收窄至BACK80元/吨，持货商调价出货，主流现货升水从100元/吨下调至80元/吨，市场贸易商以及下游开始陆续采购，但仍有部分持货商不愿调价，升水100元/吨报价；好铜升水100元/吨附近出货，少量CCC-P货源升水80元/吨出货。上午第二时段后，随着升水80元/吨货源被收，现货升水回到升水90~100元/吨水平，部分成交，好铜可流通货源少，升水回到130元/吨以上水平。临近上午十一时，主流平水铜升水90元/吨货源难觅。

观点：宏观方面，评级机构惠誉在北京时间周三凌晨发布报告，将美国的AAA最高信用评级下调至AA+，以反映其财政恶化的情况。惠誉表示，在过去20年里，相对于评级为“AA”和“AAA”的同类国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再出现的债务上限僵局和最后一刻的决议中。而美国财长耶伦第一时间对此表示不认同。美联储周一(7月31日)公布的季度高级贷款官员意见调查(SLOOS)显示，美国银行报告第二季度信贷标准收紧，贷款需求疲软。这表明利率上升正在对经济产生影响。调查还显示，银行预计将在2023年剩余时间内进一步收紧标准。整体而言，目前市场对于美联储持续升息而可能给经济带来的不利影响存在忌惮，而利率水平逐步见顶乃至出现回落为大概率事件。国内方面，央行、国家外汇管理局表示：继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。

冶炼方面，周内国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.58万吨至7.42万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.04万吨至1.31万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.18，较上一交易日上涨1.08%。

总体而言，目前国常会针对于地产板块再度提出扶持政策的规划，同时发改委对于诸如支撑新能源汽车、促销费等政策的进一步强调，使得有色板块整体呈现偏强格局，虽然目前下游消费仍相对清淡，但是在宏观利好相对明显的情况下，铜品种可当价格回落至68,500元/吨附近时进行买入套保操作。

■ 策略

铜：谨慎看多

套利：卖出看跌@65,000元/吨 

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱

镍不锈钢：精炼镍升水上调，市场成交一般

镍品种：

8月1日沪镍主力合约开于172000元/吨，收于171270元/吨，较前一交易日收盘下降0.57%。当日成交量为18.3万手，持仓量为89813手。昨日夜盘沪镍主力合约开于172000元/吨，收于172240元/吨，较昨日午后收盘上涨0.57%。

昨日镍价小幅回落，不过价格依然处于相对高位，精炼镍现货市场交投氛围不佳，下游采购意愿依旧偏弱，因贸易商更换报价合约，精炼镍现货升水上调。SMM数据，昨日金川镍升水上涨1750元/吨至4400元/吨，进口镍升水上涨1550元/吨至2250元/吨，镍豆升水持平为300元/吨。昨日沪镍仓单减少36吨至1721吨，LME镍库存减少24吨至37512吨。 

■ 镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之当前宏观情绪较强，短期价格或偏强震荡，以反弹思路对待。

■ 镍策略：

中性。短期以反弹思路对待。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

8月1日不锈钢主力合约开于15320元/吨，收于15340元/吨，较前一交易日上涨0.16%，当日成交量为15.5万手，持仓量为82670手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15340元/吨，收于15395元/吨，较昨日午后收盘上涨0.36%。

昨日不锈钢期货价格偏强震荡，现货价格持稳为主，市场成交一般，下游观望情绪依旧较浓，基差走势分化，不过目前仍然处于低位。昨日无锡市场不锈钢基差上涨25元/吨至80元/吨，佛山市场不锈钢基差下降75元/吨至-20元/吨，SS期货仓单增加1764吨至55194吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨5元/镍点至1097.5元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之短期宏观情绪较强，后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期价格或偏强震荡，以反弹思路对待。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：高价下市场成交偏弱 锌价偏强震荡

策略摘要

锌市海外供应受到一定干扰，国内矿端及冶炼正常生产，关注消费端开工情况，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为0.81 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨320元/吨至21240元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至75元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨330元/吨至21200元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至35元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨340元/吨至21250元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至85元/吨。  

期货方面：8月1日沪锌主力合约开于21090元/吨，收于21175元/吨，较前一交易日涨370元/吨，全天交易日成交194412手，较前一交易日增加6659手，全天交易日持仓113377手，较前一交易日减少5350手，日内偏强震荡，最高点达到21260元/吨，最低点达到21035元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21090元/吨，收于21245元/吨，较昨日午后收盘涨70元/吨，夜间价格延续偏强运行。

