注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：非农数据再临  关注市场加息计价

策略摘要

商品期货：农产品（豆菜粕、油脂）、黑色、EB买入套保；能源、贵金属、有色中性；

股指期货：买入套保。

核心观点

■市场分析

关注美国7月非农数据。近期海外宏观事件频发，8月2日，惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+；美国7月ADP数据略超市场预期，叠加财政部或将加大国债发行量，美债利率和美元指数有所回升，全球商品出现不同程度调整。8月4日还将迎来美国7月非农数据，关注市场对于加息计价情况以及对市场风险的反应。

国内政策底明确。7月24日，我国召开政治局会议，相较于4月会议，整体措辞偏积极：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著，叠加目前国内股指估值、股债比均处于相对有利位置，可以关注后续国内股指机会。从经济数据来看，继6月数据后，7月的PMI指数也继续释放经济环比筑底的信号：首先是制造业PMI反季节性回升，分项来看库存也同样有低位筑底的迹象，并且新订单指数出现环比上行，关注更多环比筑底的数据验证。

商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，厄尔尼诺会导致我国夏季呈现南涝北旱、平均气温偏高的局面，并且也会导致美国、印尼、马来西亚降雨量的减少，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是来自国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。

■风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

国债期货：关注今日10点发布会，国债或存调整压力

策略摘要

单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

■ 市场分析

月初流动性大幅净回笼。7月三大政策性银行净归还抵押补充贷款232亿元；8月3日央行以利率招标方式开展90亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1110亿元。

景气走弱，等待政策发力。国内：郑州暂停执行住房限售政策；央行召开金融支持民营企业发展座谈会，推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量；7月财新中国服务业PMI为54.1；国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局将于8月4日10:00联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。海外：英国央行加息25个基点至5.25%；日本央行宣布计划外的债券购买，为本周第二次；美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期22.7万人；欧洲上市的公司数量已降至2009年以来的最低水平；欧元区6月PPI环比降0.4%，为去年12月以来最小降幅；欧元区7月服务业PMI终值50.9，预期51.1；德国6月季调后贸易帐顺差187亿欧元，预期150亿欧元；沙特将延长100万桶/日的自愿减产措施至9月。

■ 策略

单边：2309合约维持偏空思路（关注今日宏观政策的落地）。

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

■ 风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松。

股指期货：政策暖风不断，大金融板块再度拉涨

策略摘要

惠誉下调美国信用评级对权益市场影响有限，更需关注原油价格上涨及劳动力市场持续强劲，带来美联储加息预期的变动，目前市场加息预期有所升温，美股小幅骤跌。国内政策端频出利好，着重解决市场担忧问题，有望带动股指持续上行，尤其是大金融板块权重较大的IH、IF。

核心观点

■市场分析

政策端利好频出。宏观方面，国内政策暖风不断，央行召开金融支持民营企业发展座谈会，推进民营企业债券融资支持工具扩容增量，精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。郑州市发布支持房地产市场平稳健康发展15条具体措施，落实“认房不认贷”政策，暂停住房限售。中国结算拟自10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。海外方面，我们认为惠誉下调美国信用评级对权益市场的影响有限，更应关注原油价格上涨及劳动力市场持续强劲，带来美联储加息预期的变动，目前市场加息预期有所升温。

大金融再度拉涨。现货市场方面，A股主要指数低开，午后权重拉升带动指数上行，行业方面，金融、地产板块再度领涨，医药生物涨幅居前，通信、汽车、有色金属领跌，成交量维持在8500亿元下方，北向资金小幅净流入。美股方面，三大指数小幅收跌，中概股普涨。

IH升水。期货市场方面，基差方面维持昨日格局，IF、IH当前所有上市合约维持基差均为正，IC、IM回归贴水，四大股指期货合约成交和持仓量均有所减少。当前IH2309和IH2312合约倒挂缩窄，基于价差回归，仍可进行多IH2309空IH2312策略。

■策略

单边：买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。

■风险

若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险。

原油：沙特延长自愿减产，油价再度回升

昨日有消息称沙特将100万桶/日自愿减产延长至8月后，目前来看至少延长至9月份且不排除进一步延长，沙特减产保价的表态略微超出市场预期，对油价形成利好支撑，当前市场关注沙特、科威特以及俄罗斯的出口下降力度，目前已经环比下滑超过100万桶/日，减产到出口削减正在逐步兑现，往后看，预计市场将会更加关注库存去化情况来验证三季度200万桶/日的供需缺口。

■ 策略

单边中性建议观望，下半年原油价格重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS，做多欧洲柴油裂解。

■ 风险

下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级 。

燃料油：沙特延长减产，成本端支撑进一步巩固

■   市场分析

昨日沙特宣布将100万桶/天的自愿减产延长到9月份，此举将进一步收紧三季度原油平衡表，消息落地后油价应声上涨，下游能化品成本端支撑也有所增强。就燃料油自身市场表现而言，目前高硫燃料油基本面保持坚挺，炼厂与发电端需求依然较为旺盛，沙特延长减产则对高硫油市场存在间接利好，预计FU结构短期偏强运行。低硫燃料油方面，虽然自身驱动相对偏弱，但基于目前估值水平，炼厂生产动力不足，预计更多组分会被汽柴油分流，因此下方也存在支撑。如果油价延续强势，FU、LU单边价格均有望跟随上涨。

■   策略

FU、LU单边价格中性偏多；关注FU 91价差逢低正套机会

■     风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期

液化石油气：仓单压力积累，盘面大幅回撤

■   市场分析

昨日PG盘面大幅下跌，截至下午收盘主力合约PG2309跌幅超过4%。究其原因，一方面，原油价格在连续上涨后出现一定调整。但更重要的因素在于PG期货仓单量偏高，昨天又有1480手新仓单注册，使得仓单总量来到11565手（处于历史高位区间）。按照交易所规则，9月底现有仓单将进行强制注销，因此09合约面临较大的仓单压力，跌幅也远大于远月合约。往前看，随着仓单集中注销期临近，09合约依然面临来自交割层面的博弈，不确定性较高，建议观望为主。沙特延长自愿减产的消息再度提振油价，如果原油重回上涨趋势，可以关注PG远月合约的机会。

■   策略

单边中性，观望为主

■   风险

无

石油沥青：欧美原油回撤，成本端或出现转机

■ 市场分析

未来一周，华南西部、西南南部、华北南部、黄淮和东北地区有较强降水天气，上述区域沥青刚性需求将暂时延续偏弱的状态；四川周边拌合站或停工8月中旬，加之重庆降雨，川渝地区需求改善预期较弱；美债收益率和美元走强延续性，宏观是否彻底转向，目前看需要关注非农数据。因此，在宏观转向不确定的背景下，减产带来的利好存在支撑，但是继续推动油价上涨存在阻力，短期维持波动行情。

■ 策略

单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差（该头寸可考虑平仓离场）

■ 风险

BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再发酵；油价重心大幅下跌 。

PTA：原料端大跌，TA上下游走弱明显

策略摘要

建议暂时观望。美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，近端PX加工费持续坚挺，关注8-9月份的亚洲PX提负情况；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯开始兑现降负，但降负速率暂可控。上游原油近期快速回落，不确定性较大，暂观望。