锌价受宏观预期向好影响有所提振，重点关注国内政策对锌消费端带来的实际提振效果及美国后续的经济数据对加息走向和市场情绪的影响，近期随着锌价的抬升下游畏高观望较多。供应方面，国内大型矿山除常规检修外，基本维持正常生产，叠加进口矿石的补充，矿端供应相对稳定。国内7-8月冶炼厂进入集中检修期，且南方地区厂家存在错峰生产现象，但进口锌锭的流入对锌锭供应端有所补充，整体供应维持平稳。消费方面，近期镀锌开工略有好转，但下游近期畏高情绪较为浓厚，采购偏谨慎。

库存方面：截至7月31日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周同期减少0.17万吨。截止8月1日，LME锌库存为99350吨，较上一交易日减少325吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。

铝：下游畏高观望为主 铝价偏强震荡

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水37.69美元/吨。SMMA00铝价录得18580元/吨，较前一交易日上涨200元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-20元/吨，SMM中原铝价录得18480元/吨，较前一交易日上涨160元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降60元/吨至-120元/吨，SMM佛山铝价录得18600元/吨，较前一交易日上涨210元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至30元/吨。

铝期货方面：8月1日沪铝主力合约开于18490元/吨，收于18570元/吨，较前一交易日涨210元/吨，全天交易日成交255352手，较前一交易日增加86557手，全天交易日持仓252519手，较前一交易日增加16902手。日内价格偏强震荡，最高价达到18695元/吨，最低价达到18460元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18520元/吨，收于18545元/吨，较昨日午后跌25元/吨，夜间价格维持震荡。

供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，高价下市场存在一定的畏高情绪，国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.1万吨，较上周减少0.4万吨。截止8月1日，LME铝库存较前一交易日减少1850吨至505550吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2876元/吨，较前一交易日上涨4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得331美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：8月1日氧化铝主力合约开于2890元/吨，收于2929元/吨，较前一交易日涨45元/吨，全天交易日成交75662手，较前一交易日增加34772手，全天交易日持仓96291手，较前一交易日增加2881手，日内价格高位震荡，最高价达到2930元/吨，最低价达到2883元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2920元/吨，收于2928元/吨，较昨日午后收盘跌1元/吨，夜间价格维持震荡。

氧化铝市场仍维持供减需增格局，现货报价逐日抬升，高价导致下游电解铝企业以刚需采购为主。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：仓单注册良好，期货盘面趋稳

期货及现货市场行情分析

8月1日，工业硅主力合约开于13800元/吨，收于13745元/吨，当日下跌0.33%。当日成交量为37806手，持仓量为81563手。目前华东553现货贴水845元，华东421牌号计算品质升水后，贴水1445元。期货盘面宽幅震荡，盘面较421套利空间仍较大。下游消费端未明显改善，叠加行业总库存较高，丰水期西南复工情况较好，现货仍有压力。主力合约收盘持仓81563手，较前一日减少5260手，目前总持仓约15.08万手，较前一日增仓2191手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至8月1日，已经注册成功的仓单有13808张，折合成实物有69040吨。期货交割时间临近，受资金因素影响，近月合约或宽幅震荡。

工业硅：昨日工业硅现货价格持稳，据SMM数据，截止7月31日，华东不通氧553#硅在12900-13000元/吨；通氧553#硅在12600-13200元/吨；421#硅在14000-14600元/吨。丰水期西南成本回落，复产较多，四川地区受大运会影响，或对短期供应存在影响，但因北方复工在即，三季度供应端仍存在压力。但受成本影响，现货价格下跌空间有限，下游行业利润均较低，对价格上涨支撑不足，预计现货价格企稳震荡，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度，近期西南地区水电供应有所扰动，需要重点关注。

多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价67-73元/千克；多晶硅致密料64-70元/千克；多晶硅菜花料报价60-66元/千克；颗粒硅57-62元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格震荡，据卓创资讯统计，8月1日山东部分厂家DMC报价12600元/吨；其他厂家报价12600-13000元/吨。终端订单稍有好转，但成本支撑较弱，有机硅价格以弱稳为主。当前开工仍较低，停车检修较多，部分装置计划重启，但需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

策略

西南复产良好，现货基本面表现未好转，当前盘面仍有较大套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，临近交割，丰水期水电供应有一定扰动，资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力 