核心观点

■   市场分析

TA方面，基差15元/吨（0），TA基差持稳，TA加工费140元/吨（-7），加工费保持稳定。宏观冲击，商品价格大幅度下跌，导致PTA期货同样下跌明显。不过基本面看，PX价格回落，PTA加工差有所扩大，下游开工率维持，如果宏观情绪企稳，PTA预计仍然有走稳可能。

PX方面，加工费408美元/吨（-12），PX加工费下跌。原料端猝尔大跌，引动下游PTA期货跌幅扩大。PX受上下游影响，价格承压明显。但当前上下游走弱更多由宏观和资金层面导致，对于原油和TA基本面而言，尤其PTA并未出现大幅度降幅的情况下，需求支撑力度依旧。后市来看，PX价格下探有限。

■   策略

建议暂时观望。美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，近端PX加工费持续坚挺，关注8-9月份的亚洲PX提负情况；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯开始兑现降负，但降负速率暂可控。上游原油近期快速回落，不确定性较大，暂观望。

■   风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：油价及上游大跌 PF偏弱运行

策略摘要

暂时观望。成本端TA及EG高位回调，带动PF震荡偏弱运行，短纤工厂利润持续亏损，产销持续偏弱。下游开工率维持偏低水平，工厂库存累积，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■   市场分析

PF基差-30元/吨（+20），基差稳定偏低。

成本端高位回调，带动PF价格震荡偏弱运行。PF生产利润-75元（+43），工厂利润持续亏损。

上周涤纶短纤权益库存天数12.1（+0.7），1.4D实物库存21.4天（+0.6），1.4D权益库存7.7天（+0.7），工厂库存持续累积，库存压力显现。

上周直纺涤短负荷86.5%（+0.2），涤纱开工率61%（+0.5），下游开工率维持偏低水平。

昨日短纤产销在32%（-2），产销持续低迷。

■   策略

暂时观望。成本端TA及EG高位回调，带动PF震荡偏弱运行，短纤工厂利润持续亏损，产销持续偏弱。下游开工率维持偏低水平，工厂库存累积，预计短期PF跟随成本端震荡运行。

■   风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：台风对港口卸货影响，甲醇市场震荡上涨

策略摘要

建议观望。港口方面，本周由于台风影响卸港，短期港口库存快速回落，但8月现实到港压力偏大仍是持续累库预期。下游方面，市场左侧交易盛虹MTO的复工预期，若兑现则后续港口累库速率将大幅缩减，后续关注实际兑现时间。内地方面，煤头甲醇开工已逐步回升，下游需求关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差至09-5，港口基差基本持稳。卓创港口库存总量在99.6万吨，较上周减少5.02万吨。卓创江苏库存在60.6（-3.2）万吨，浙江库存为14.1（-4.3）万吨。

国内开工率低点后小幅回升。内蒙古久泰 200 万吨/年甲醇装置负荷逐步提升中；常州富德30万吨/年MTO装置目前维持运行；中煤陕西榆林能源化工有限公司一期200万吨/年甲醇装置+60万吨/年MTO装置于7月24日停车检修，预计时长15天左右；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日起全线停车检修，计划8月10号开车，13号出产品。

港口方面，外盘开工率保持历史同期高位，到港压力大，特立尼达天然气减产导致2套甲醇装置减产停车，关注实际停车进度；鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置降负荷至8成运行，80万吨/年甲醇尚未重启；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置正常，目前半负荷运行；阳煤恒通30万吨/年MTO装置负荷6成运行；20万吨甲醇装置尚未重启。

■   策略

建议观望。港口方面，本周由于台风影响卸港，短期港口库存快速回落，但8月现实到港压力偏大仍是持续累库预期。下游方面，市场左侧交易盛虹MTO的复工预期，若兑现则后续港口累库速率将大幅缩减，后续关注实际兑现时间。内地方面，煤头甲醇开工已逐步回升，下游需求关注8-9月宝丰三期MTO的试车进度。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

聚烯烃：行情驱动来源中游补库，关注下游补库积极性

策略摘要

聚烯烃暂观望。观察到中游补库意愿积极，然而下游接货意愿在升价过程中依然不佳，可以初步判断近期的上涨行情为宏观环境边际改善的前提下，中游对后市的乐观态度。行情是否延续前期上涨趋势，更多是取决于下游订单好转、备货积极性的回升。就单从这轮上涨行情看，仍缺乏继续上升的基本面支撑。8月平衡表预判库存总量变动不明显，基本供需平衡。宏观氛围偏强背景下，聚烯烃进口窗口或限制聚烯烃进一步上涨空间，建议暂观望。

核心观点

■      市场分析

库存方面，石化库存58.5万吨，相比昨日-3万吨。

基差方面，LL华东基差在-60元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差走强。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润亏损加大，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润跌穿盈亏平衡线。

总PE开工率较上一日下跌，标品LL和HD开工都有下跌，LD开工也偏低。而总PP开工率上升明显，标品PP拉丝开工逐步上升，PP注塑开工正常，PP共聚开工回升。

进出口方面，PE进口窗口关闭、PP盈亏平衡附近。

■      策略

（1）单边：观望。

（2）跨期：无。

■      风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：开工率下降，下游需求下降

策略摘要

建议逢低做多套保。周四苯乙烯开工率以及下游开工率略有下降，纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内开工偏低，海外溢价偏强，下游开工仍表现一定韧性，建议逢低做多套保。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存11.63万吨（-3.4万吨），持续去库。纯苯加工费278美元/吨（-4美元/吨），纯苯加工费小幅盘整。

周四苯乙烯开工率为70.29%（-1.04%），三大下游EPS/PS/ABS开工率分别为52.82%（-1.39%）/64.65%（-0.43%）/87.6%（-0.57%）开工略有下降。

EB基差215元/吨（+30元/吨），基差企稳；生产利润-169元/吨（+48元/吨），加工费下降。

需求来看, 三大下游产量预计继续小增。

■ 策略

（1）建议逢低做多套保。周四苯乙烯开工率以及下游开工率略有下降，纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内开工偏低，海外溢价偏强，下游开工仍表现一定韧性，建议逢低做多套保。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步重大进展；苯乙烯装置检修持续性，下游需求韧性持续性。

EG：受供需影响，EG持续回调

■市场分析

基差方面，周四EG张家港基差-47元/吨（-1）。

生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-2130元/吨（+22），煤制EG生产利润为-610元/吨（-110）。

上周国内乙二醇整体开工负荷在60.53%（较上期下降3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（较上期上涨0.11%）。中科炼化（50）按计划升温重启中。富德能源（50）降负一成。卫星石化（90）临停，重启待定。煤头装置方面通辽金煤（30）预计8月检修。河南煤业濮阳（20）准备再次重启。红四方（30）临停，预计月底重启。湖北三宁（60）轮流检修适度降负。内蒙建元（26）预计8月上旬检修。陕西榆林化学（180）7月检修按计划完成。海外装置方面泰国PTT（40）停车5月后重启运行。马来西亚石油（75）预计8月下旬重启。

进出口方面，周四EG进口盈亏-184元/吨（-77），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周四长丝产销30%（-5%），涤丝产销依旧清淡，短纤产销32%（-2%），涤短产销清淡。

库存方面，本周四隆众EG华东EG港口库存108.1万吨（+3.1），主港库存小幅累库。

■策略

建议观望。EG国产开工仍偏高，进口到港压力继续上升，EG港口累库周期预期持续；但下游聚酯负荷维持较高开工韧性，短期建议观望。 

■风险

原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。

尿素：海外价格下跌，市场氛围偏弱

策略摘要 

中性。在上游低库存、现货升水格局下，期货盘面向下调整空间有限；但随着后期供应回升以及需求转淡，上游工厂库存仍有累库压力。在基本面未出现明显变化前，建议先观望。 

■市场分析

 期货市场：8月3日尿素主力收盘2254元/吨（-54）；前二十位主力多头持仓：128209（+5966），空头持仓：119067（-1669），净多持仓：9142（+7695）。现货：8月3日山东临沂小颗粒报价：2500元/吨（+0）；山东菏泽小颗粒报价：2480元/吨（-20）；江苏沐阳小颗粒报价：2510元/吨（-10）。原料：8月3日，小块无烟煤940元/吨（0），尿素成本1663元/吨（0），尿素出口窗口-34美元/吨（0）。生产：截至8月3日，全国尿素产量122.80万吨（+2.79），山东尿素产量14.82万吨（+1.49）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.83%（+1.88%），其中煤制尿素：84.08%（+2.40%），气制尿素：79.12%（+0.35%）。库存：截至8月3日，国内尿素样本企业总库存量为16.20万吨（+2.39）；尿素港口样本库存量为17.50万吨（+5.40）。 

观点：昨日国内尿素市场小幅下调10-20元/吨不等，现货价格维持在2500元/吨；买盘多以低价为主，下游工厂开始观望。

■策略 

中性。昨日国内尿素市场小幅下调10-20元/吨左右，现货价格维持在2500元/吨；买盘多以低价为主，下游工厂开始观望。海外尿素价格开始下跌，国内尿素价格持续上涨后需求跟进不足；贸易商拿货情绪降温，库存数据环比小幅提升。考虑到高温天气下装置复产缓慢、印度招标利好出口、现货升水等因素，在基本面未出现明显变化前，建议先观望。

■风险 

尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投情绪变化、海外招标价格变化。

PVC：供应端回升预期，PVC弱势运行

策略摘要

截至 8 月 3 日，PVC 弱势运行；PVC 行业利润恢复；PVC 装置开工存提升预期；部分电石采购价上调；现货端以点价成交为主，部分点价反馈成交好转。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截至 8 月 3 日 PVC 主力收盘 6145 元/吨（+141）；前二十位主力多头持仓353540（+3598），空头持仓：352706（-14343），净空持仓：-834。

现货：截至 8 月 3 日华东（电石法）报价：6080 元/吨（-90）；华南（电石法）报价：6195 元/吨（-40）。

兰炭：截至 8 月 3 日陕西 830 元/吨（0）。

电石：截至 8 月 3 日华北 3280 元/吨（0）。

观点：昨日 PVC 偏弱运行。PVC 行业利润恢复使得企业生产意愿有所回升叠加下半年新增产能投产，货源供应存在提升预期。目前需求端尚未明显好转，地产数据仍不佳，社会库存维持偏高水平且库存去化艰难；短期出口方面成为目前主要利多驱动之一，给予价格一定支撑，后期需关注出口刺激的延续性；PVC 暂处于：“预期向好，现实孱弱”的博弈阶段，建议暂时观望。

■ 策略

中性。

■ 风险

宏观预期变化；PVC 需求与库存情况。

橡胶：降雨量减少，利于原料供应释放

策略摘要

天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，利于原料供应释放，压制胶水价格弱势下行，泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放，20号胶表现相对抗跌，预计RU与NR价差将由走扩转为走缩，资金扰动，胶价继续下跌测试底部成本支撑，短期橡胶震荡运行。

核心观点

■市场分析

期现价差：8月3日，RU主力收盘11975元/吨（-235），NR主力收盘价9405元/吨（-115）。RU基差-100元/吨（+85），NR基差50元/吨（+43）。RU非标价差1500元/吨（-135），烟片进口利润-607元/吨（-50）。

现货市场：8月3日，全乳胶报价11875元/吨（-150），混合胶报价10475元/吨（-100），3L现货报价11175元/吨（-75），STR20#报价1323美元/吨（-13），丁苯报价11800元/吨（0）。

泰国原料：生胶片44.20泰铢/公斤（0），胶水41.00泰铢/公斤（0），烟片45.50泰铢/公斤（-0.50）,杯胶37.70泰铢/公斤（-0.60）。

国内产区原料：云南胶水10700元/吨（0），海南胶水10600元/吨（0）。

截至7月28日：交易所总库存189668（+3348），交易所仓单175740（+960）。

截止8月3日：国内全钢胎开工率为58.93%（-3.48%），国内半钢胎开工率为71.83%(+0.09%）。

观点：天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，利于原料供应的释放，压制胶水价格弱势下行；泰国原料和进口20号胶绝对价格同比去年下跌幅度接近20%，而国内全乳胶同比去年只是小幅下跌，主要原因在于国内原料总体上量不及预期，加上市场轮储炒作，全乳胶表现相对坚挺一些，RU和NR价差历史同比居高不下，预计未来价差将由走扩转为走缩；泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放；国内要关注云南和海南产区新胶季节性上量所带来的RU仓单库存同环比的增减变化情况，测算仓单压力；国内乘用车销量回升较快，加之外贸出口订单支撑，半钢胎开工率周环比持稳，部分企业短期检修拖拽全钢胎开工率下行；青岛保税库和一般贸易库存呈现去库，但社会总库存周环比持平，主要是国内原料供应上量带来的浅色胶库存增加；RU移仓远月升水较多，移仓成本居高不下，当前橡胶估值偏低，且库存没有继续累库，不建议低位追空，胶价低位震荡运行。 

■策略

中性。天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，利于原料供应释放，压制胶水价格弱势下跌，泰国上游原料加工利润处于亏损状态，不利于后期成品的释放，20号胶表现相对抗跌，预计RU与NR价差将由走扩转为走缩，关注20号胶逢低做多机会。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。

丁二烯橡胶：丁二烯价格上涨，成本支撑强

策略摘要

上游丁二烯国内市场价格上涨，顺丁橡胶成本支撑偏强。下游半钢胎订单较为充足，需求预期好转下，胶价保持偏强震荡。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截止8月3日BR主力收盘11320元/吨（+1.84%）；基差-120元/吨（-5）。