碳酸锂：下游谨慎采购 现货价格继续回落

期货及现货市场行情分析

8月1日，碳酸锂主力合约开于229000元/吨，收于228400元/吨，较前一交易日收盘下跌0.95%。当日成交量为20971手，持仓量为9785手，较前一日增加118手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳45600元/吨。盘面处于宽幅震荡阶段，由于现货端远期价格预期较差，同时现货价格仍在走弱，盘面反弹动力不足，冲高后回落。由于三季度成本及消费支撑，预计现货价格回落幅度有限。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，盘面会宽幅震荡，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

碳酸锂现货：根据SMM数据，8月1日电池级碳酸锂报价26.7-28.1万元/吨，下跌0.35万元/吨，工业级碳酸锂报价25.3-25.9万元/吨，下回落回落回落回落回落回落跌0.35万元/吨。近期现货价格持续走弱，上下游博弈，下游存在压价行为，但三季度下游消费情况较好，外购矿成本也较高，在消费及成本支撑下，预计现货价格回落空间有限，同时三季度存在一定反弹可能，但是四季度后支撑或逐渐减弱。

策略

预计短期内收到宏观情绪及资金影响较大，盘面会宽幅震荡，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

■ 风险点

1、 锂产业链库存较高，消费端补库情况，

2、 锂原料供应稳定情况，非洲锂矿使用情况

钢材：现货成交一般，盘面震荡运行

逻辑和观点：

昨日成材盘面呈震荡走势，热卷2310合约收于4088元/吨，跌幅0.05%；螺纹2310合约收于3862元/吨，涨幅0.34%。近日，随着台风来袭，大部分省份遭受暴雨袭击，严重影响了钢材消费，昨日市场整体以谨慎观望为主，投机和终端需求偏弱。成材成交一般，昨日全国建材成交14.27万吨。

综合来看：近期各地开始陆续传出粗钢压产平控的通知，加上地产政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急两用”方案，钢材面临供应预期减少，需求增加的预期，市场情绪得到有效提振。目前钢材库存呈现淡季累库，原料成本支撑钢材价格底部，持续跟踪国内消费的恢复情况。密切关注各省粗钢压产政策执行情况，该政策执行力度情况将会影响钢材的供需形势，预计成材价格会偏强震荡。

■   策略：

单边：多RB10

跨期：10-05正套

跨品种：做多成材利润

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。

铁矿：供强需弱预期下，矿价承压偏弱

逻辑和观点：

昨日铁矿盘面延续震荡走势，收盘于838.5元/吨。现货方面：全国主港铁矿累计成交87.4万吨，环比下降14.4万吨，远期现货累计成交34万吨（4笔）。

整体来看：近期45港铁矿库存已降至年度低位，叠加钢厂高铁水所以铁矿价格整体表现较为坚挺，供需基本面依旧偏强。考虑到后期发运到港会有所反弹，叠加未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。

■   策略：

单边：震荡偏弱

跨品种：多钢厂利润

跨期：无

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

双焦：补库需求不断，双焦基差走缩

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约放量上涨，盘面收于2364元/吨，涨幅3.98%。现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2120元/吨，环比增40元/吨。供应方面，焦化利润压制供给释放，钢厂暂未接受第四轮提涨。需求方面，唐山钢厂复产提振需求，但在平控政策大背景下，铁水产量难以维持高位，目前刚需为主，投机需求暂不明显。库存方面，各环节库存均处低位。整体来看，焦炭短期供需偏紧，但中长期供需偏宽松。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约缩量上涨，盘面收于1500.5元/吨，涨幅3.06%。现货方面稳中有补涨情况，动煤价格继续下跌，关注动煤对焦煤向下的拖累影响。供应方面，国内扰动因素大于国外，蒙煤通关稳定性强于国内。需求方面，中下游对高价资源采购谨慎。库存方面各环节维持中低位水平。整体来看，随着钢材价格的上涨，电炉钢材产量有所增加，进一步挤压高炉铁水产量份额，焦煤供需短期偏紧，但中长期供应较为过剩。

■   策略：

焦炭方面：震荡

焦煤方面：震荡

跨品种：做多钢厂利润

期现：无

期权：无

■   关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。

动力煤：产地煤价下调，动煤需求转弱

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区前期停产陆续复产，供应较为充足，价格承压下行；鄂尔多斯区域受降雨影响，销售较差，部分煤矿价格下调。港口方面，终端日耗高位回落，库存较为充足，采购需求表现低迷，市场看跌情绪有所升温，贸易商出货意愿明显提升，报价小幅下跌。进口方面，受内贸市场情绪影响及下游采购需求疲软，进口煤价跌幅较为明显。运价方面，截止到8月1日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于536.80，相比上一交易日下跌1.39点。