现货：截至8月3日华北报价：10950元/吨（+170）；华东报价：11150元/吨（+200）；齐鲁石化BR9000出厂价11200元/吨（+200）。

外盘现货：顺丁橡胶CFR东南亚1390美元/吨（0）；顺丁橡胶CFR东北亚1290美元/吨（0）

上游原料：截止8月3日丁二烯上海石化7400元/吨（+200），丁二烯FOB韩国695美元/吨（0）。

观点：上游装置方面，据隆众资讯统计，台橡宇部7.2万吨顺丁橡胶装置预计本月中旬停车检修，而浙江石化10万吨顺丁橡胶装置预计本周陆续重启，大庆石化16万吨顺丁橡胶装置下周陆续重启，短期内总体供应压力不大。上游丁二烯国内市场价格上涨，顺丁橡胶成本支撑偏强。昨天国内国营现货出厂价上调200元/吨，加之外盘市场看涨预期，市场货源略显紧张。下游半钢胎订单较为充足，需求预期好转下，胶价保持偏强震荡。

■ 策略

做多套保。上游丁二烯国内市场价格上涨，顺丁橡胶成本支撑偏强。下游半钢胎订单较为充足，需求预期好转下，胶价保持偏强震荡。 

■ 风险

上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。

贵金属：英国央行如期加息25个基点

核心观点

■ 市场分析

期货行情：

8月3日，沪金主力合约开于456.50元/克，收于455.04元/克，较前一交易日收盘下降0.25%。当日成交量为161,217手，持仓量为207,551手。

昨日夜盘沪金主力合约开于453.76元/克，收于454.42元/克，较昨日午后收盘下降0.26%。

8月3日，沪银主力合约开于5,766元/千克，收于5,632元/千克，较前一交易日收盘下降2.44%。当日成交量为788,577手，持仓量为395,883手。

昨日夜盘沪银主力合约开于5,619元/千克，收于5,647元/千克，较昨日午后收盘下降0.83%。

隔夜咨询：

昨日晚间，据金十讯，英国央行如期加息25个基点，为2021年11月以来连续第14次加息，将利率提升至5.25%，为2008年4月以来最高水平。英国央行行长贝利表示，可能需要再次提高利率，但不确定。日本央行宣布计划外的债券购买，本周第二次宣布计划外购债操作。在10年期国债收益率触及九年来新高后，该行周一已进行过一次计划外购债操作。总体而言，目前主要经济体央行中，除去日本外，大多仍以相对偏紧的货币政策为主。但利率水平逐步见顶也是此后的大概率事件，而在这之前，贵金属或呈现相对纠结的走势，不过操作上则仍建议以逢低配置为主。

基本面

上个交易日（8月3日）上金所黄金成交量为15,032千克，较前一交易日下降12.19%。白银成交量为857,122千克，较前一交易日上涨72.57%。上期所黄金库存为2,715千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨4,115千克至1,559,531千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为906.吨，较前一交易日下降3.18吨。白银SLV ETF持仓为13,965.09吨，较前一交易日下降71.43吨。

上个交易日（8月3日），沪深300指数较前一交易日上涨0.88%，电子元件板块较前一交易日下降0.43%。光伏板块较前一交易日上涨2.48%。

■ 策略

黄金：谨慎偏多

白银：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

金银比价：逢低做多金银比价

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

加息尾端流动性风险飙升

铜：货源略显偏紧 升贴水报价回升

■ 市场分析

期货行情：8月3日，沪铜主力合约开于69,100元/吨，收于68,860元/吨，较前一交易日收盘下降1.33%。当日成交量为93,550手，持仓量为185,489手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于68,800元/吨，收于69,350元/吨，较昨日午后收盘上涨.052%，整体呈现震荡回升格局。

现货情况：据SMM讯，日内现货升水再现强劲，伴随月差走势一路走高。早盘盘初，持货商报主流平水铜升水120-130元/吨，好铜升水150元/吨，湿法铜货源紧张；主流平水铜120元/吨价格被收，现货市场低价难寻。九点半后，主流平水铜升水130~140元/吨，随着升水130元/吨货源亦被收，主流平水铜升水涨至150元/吨，好铜货源紧张，部分CCC-P货源升水170~180元/吨，贵溪报至升水200元/吨。进入第二交易时段，主流平水铜现货升水至150~160元/吨，升水150元/吨成交亦表现积极，好铜货源报价鲜少，部分贵溪铜报价升水200元/吨以上。临近上午十一时，主流平水铜现货升水至170元/吨亦难收到货源。

观点：宏观方面，美国6月工厂订单月率录得2.3%，为2021年1月以来最大增幅。英国央行如期加息25个基点，为2021年11月以来连续第14次加息，将利率提升至5.25%，为2008年4月以来最高水平。英国央行行长贝利表示，可能需要再次提高利率，但不确定。国内方面，国人民银行召开金融支持民营企业发展座谈会。潘功胜要求，要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。

冶炼方面，周内国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。据乘联会称：7月乘用车零售173.4万辆同环比双降，新能源车零售64.7万辆同比增33%。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.16万吨至7.69万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.11万吨至1.11万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.14，较上一交易日下降0.70%。

总体而言，目前国常会针对于地产板块再度提出扶持政策的规划，同时发改委对于诸如支撑新能源汽车、促销费等政策的进一步强调，使得有色板块整体呈现偏强格局，虽然目前下游消费仍相对清淡，但是在宏观利好相对明显的情况下，铜品种可当价格回落至68,500元/吨附近时进行买入套保操作。

■ 策略

铜：中性

套利：卖出看跌@65,000元/吨 

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱

镍不锈钢：不锈钢基差低位回升，现货成交偏淡

镍品种：

8月3日沪镍主力合约开于170360元/吨，收于167580元/吨，较前一交易日收盘下跌2.58%。当日成交量为18.4万手，持仓量为92342手。昨日夜盘沪镍主力合约开于168080元/吨，收于168940元/吨，较昨日午后收盘上涨0.81%。

昨日白天镍价明显下挫，夜间小幅弹升，下游企业逢低补库，精炼镍现货市场交投氛围有所好转，现货升水走势分化，金川镍升水明显上调，俄镍和镍豆现货升水持稳运行。SMM数据，昨日金川镍升水上涨650元/吨至4750元/吨，进口镍升水持平为2100元/吨，镍豆升水持平为300元/吨。昨日沪镍仓单减少36吨至1716吨，LME镍库存减少234吨至36972吨。 

■ 镍观点：

镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨 弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之当前宏观情绪偏强，短期价格或震荡运行，建议暂时观望。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

8月3日不锈钢主力合约开于15420元/吨，收于15295元/吨，较前一交易日收盘下跌0.97%，当日成交量为14.9万手，持仓量为71210手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于15305元/吨，收于15440元/吨，较昨日午后收盘上涨0.95%。

昨日白天不锈钢期货价格明显回落，现货价格依然持稳为主，市场成交转淡，下游观望情绪升温，基差自低位回升，但绝对值依然处于较低水平，夜间受外围情绪提振，不锈钢期货价格强势弹升。昨日无锡市场不锈钢基差上涨70元/吨至110元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨170元/吨至160元/吨，SS期货仓单增加1269吨至56221吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1100元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存中性的格局中。7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，近期价格反弹后产业链利润状况明显好转，后期不锈钢价格上行空间有限。不过因不锈钢中线预期供需同增，且无明显库存压力，其供需矛盾暂不突出，加之短期宏观情绪较强，后期仍有政策预期与旺季消费预期支撑，短期价格或偏强震荡，建议暂时观望。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

锌：需求未见明显好转 锌价偏弱震荡

策略摘要

锌市海外供应受到一定干扰，国内矿端及冶炼正常生产，关注消费端开工情况，短期建议观望为主，需关注市场对宏观预期变动对锌价的影响。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-3.00 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降260元/吨至20980元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至75元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降240元/吨至20970元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至65元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降260元/吨至20980元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至75元/吨。  

期货方面：8月3日沪锌主力合约开于21030元/吨，收于20800元/吨，较前一交易日跌330元/吨，全天交易日成交153378手，较前一交易日减少9430手，全天交易日持仓106621手，较前一交易日减少2591手，日内偏弱震荡，最高点达到21055元/吨，最低点达到20800元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20785元/吨，收于21025元/吨，较昨日午后收盘涨225元/吨，夜间价格略有回升。

锌价偏弱震荡，近期矿端维持宽松，市场现货市场成交清淡，下游企业需求未见明显好转，对锌价支撑偏弱。供应方面，国内大型矿山除常规检修外，基本维持正常生产，叠加进口矿石的补充，矿端供应相对稳定。国内7-8月冶炼厂进入集中检修期，且南方地区厂家存在错峰生产现象，但进口锌锭的流入对锌锭供应端有所补充，整体供应维持平稳。消费方面，近期镀锌开工略有好转，但下游近期畏高情绪较为浓厚，采购偏谨慎。

库存方面：截至7月31日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周同期减少0.17万吨。截止8月3日，LME锌库存为97925吨，较上一交易日减少1300吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

铝：部分地区到货不畅 铝价偏弱震荡

策略摘要

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。

氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水50.24美元/吨。SMMA00铝价录得18450元/吨，较前一交易日下降90元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-40元/吨，SMM中原铝价录得18390元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-100元/吨，SMM佛山铝价录得18500元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至10元/吨。

铝期货方面：8月3日沪铝主力合约开于18435元/吨，收于18460元/吨，较前一交易日跌80元/吨，全天交易日成交182703手，较前一交易日增加42942手，全天交易日持仓228751手，较前一交易日减少16864手。日内价格偏弱震荡，最高价达到18500元/吨，最低价达到18385元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18415元/吨，收于18480元/吨，较昨日午后涨20元/吨，夜间价格维持震荡。

铝锭社会库存转为去库，主因部分地区到货不畅。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，市场存在一定的畏高观望情绪，需关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.5万吨，较上周减少1.1万吨。截止8月3日，LME铝库存较前一交易日增加2325吨至505100吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2887元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨，较前一交易日上涨4美元/吨。

氧化铝期货方面：8月3日氧化铝主力合约开于2910元/吨，收于2895元/吨，较前一交易日跌30元/吨，全天交易日成交56211手，较前一交易日增加3063手，全天交易日持仓88183手，较前一交易日减少5181手，日内价格偏弱震荡，最高价达到2922元/吨，最低价达到2875元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2894元/吨，收于2898元/吨，较昨日午后收盘涨3元/吨，夜间价格震荡为主。

氧化铝现货报价持续抬升，期价有所回落，需求端观望情绪渐起。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，西南市场氧化铝成交活跃。近期西南部分氧化铝厂进入检修，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应仍受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：中性 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

工业硅：期现价差回归，盘面大幅回调

期货及现货市场行情分析

8月3日，工业硅主力合约开于13680元/吨，收于13290元/吨，当日下跌3.87%。主力合约当日成交量为71156手，持仓量为58273手。目前华东553现货贴水390元，华东421牌号计算品质升水后，贴水990元。期货盘面大幅下跌，盘面较421套利空间减小。下游消费端未明显改善，叠加行业总库存较高，丰水期西南复工情况较好，现货仍有压力。目前总持仓约14.09万手，较前一日减少12324手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截至8月3日，已经注册成功的仓单有14480张，折合成实物有72400吨。期货交割时间临近，受资金因素影响，近月合约或宽幅震荡。

工业硅：昨日工业硅现货价格持稳，据SMM数据，截止8月3日，华东不通氧553#硅在12900-13000元/吨；通氧553#硅在12600-13200元/吨；421#硅在14000-14600元/吨。丰水期西南成本回落，复产较多，四川地区受大运会影响，或对短期供应存在影响，但因北方复工在即，三季度供应端仍存在压力。但受成本影响，现货价格下跌空间有限，下游行业利润均较低，对价格上涨支撑不足，预计现货价格企稳震荡，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度，近期西南地区水电供应有所扰动，需要重点关注。

多晶硅：昨日多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价68-74元/千克；多晶硅致密料65-71元/千克；多晶硅菜花料报价61-67元/千克；颗粒硅62-65元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。

有机硅：有机硅价格震荡，据卓创资讯统计，8月3日山东部分厂家DMC报价12700元/吨；其他厂家报价12600-13000元/吨。终端订单稍有好转，但成本支撑较弱，有机硅价格以弱稳为主。当前开工仍较低，停车检修较多，部分装置计划重启，但需要等终端市场及出口显著好转后，价格与开工才会出现明显上升。

■ 策略

现货基本面表现未好转，当前盘面仍有套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，短期资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。

■ 风险点

1、西南地区停炉及复产情况

2、新疆开炉情况

3、原料价格变动情况。

4、有机硅企业开工情况

5、隐性库存释放压力 

碳酸锂：供应端保持增加 现货价格继续回落

期货及现货市场行情分析

8月3日，碳酸锂主力合约开于226000元/吨，收于229650元/吨，较前一交易日收盘上涨0.28%。当日成交量为19658手，持仓量为10136手，较前一日增加405手。根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳42350元/吨。盘面处于震荡阶段，由于现货端远期价格预期较差，同时现货价格仍在走弱，盘面反弹动力不足，冲高后回落。由于三季度成本及消费支撑，预计现货价格回落幅度有限。期货合约到期时间较长，预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，盘面震荡，但是震荡幅度较于前几日，已经略有缩小，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

碳酸锂现货：根据SMM数据，8月3日电池级碳酸锂报价26-27.2万元/吨，下跌0.3万元/吨，工业级碳酸锂报价24.5-25.7万元/吨，下跌0.25万元/吨。近期现货价格持续走弱，上下游博弈，下游存在压价行为，但三季度下游消费情况较好，外购矿成本也较高，在消费及成本支撑下，预计现货价格回落空间有限，同时三季度存在一定反弹可能，但是四季度后支撑或逐渐减弱。

■ 策略

预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大，盘面会宽幅震荡，对于生产企业可择机对明年一季度产品进行卖出套保，对于投机者，可在20-25万元/吨之间进行高抛低吸。