需求与逻辑：由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，动力煤供给宽松格局难改。近期沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电。当前整体市场情绪转弱明显，内贸和进口煤价均出现不同程度下跌，预计后期煤价继续偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■   策略：

单边：中性

期权：无

■   关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：玻璃领涨黑色，纯碱强势跟涨

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃2309合约大幅反弹，收于1819元/吨，上涨122元/吨，涨幅7.19%。现货方面，昨日全国均价1916元/吨，环比上涨20元/吨，京津翼地区发生暴雨，沙河地区玻璃厂受到暴雨影响，当日产销归零，短期玻璃供应存在扰动，昨日雨量开始减少，运输和出货已在陆续恢复。整体来看，宏观预期转好，提振玻璃市场信心，但玻璃供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动，整体仍将呈现近强远弱的大格局，预计随着玻璃价格高位，将形成阶段性供过于求的局面，届时可参与中长期玻璃空头配置机会。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡上行，收于1694元/吨，上涨62元/吨，涨幅3.80%。现货方面，昨日纯碱价格持续上行，纯碱开工率78.23%。远兴一期项目投产进度缓慢，金山装置传出问题。整体来看，8月高温检修仍将持续，纯碱检修损失量增大，当前远兴一线投产不及预期，出现了短期供不应求的局面。考虑到远端供应增加较为明确，随着远月合约贴水大幅收窄，在远兴产能顺利投放之时，可考虑中长期远月合约空头配置，后续仍需密切关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。

■   策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：近强远弱

跨品种：无

跨品种：无

跨期：无

■   关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：市场情绪影响，油脂震荡上涨

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7588元/吨，环比上涨122元，涨幅1.63%；昨日收盘豆油2309合约8126元/吨，环比上涨102元，涨幅1.27%；昨日收盘菜油2309合约9437元/吨，环比上涨54元，涨幅0.58%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7615元/吨，环比上涨44元，涨幅0.58%，现货基差P09+27，环比下跌78；天津地区一级豆油现货价格8400元/吨，环比上涨62元/吨，涨幅0.74%，现货基差Y09+274，环比下跌40；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场咨询汇总：据外媒消息，受马币走强和其他植物油疲软打压，马来西亚棕榈油期货周一续跌，拖累欧洲植物油市场棕榈油价格继续走弱。棕榈油要价大多每吨下跌10-35美元。美国中西部地区天气改善拖累美豆触及三周低点。欧洲菜籽油报价每吨下跌多达35欧元，继续跟随欧洲油菜籽期货颓势。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格1066美元/吨，与上个交易日相比下调36美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1064美元/吨，与上个交易日相比下调37美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1410美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(11月船期)C&F价格1440元/吨，与上个交易日相比持平。

昨日三大油脂价格震荡上涨，菜系维持偏弱走势，棕榈油和豆油尾盘小幅收涨。国内方面，棕榈油库存累库较快，7-9月到港量依旧承压。24度棕榈油基差持续下调，终端消费不佳，贸易商谨慎补单，成交平淡，棕榈油长期有向好基础，但是短期需求不佳，目前有回调压力，但是后期预计在双节备货拉动下能偏强运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

无

油料：下游产商采购大豆积极性偏低

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约4966元/吨，较前日下跌3元/吨，跌幅0.06%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5175元/吨，较前日持平，现货基差A09+209，较前日上涨3；吉林地区食用豆现货价格5170元/吨，较前日持平，现货基差A09+204，较前日上涨3；内蒙古地区食用豆现货价格5207元/吨，较前日持平，现货基差A09+241，较前日上涨3。

近期市场资讯汇总：据 USDA作物生长报告：截至2023年7月30日当周，美国大豆优良率为52%，低于市场预期的53%，前一周为54%，上年同期为60%。截至当周，美国大豆开花率为83%，上一周为70%，上年同期为77%，五年均值为78%。截至当周，美国大豆结英率为50%，上一周为35%，上年同期为41%，五年均值为47%。USDA出口检验报告：美国农业部7月31日公布的周度出口检验报告显示，截至2023年7月27日当周，美国大豆出口检验量为329,518吨,符合预期，此前市场预估为10-40万吨，前一周修正后为288,484吨，初值为160,305吨。USDA民间出口报告：美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出口销售13.2万吨大豆，对菲律宾出口销售18.33万吨豆粕，均于2023/2024年度交货。USDA报告前瞻：据外电消息，美国农业部(USDA)发布月度油脂报告，受访的八位分析师平均估计，美国6月大豆压榨量预计为526.5万吨或1.755亿蒲式耳。