■ 风险点

1、 锂产业链库存较高，消费端补库情况，

2、 锂原料供应稳定情况，非洲锂矿使用情况

钢材：库存增幅扩大，钢材价格承压下行

逻辑和观点：

昨日钢联公布了五大材的产销存数据，数据显示：五大材整体产销持续回落，且库存累库幅度增大，产销数据整体表现一般，盘面也出现大幅回调。现货方面，昨日钢材现货成交整体偏弱，热卷好于螺纹，螺纹刚需和投机需求均较差，期现降价出货为主。受期货影响，卷螺现货均有10-60元/吨的下跌。

综合来看：近期各地开始陆续传出粗钢压产平控的通知，加上地产政策不再提住房不炒，主抓城中村改造和“平急两用”方案，钢材面临供应预期减少，需求增加的预期，市场情绪得到有效提振，但是昨日政策利好和宏观利好的预期有所减弱。目前钢材库存呈现淡季累库，原料成本支撑钢材价格底部，持续跟踪国内消费的恢复情况。密切关注各省粗钢压产政策执行情况，该政策执行力度情况将会影响钢材的供需形势。

■  策略：

单边：震荡

跨期：10/11/12-05正套

跨品种：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。

铁矿：压产有序推进，铁矿价格承压下行

逻辑和观点：

昨日铁矿盘面继续向下，跌幅较大，盘面收于810.5元/吨，收跌2.99%，实现近期最大跌幅。现货方面，港口现货价格指数62%指数852跌26，全国主港铁矿累计成交101万吨，环比上涨44.3%。整体远期市场持续转弱，交投氛围一般，累计成交90.5万吨（8笔）。

整体来看：近日各地陆续传出粗钢压产平控的消息，据目前市场情况来看，有望有序推进落地，铁矿价格承压下行。从基本面角度来看，铁矿目前基本面情况依旧较为健康，近期45港铁矿库存已降至年度低位，废钢供应持续低迷，铁水产量目前仍高居不下。考虑到后期发运到港会有所反弹，叠加未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。

■  策略：

单边：震荡偏弱

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

双焦：焦炭供应逐渐宽松，焦煤去库幅度加大

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日焦炭2309合约放量下跌，盘面收于2218.5元/吨，跌幅5.82%。现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2080元/吨，环比下降40元/吨，期货贴水现货。供应方面，第四轮提涨落地，利润好转下供应持续增加。需求方面，近期华北地区暴雨影响到运输环节，且目前粗钢压产进度推进缓慢，铁水周环比微增，短期需求偏强，但港口投机需求有所下降。库存方面，各环节库存均处低位。整体来看，受成材周度需求走弱累库影响，昨日焦炭价格大幅下跌，随着焦化利润的好转，焦炭供需逐步由偏紧向宽松过度，且粗钢平控逐步推进，双焦中长期基本面是板块中空配品种。

焦煤方面：昨日焦煤2309合约放量下跌，盘面收于1443.5元/吨，跌幅4.69%。现货方面，主焦煤多上涨，配煤多下跌。供应方面，国内矿端受暴雨运输困难和安监等原因影响依旧偏紧，而蒙煤供应在稳步增加。需求方面，下游刚需采购，中游观望增多，存高价抵触心理。库存方面本周去库幅度较大。整体来看，焦煤供需短期依旧偏紧，但中长期供应偏过剩，且粗钢平控逐步推进，双焦中长期基本面是板块中空配品种。

■  策略：

焦炭方面：震荡

焦煤方面：震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

■  关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。

动力煤：日耗高位回落，煤价稳中有跌

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区拉煤车辆有所增加，但整体销售依然承压，价格稳中有跌；鄂尔多斯区域受降雨影响，销售较差，部分煤矿价格下调。港口方面，终端日耗高位回落，库存较为充足，采购需求表现低迷，市场观望情绪浓厚，报价小幅下跌。进口方面，受内贸市场情绪影响及下游采购需求疲软，进口煤价跌幅较为明显。运价方面，截止到8月3日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于536.30，基本持平。

需求与逻辑：由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，动力煤供给宽松格局难改。近期沿海降雨充足，水电明显改善有望补充火电。当前整体市场情绪转弱明显，内贸和进口煤价均出现不同程度下跌，预计后期煤价继续偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

■  策略：

单边：中性

期权：无

■  关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：库存持续去化，玻碱维持震荡

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃2309合约窄幅震荡，收于1810元/吨，环比持平。现货方面，昨日全国均价1939元/吨，环比上涨17元/吨，据昨日隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量116.51万吨，环比减少0.68%，企业开工率80.80%，环比增加0.47%，全国浮法玻璃样本企业总库存4571.4万重箱，环比减少1.62%，库存持续去化，本周周均产销持续提升。整体来看，市场氛围逐渐转好，各区产销均有提升，但玻璃更高的利润使得玻璃产能持续释放，供应端持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动，玻璃整体仍将呈现近强远弱的大格局，后续仍需关注产销走强的持续性，同步关注贴水修复的机会，以及远月空配的机会。

纯碱方面，昨日纯碱2401合约震荡下行，收于1588元/吨，下跌84元/吨，跌幅5.02%。现货方面，昨日纯碱价格延续涨势，据昨日隆众资讯数据，本周纯碱开工率79.42%，环比减少2.48%，产量为54.10万吨，环比减少1.13%，本周纯碱库存23.92万吨，环比减少3.66%，延续去库。整体来看，当前远兴一线投产不及预期，8月高温检修仍将持续，纯碱检修损失量增大，纯碱供应仍在下降，需求表现好转，现货价格坚挺，但期货端由于前期交易近月现货偏紧价格大幅拉涨，市场上高位做空情绪甚浓。考虑到远端供应增加较为明确，远月仍维持逢高做空的思路，后续仍密切关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化。

■  策略：

玻璃方面：震荡

纯碱方面：近强远弱

跨品种：无

跨品种：无

跨期：无

■  关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。

油脂：市场情绪影响，油脂大幅下跌

■市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7442元/吨，环比下跌222元，跌幅2.90%；昨日收盘豆油2309合约8032元/吨，环比下跌184元，跌幅2.24%；昨日收盘菜油2309合约9199元/吨，环比下跌190元，跌幅2.02%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7546元/吨，环比下跌155元，跌幅2.01%，现货基差P09+104，环比上涨67；天津地区一级豆油现货价格8448元/吨，环比下跌60元/吨，跌幅0.71%，现货基差Y09+416，环比上涨124；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

近期市场咨询汇总：据外媒消息，马来西亚棕榈油期货周四连续第七个交易日下跌，受其他油脂品种跌势影响，但马币走弱限制跌幅。截至北京时间12:00，马来西亚棕榈油主力合约目前下跌0.87%，报每吨3881林吉特。棕榈油易受其他相关植物油价格走势影响，因他们在全球植物油市场角逐市场份额。市场人士表示，印度7月食用油进口量升至创纪录的176万吨，因加工厂在黑海供应存在不确定性的情况下为即将到来的节庆囤积库存。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格1069美元/吨，与上个交易日相比上调58美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1070美元/吨，与上个交易日相比上调56美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1460美元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨；进口菜油(11月船期)C&F价格1490元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨。