昨日豆一期货价格持续震荡，前期中储粮大豆购销双向拍卖销售价及采购价对行情暂有一定的指引作用，市场采购积极性一般，中储粮大豆拍卖持续增加市场供应，供需端难为行情形成有效支撑，但目前进口豆价格高位，对行情有所支撑，国产大豆下滑也有难度，预计大豆价格或相对稳定，难有明显变化。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10416元/吨，较前日上涨18元/吨，涨幅0.32%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK11-688，较前日下跌136；河北地区现货价格9877元/吨，较前日上涨15元/吨，现货基差PK11-539，较前日下跌136；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK11-491，较前日下跌136；山东地区现货价格9788元/吨，较前日持平，现货基差PK11-628，较前日下跌136。

近期市场资讯汇总：河南多数地区余货基本见底，近期终端客户多按需采购，拿货积极性不高，走货一般，价格基本稳定。新花生长势尚可，目前多在坐果期，预计8月中下旬上市。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区交易收尾，价格维持平稳；目前新花生长势良好，处于坐果期，坐果率尚可。辽宁地区整体剩余库存不多，持货商库存见底，多数地区交易收尾，价格基本平稳。当地新花生长势尚可，部分地区进入坐果期。吉林地区有效货源不多，贸易商少量库存交易，整体走货一般，价格维稳运行。近期雨水偏多，但对花生生长影响不大，目前新花生长势尚可，坐果期。

昨日国内花生价格震荡偏强运行。现货方面，国内花生价格维持平稳运行，整体购销氛围较为清淡，买卖议价成交为主。随着货源逐步消耗，货源见底，交易基本进入尾声。后市来看，随着新花生上市时间逐步临近，贸易商随销随采为主，高价成交不多，观望等待新花生上市短期花生市场坚挺为主。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：优良率不及预期，豆粕反弹上涨

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4311元/吨，较前日上涨58元，涨幅1.36%；菜粕2309合约3670元/吨，较前日上涨64元/吨，涨幅1.77%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4449元/吨，较前日上涨39元/吨，现货基差M09+138，较前日下跌19；江苏地区豆粕现货4380元/吨，较前日上涨37元/吨，现货基差M09+69，较前日下跌21；广东地区豆粕现货价格4474元/吨，较前日上涨55元/吨，现货基差M09+163，较前日下跌3。福建地区菜粕现货价格3863元/吨，较前日上涨122元/吨，现货基差RM09+193，较前日上涨58。

近期市场资讯，USDA称，截止7月30日当周，23/24年的美豆优良率52%，预期53%，前周54%，去同60%，五年均63%；开花率83%，前周70%，去同77%，五年均78%；结荚率50%，前周35%，去同41%，五年均47%。同期，23/24年的美玉米优良率55%，预期56%，前周57%，去同61%，五年均65%；抽丝率84%，前周68%，去同77%，五年均82%；乳熟率29%，前周16%，去同24%，五年均29%。USDA表示，截至7月27日当周，美豆周度出口检测增至32.95吨，符合市场预期，前周修正后为28.85万吨，22/23年度累计出口检测5051万吨，同比减317万吨，进度93.74%

昨日豆粕期价小幅上涨，近日豆粕现货价格偏强。虽然国内当前供应较为充足，但美豆仍是影响市场价格的重点，尽管最新数据美豆54%的优良率略有回升，但仍处于历史较差水平，在减面积的大背景下，使得市场对新季美豆的单产愈发担忧，天气炒作仍将持续。叠加黑海谷物协议终止带来的市场对于粮食安全的恐慌，如果未来天气端再度出现问题，预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2309合约2703元/吨，较前日下跌12元/吨，跌幅0.44%；玉米淀粉2309合约3038元/吨，较前日下跌13元/吨，跌幅0.43%。现货方面，北良港玉米现货价格2790元/吨，较前日持平，现货基差C09+87，较前日上涨12；吉林地区玉米淀粉现货价格3215元/吨，较前日持平，现货基差CS09+177，较前日上涨13。

近期市场资讯，咨询机构AgRural称，截至7月27日，巴西中南部地区2022/23年度二季玉米收获进度55%，高于一周前的47%，去年同期的收获进度73%。6月底AgRural将2022/23年度巴西二季玉米产量调高至1.029亿吨，比5月底预测的9790万吨高出500万吨。Reuters表示，7月31日，机构气象学家表示，继上周高温之后，本周美产区温度将有所下降。降雨方面，停滞于中部平原至田纳西河谷一线的锋面将为玉米带带来降雨，尤其是西部，东玉米带虽气温温和，但雨量或较少；与之相对，锋面以南的Delta三角洲和南部平原料本周依旧干热，尤其是南部平原。

昨日玉米期价维持震荡，当前市场购销略显清淡，下游深加工企业以消耗库存为主，采购意愿较低，多以观望为主。销区方面芽麦价格优势较为明显，挤占了玉米的饲料市场。整体来看，当前玉米基本面并未出现明显变化，供需博弈，预计未来价格仍将维持震荡运行。

■策略

单边中性

■风险

无

养殖：现货维持坚挺，生猪期价小幅下跌

生猪观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘生猪2309合约16955元/吨，较前日下跌185元/吨，跌幅1.08%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 16.76元/公斤，较前日上涨0.77元，现货基差 LH09-195，较前日上涨955；江苏地区外三元生猪价格 17.25元/公斤，较前日上涨0.54元，现货基差LH09+295，较前日上涨725；四川地区外三元生猪价格16.82元/公斤，较前日上涨0.57元，现货基差LH09-135，较前日上涨755。

近期市场资讯，据农业农村部监测，8月1日"农产品批发价格200指数"为118.44，较前一日上升0.08个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.44，较前一日上升0.09个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.26元/公斤，较前一日上升2.2%。

昨日生猪期价小幅下跌，当前市场情绪依旧高涨，生猪现货价格持续坚挺。此外，价格的上涨给到了二次育肥机会，虽然当前来看规模不大，略显谨慎，但是二育的开始入场叠加近期消费的回暖进一步抬高了市场价格。西南地区当前小非疫情较为严重，市场缺乏大猪，大猪价格上涨使得当前养殖户惜售情绪浓厚，多准备压栏出售，进一步带动了生猪价格的上行。进入8月后需要重点关注现货端的消费与供应情况。通过这波上涨二次育肥的入场后集团8月9月的出栏压力会转移至二次育肥手中。集团后期的出栏压力会进一步减小。总结来说短期内不能轻视情绪导致的上涨。但长期来看生猪依旧要走基差回归与产能逻辑。

■  策略

单边谨慎看空

■风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4302元/500 千克，较前日上涨9元，涨幅0.21%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.63元/斤，较前日上涨0.03元，现货基差 JD09+323，较前日上涨16；河北地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日上涨0.05元，现货基差 JD09+348，较前日上涨41；山东地区鸡蛋现货价格4.74元/斤，较前日上涨0.04元，现货基差 JD09+438，较前日上涨31。

近期市场资讯，2023年8月1日，全国生产环节库存为0.68天，流通环节库存为1.13天。

昨日鸡蛋震荡运行，短期内暴雨的影响一定程度上提振了需求，现货价格偏强运行。玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，南方销区陆续出梅之后，鸡蛋储存难度降低，市场交投氛围较为积极，现货价格或将逐渐企稳，短期来看盘面价格仍将震荡运行。中长期来看，因气温升高造成产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果产地以质论价，红枣呈现慢涨趋势

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8733元/吨，较前日下跌25元，跌幅0.29%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+270，较前一日上涨30；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-330，较前一日上涨30。

近期市场资讯，产区行情：库存果农货价格偏弱运行，客商好货价格仍显坚挺，行情分化较为明显。山东栖霞官道、观里果农货价格继续下滑0.3元/斤，客商数量极少，果农货清库时间继续延期。80#果农货片红3.3-3.7元/斤，85#片红4.0元/斤。西部库内货源多以客商自我消化为主。由于高温天气的持续，目前西部早熟上色困难，早熟秦阳时间线拉长，早熟嘎啦难大量供应，产地以质论价较为明显，好货价格高位运行。

本周山东产区客商货成交稍有增多，客商货价格稳定，市场整体变化不大，果农货受质量影响成交有限，客商采购积极性不高。陕西产区走货继续维持偏慢的速度，以客商按需发自存货源为主，货源水烂问题影响实际成交。甘肃、辽宁产区库存富士清库。西部早熟秦阳头批摘袋货源在高温天气下，返青现象较多，客商所需求的大量红货较难组织，价格偏高，以北方客商收购为主。销区市场到车变化不大，以山东货源到货为主，交易集中在优质好货。预计短期内苹果现货交易震荡偏强。未来一周陕西产区有降雨天气预报，预计下周秦阳集中上市，关注上市价格。