昨日三大油脂价格震荡下跌，触及近期价格低点，菜系走势更为明显。主要受宏观影响，市场整体偏弱，带动油脂下行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

无

油料：花生现货市场报价持稳运行

大豆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆一2309合约4940元/吨，较前日上涨11元/吨，涨幅0.22%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5174元/吨，较前日持平，现货基差A09+234，较前日下跌11；吉林地区食用豆现货价格5150元/吨，较前日持平，现货基差A09+210，较前日下跌11；内蒙古地区食用豆现货价格5200元/吨，较前日持平，现货基差A09+260，较前日下跌11。

近期市场资讯汇总：据 USDA报告前瞻：分析师平均预期，截至7月27日当周，美国大豆出口销售料净增105-290万吨，其中2022/23年度大豆出口销售料净增5-40万吨，2023/24年度大豆出口销售料净增100-250万吨。当周，美国豆粕出口销售料净增17.5-60万吨，其中2022/23年度粕出口销售料净增7.5-30万吨，2023/24年度豆粕出口销售料净增10-30万吨。当周，美国豆油出口销售料净增0-2万吨，其中2022/23年度豆油出口销售料净增0-1万吨，2023/24年度豆油出口销售料净增0-1万吨。StoneX：商品经纪商StoneX周三预测称，今年美国大豆产量预计为41.73亿蒲式耳，平均单产为每英亩50.5蒲式耳。据外电消息，咨询机构Soybean & Corn Advisor Inc.的Michael Cordonnier表示，本周美国2023年大豆单产预估维持在每英亩50.5蒲式耳，并对未来持中性或稍低的观点. Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，7月30日-8月5日期间，巴西大豆出口量为240.07万吨，上周为167.45万吨；豆粕出口量为68.75万吨，上周为59.31万吨。

昨日豆一期货价格继续震荡，下游需求不畅，走货整体较为清淡，但目前进口豆价格高位，对行情有所支撑，国产大豆下滑也有难度，预计大豆价格或相对稳定，难有明显变化。

策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘花生2311合约10260元/吨，较前日下跌106元/吨，跌幅1.02%。现货方面，辽宁地区现货价格9728元/吨，较前日持平，现货基差PK11-532，较前日上涨106；河北地区现货价格9877元/吨，较前日持平，现货基差PK11-383，较前日上涨106；河南地区现货价格9925元/吨，较前日持平，现货基差PK11-335，较前日上涨106；山东地区现货价格9788元/吨，较前日持平，现货基差PK11-472，较前日上涨106。

近期市场资讯汇总：据Mysteel: 近期国内花生价格延续稳态,江西鲜花生果报价3元/斤，四川花生通货米7.6元/斤，受区域影响报价略显偏高；在不受天气不受影响的前提下，预计8月中下旬河南淮阳产区大花生将陆续上市。目前产区货源稀少，贸易商收购国内米有限，报价表现稳定；山东产区交易冷库货源为主，部分产区已经收尾。进口米方面，港口进口米约3万吨左右，整体质量各有差异，港口走货好转，成交区间在10500-10750元/吨，品质较差货源较多。油料米方面，油厂到货量有限，主要以收购进口米为主，实际成交量已有明显减少 。从油脂来看，美豆优良率再降两个百分点至52%，干旱面积扩大至53%，上周降雨量偏少，但8月预计改善，未来仍需继续关注天气变化。国内一级普通花生油报价16500元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为18500元/吨 。

昨日国内花生价格震荡偏弱运行。国内花生价格维持平稳运行，整体购销氛围较为清淡，交易基本进入尾声。新花生上市前短期花生市场坚挺为主。

策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：美豆承压回落，豆粕高位震荡

粕类观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4322元/吨，较前日下跌16元，跌幅0.37%；菜粕2309合约3737元/吨，较前日上涨66元/吨，涨幅1.80%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4494元/吨，较前日下跌7元/吨，现货基差M09+172，较前日上涨10；江苏地区豆粕现货4402元/吨，较前日下跌21元/吨，现货基差M09+80，较前日下跌4；广东地区豆粕现货价格4539元/吨，较前日上涨19元/吨，现货基差M09+217，较前日上涨36。福建地区菜粕现货价格3864元/吨，较前日下跌5元/吨，现货基差RM09+127，较前日下跌71。

近期市场资讯，阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售大豆步伐迟缓，因为有传言称政府考虑推出第四轮大豆美元项目。截至7月26日当周，阿根廷农户预售2022/23年度大豆9万吨，前一周7万吨，累计销售2022/23年度大豆1150万吨，去年同期为2131万吨。美国全国海洋及大气管理局表示，周四到周六期间中西部地区将会出现更加凉爽多雨的天气，其中伊利诺伊州和密苏里州部分地区将会出现大雨，雨量估计在2到3英寸左右，其他地区的雨量较小，估计在0.1到0.25英寸左右。ANEC称，2023年7月份巴西豆粕出口量为216.0万吨，6月份的豆粕出口量为225万吨，去年7月份为207万吨。今年头7个月，巴西豆粕出口量估计约为1294万吨，去年同期1247万吨。监测数据显示截止到8月1日，8月船期累计采购了646.2万吨，9月船期累计采购了422.4万吨，10月船期累计采购了396万吨，11月船期累计采购了99万吨，12月船期累计采购了13.2万吨，2024年1月船期累计采购了39.6万吨。

昨日豆粕期价震荡运行，近日豆粕现货价格稳定运行。虽然国内当前供应较为充足，但美豆仍是影响市场价格的重点，尽管最新数据美豆54%的优良率略有回升，但仍处于历史较差水平，在减面积的大背景下，使得市场对新季美豆的单产愈发担忧，天气炒作仍将持续。叠加黑海谷物协议终止带来的市场对于粮食安全的恐慌，如果未来天气端再度出现问题，预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

美豆产区天气改善

玉米观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘玉米2309合约2751元/吨，较前日上涨35元/吨，涨幅1.29%；玉米淀粉2309合约3064元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅0.79%。现货方面，北良港玉米现货价格2790元/吨，较前日持平，现货基差C09+39，较前日下跌35；吉林地区玉米淀粉现货价格3215元/吨，较前日持平，现货基差CS09+151，较前日下跌23。

近期市场资讯，乌克兰农业部数据显示，截至8月2日，2023/24年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为234万吨，去年同期为174万吨，出口小麦约85万吨，去年同期为41万吨。在6月底结束的2022/23年度，乌克兰出口谷物4899.6万吨，超过了2021/22年度的4835.5万吨，出口小麦1683.6万吨，2021/22年度为1872万吨。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，7月份巴西对中国出口玉米130万吨，占当月玉米出口的两成以上，ANEC称，今年1-7月份，巴西对中国出口玉米223万吨，其中上半年出口量93.4万吨，下半年巴西对中国的玉米出口量有望大幅增长。

昨日玉米期价偏强震荡，当前市现货价格止跌企稳。销区方面芽麦价格优势较为明显，挤占了玉米的饲料市场。整体来看，当前玉米基本面并未出现明显变化，供需博弈，预计未来价格仍将维持震荡运行。