■策略

震荡中性

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约11560元/吨，较前日上涨140元，涨幅1.18%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2560，较前一日下跌140；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-3060，较前一日下跌140；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2660，较前一日下跌140；河北一级灰枣现货价格9.7元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-1860，较前一日下跌140。

近期市场资讯，新疆新季灰枣生长期明显推后，高温天气对主产区阿克苏、阿拉尔、喀什、麦盖提地区坐果均存一定影响，主产区减产已定，但具体影响范围尚不能确定，关注产区天气变化及最终稳果情况。销区市场现货价格上涨明显，市场交易氛围活跃，河北市场成品枣价格继续上涨0.20-0.40元/公斤，特级主流价格参考11.00-11.50元/公斤，一级主流价格9.00-9.80元/公斤，价格仍呈慢涨趋势。

生长期延后，当前新疆各主产区红枣长势差异化较明显，坐果情况优劣均有，枣农反映枣吊末端仍存少量花苞，月底前仍可坐果，目前尚不能定产。预计 8 月初产量将逐渐明朗，虽然此前市场预测新季产量介于 21-22 产季之间，但不排除有减产超预期可能，因主产区枣农普遍反映坐果普遍不佳，枣果同比较小，市场对减产判定仍存争议。产区高温减产消息频频传出，期货盘面价格上涨带动现货价格上调，下游市场买涨不买跌情绪刺激拿货积极性，市场交易氛围活跃，部分持货商存惜售情绪，大货难买。同时，本周河北崔尔庄红枣市场近期到货较少，本周样本点库存下降明显，预计现货价格偏强运行。产区尚未定产，持续关注产区情况，新季定产将直接引导现货价格走势。也需关注到，高端价格成交情况一般，且现货调涨后下游接受度不高，价格上涨暂未体现至终端市场。市场仍激烈博弈坐果期天气，盘面重心或呈脉冲式上移。

■策略

9-1反套为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：现货价格略有上涨，郑棉维持震荡

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约17465元/吨，较前日上涨25元/吨，涨幅0.14%。持仓量569702手，仓单数10643张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18053元/吨，较前日上涨131元/吨。现货基差CF09+590，较前日上涨110。全国均价18090元/吨，较前日上涨92元/吨。现货基差CF09+630，较前日上涨70。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约4182吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦和古吉拉特邦各1275吨，和安得拉邦255吨等。据印度古吉拉特邦当地数据显示，截至7月31日，古邦近一周新棉种植面积为4万公顷，目前总植棉面积达266.4万公顷，较近三年同期平均水平增加13%，目前或已接近植棉尾声。印度天气方面，自今年西南季风登陆印度境内以来，季风降雨整体呈现为时间分布不均的特点，其中6月降雨量不及往年正常水平，7月高于往年正常水平。据印度气象部门最新预测消息，印度境内8到9月整体季风降雨量预计较往年均值持平或减少，其中8月存在较大可能低于往年正常水平。从区域分布情况来看，8-9月期间印度东北以及中东部地区降雨预计高于往年正常水平，西北部、中西部以及南部半岛地区或低于正常水平。气温方面，8月除了印度半岛北部，以及少部分山区气温预计较往年均值维持正常或偏低外，其它地区普遍偏高，甚至可能超过正常温度水平。目前赤道太平洋地区已经出现厄尔尼诺现象，未来可能进一步加强且持续至明年年初，进而给印度天气带来一定影响。目前印度新棉尚未完成播种，后期天气给新棉生长带来的影响同样较为关键，本网将持续关注印度天气及其给新棉生长带来的影响。近日巴基斯坦旁遮普部分棉区遭遇了中等强度的降水，目前转为高温潮湿天气，气温预计在30摄氏度上下。据悉，近日降雨使得部分低洼地区棉田受到一定损害，但整体来看，不利影响相对较轻，当地对于总产预期依旧持乐观态度，在132-147万吨之间。从新棉上市情况来看，受前期雨水天气叠加假期影响，新棉上市进度有所放缓，随着天气逐渐转晴，上市进度预计将加快，以便更好的满足轧花厂的加工需求。由于籽棉质量受不利天气影响有所下降，目前收购价格根据质量不同在7300-8500卢比/40公斤不等，未见明显提高。根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新消息，截至7月下旬，巴西全国棉花采摘进度达28.8%，其中马托格罗索州进度在26.1%，巴伊亚州在35.9%。

昨日郑棉期价震荡运行，伴随抛储、发放配额等政策的落地，市场情绪已有所释放。在恶劣天气影响导致的减产预期背景以及整体库存偏低的背景下，底部支撑较强，本周郑棉依然围绕17000元/吨上下震荡，幅度不大，走势较为平稳，期待市场后期有新的炒作点。后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5490元/吨，较前日下跌6，跌幅0.11%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+10，较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆5600元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+110，较前一日上涨10。山东地区“马牌”针叶浆5600元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+110，较前一日上涨10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，叫前一日持平。现货基差sp09+510，较前一日上涨10。

近期市场资讯，巴西已公布阔叶浆8月份外盘提涨20美元/吨，仍有部分品牌未公布外盘报价。阔叶浆外盘涨价消息公布，叠加业者反馈阔叶浆现货市场可外售货源不多，北方市场业者普遍低价惜售，存进一步提涨现货报盘意向。双胶纸市场大稳小动。华北局部市场近期交投回温，经销商出货见好，推涨积极性较强。社会面图书印刷需求略有跟进，加之部分前期一定出版订单继续交付过程中，底部存在支撑。上游纸浆市场价格盘稳为主，成本端利好动能尚在延续。铜版纸市场个别小涨。纸厂方面动向尚不明朗，但经销商环节近日释放明确提价信号；其中华北地区受到部分终端订单跟进支撑，低端价位有所上浮。印厂目前采买积极性尚可，社会面订单略有起色。

昨日纸浆震荡运行，目前各港口纸浆库存依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。下游订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无明显起色，后续应该持续关注纸浆盘面价格波动，8月份进入纸浆期货合约换月期，还需注意移仓换月出现的波动风险。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6739元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅0.37%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7080元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+340，环比下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价6850元/吨，环比上涨10，现货基差SRO9+110，环比下跌20。

近期市场咨询，信用评级机构Crisil Ratings周一预测，印度糖厂前景看好，在市场波动的情况下，糖厂的运营盈利能力预计将保持稳定。报告强调一些关键因素，包括国内糖价的飙升和乙醇销量的增加。今年3月至6月期间，国内糖价飙升约5%，达到每公斤34卢比，此前两年稳定在每公斤32卢比。价格上涨可归因于当前榨季糖总产量估计下降7%，主要原因是非季节性降雨对马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦等主要甘蔗种植区产生不利影响。Upadhyay还指出，预计2024财年综合糖厂的运营利润率将保持在11-12%，超过上一财年的11%，尽管出口量有所下降。

昨日白糖期价维持震荡，8月中旬到9月对郑糖来说是非常关键的一个时间段。因为国内供应大概率会有所增加，而且这个时间段也是验证厄尔尼诺模型以及需求预期的关键节点，因此这段时间郑糖承压将会十分明显。但是天气升水预期以及集团库存压力较少形成的现货挺价会给予较为明显的支撑，因此对于8月行情的预期维持09合约区间震荡的观点，留意逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：IF、IC资金流入，IH流出

股指期货流动性情况：

2023年8月1日，沪深300期货(IF)成交1456.96亿元，较上一交易日减少0.52%；持仓金额2954.21亿元，较上一交易日增加2.33%；成交持仓比为0.49。中证500期货(IC)成交859.61亿元，较上一交易日增加4.25%；持仓金额3438.01亿元，较上一交易日增加1.23%；成交持仓比为0.25。上证50(IH)成交748.06亿元，较上一交易日增加1.64%；持仓金额1177.53亿元，较上一交易日减少1.79%；成交持仓比为0.64。

国债期货流动性情况：

2023年8月1日，2年期债(TS)成交585.62亿元，较上一交易日减少20.23%；持仓金额1160.68亿元，较上一交易日减少0.85%；成交持仓比为0.5。5年期债(TF)成交512.65亿元，较上一交易日减少19.82%；持仓金额1295.28亿元，较上一交易日增加0.76%；成交持仓比为0.4。10年期债(T)成交1032.28亿元，较上一交易日减少2.31%；持仓金额2376.95亿元，较上一交易日增加0.34%；成交持仓比为0.43。

商品期货市场流动性：铜增仓首位，黄金减仓首位

品种流动性情况：

2023年7月31日，黄金减仓38.19亿元，环比减少2.23%，位于当日全品种减仓排名首位。铜增仓41.14亿元，环比增加2.61%，位于当日全品种增仓排名首位；热轧卷板5日、10日滚动增仓最多；黄金、白银5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，纯碱、原油、菜籽油分别成交1389.68亿元、1349.99亿元和1043.87亿元（环比：-38.55%、-2.38%、2.16%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年7月31日，软商品板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交5449.62亿元、4241.89亿元和2527.42亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。