■策略

单边中性

■风险

无

养殖：现货价格下跌，生猪期价震荡下跌

生猪观点

■   市场分析

期货方面，昨日收盘生猪2309合约16865元/吨，较前日下跌190元/吨，跌幅1.11%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 16.85元/公斤，较前日下跌0.43元，现货基差 LH09-15，较前日下跌150；江苏地区外三元生猪价格 17.70元/公斤，较前日下跌0.24元，现货基差LH09+835，较前日下跌50；四川地区外三元生猪价格16.95元/公斤，较前日下跌0.36元，现货基差LH09+85，较前日下跌170。

近期市场资讯，8月3日"农产品批发价格200指数"为118.30，比前一交易日上升0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.28，比前一交易日上升0.03个点。截至昨日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.60元/公斤，比前一交易日上升0.9%；牛肉70.44元/公斤，比前一交易日下降0.5%；羊肉63.73元/公斤，比前一交易日下降0.3%；鸡蛋10.47元/公斤，比前一交易日上升0.7%；白条鸡18.10元/公斤，比前一交易日上升0.7%。

昨日生猪期价小幅下跌，集团厂报价开始下跌，现货价格偏弱运行。综合来看，本周盘面和现货迎来较大的涨幅。生猪期货的涨幅大于现货导致基差拉大。从盘面的情况来看生猪期货的上涨是由于空头大量减仓导致，可能受到8月限仓和时间窗口过短的影响。另一方面现货上涨带动了二次育肥入场与散户压栏惜售情绪的强化。叠加之后预计后期市场反弹仍将有所持续。进入8月后需要重点关注现货端的消费与供应情况。通过这波上涨二次育肥的入场后，集团8-9月的出栏压力会转移至二次育肥中。集团后期的出栏压力会进一步减小。总体来说短期内不能轻视情绪导致的上涨。但长期来看生猪依旧要看基差回归与产能。

■  策略

单边谨慎看空

■   风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘鸡蛋2309合约 4415 元/500 千克，较前日下跌22元，跌幅0.50%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.69元/斤，较前日上涨0.19元，现货基差 JD09+278，较前日上涨217；河北地区鸡蛋现货价格4.79元/斤，较前日上涨0.18元，现货基差 JD09+379，较前日上涨203；山东地区鸡蛋现货价格4.94元/斤，较前日上涨0.11元，现货基差 JD09+530，较前日上涨128。

近期市场资讯，2023年8月3日，全国生产环节库存为0.60天，流通环节库存为0.97天。

昨日鸡蛋维持震荡，短期内暴雨的影响一定程度上提振了需求，现货价格偏强运行。玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，南方销区陆续出梅之后，鸡蛋储存难度降低，市场交投氛围较为积极，现货价格或将逐渐企稳，短期来看盘面价格仍将震荡运行。中长期来看，因气温升高造成产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■策略

单边中性

■风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：苹果盘面震荡为主，红枣交易氛围活跃

苹果观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘苹果2310合约8756元/吨，较前日上涨21元，涨幅0.24%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+240，较前一日下跌20；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-360，较前一日下跌20。

近期市场资讯，库存果行情略显分化，客商多以按需发自存货源为主，行情偏淡。三原、富平、乾县早熟嘎啦头批货源上色不佳，红货难大量组织，形成结构性供不应求的情况，影响客商继续收购热情，部分东北客商开始撤离产区，高价难继续维持。可关注4-5天后上市货源的上色情况。

本周山东产区客商货成交稍有增多，客商货价格稳定，市场整体变化不大，果农货受质量影响成交有限，客商采购积极性不高。陕西产区走货继续维持偏慢的速度，以客商按需发自存货源为主，货源水烂问题影响实际成交。甘肃、辽宁产区库存富士清库。西部早熟秦阳头批摘袋货源在高温天气下，返青现象较多，客商所需求的大量红货较难组织，价格偏高，以北方客商收购为主。销区市场到车变化不大，以山东货源到货为主，交易集中在优质好货。预计短期内苹果现货交易震荡偏强。未来一周陕西产区有降雨天气预报，预计下周秦阳集中上市，关注上市价格。

■策略

震荡中性

■风险

全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）

红枣观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘红枣2309合约11185元/吨，较前日下跌375元/吨。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2190，较前一日上涨380；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格8.5元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2690，较前一日上涨380；新疆喀什地区一级灰枣现货价格8.9元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-2290，较前一日上涨380；河北一级灰枣现货价格10.3元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ09-890，较前一日上涨380。

近期市场资讯，新疆新季灰枣生长期明显推后，高温天气对主产区阿克苏、阿拉尔、喀什、麦盖提地区坐果均存一定影响，主产区减产已定，具体影响范围尚不能确定，进入膨果期，持续关注天气变化及最终稳果情况。销区市场现货价格上涨明显，市场交易氛围活跃，河北市场成品枣价格继续上涨0.50元/公斤，特级主流价格参考11.00-12.00元/公斤，一级主流价格10.00-10.50元/公斤，价格偏强运行。

生长期延后，当前新疆各主产区红枣长势差异化较明显，坐果情况优劣均有，枣农反映枣吊末端仍存少量花苞，月底前仍可坐果，目前尚不能定产。预计 8 月初产量将逐渐明朗，虽然此前市场预测新季产量介于 21-22 产季之间，但不排除有减产超预期可能，因主产区枣农普遍反映坐果普遍不佳，枣果同比较小，市场对减产判定仍存争议。产区高温减产消息频频传出，期货盘面价格上涨带动现货价格上调，下游市场买涨不买跌情绪刺激拿货积极性，市场交易氛围活跃，部分持货商存惜售情绪，大货难买。同时，本周河北崔尔庄红枣市场近期到货较少，本周样本点库存下降明显，预计现货价格偏强运行。产区尚未定产，持续关注产区情况，新季定产将直接引导现货价格走势。也需关注到，高端价格成交情况一般，且现货调涨后下游接受度不高，价格上涨暂未体现至终端市场。市场仍激烈博弈坐果期天气，盘面重心或呈脉冲式上移。

■策略

9-1反套为主

■风险

地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

软商品：现货报价调低，郑棉震荡下行

棉花观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2401合约17175元/吨，较前日下跌290元/吨，跌幅1.66%。持仓量558630手，仓单数10423张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18069元/吨，较前日持平。现货基差CF09+890，较前日上涨290。全国均价18164元/吨，较前日下跌12元/吨。现货基差CF09+990，较前日上涨280。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约3995吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦1190吨，古吉拉特邦1105吨和安得拉邦340吨等。据当地消息表示，2023/24年度，美国加利福尼亚州棉花种植面积可能近百年来首次不足10万英亩（60.7万亩），部分原因是播种窗口期土壤墒情持续过多以及竞争作物价格上涨。据加州轧花厂和种植者协会（CCGGA）统计数据显示，新棉种植面积约9.9万英亩（60.1万亩），上下浮动约10%，较USDA6月30日发布的实播面积（8.3万英亩）高19.3%，但仍是近年来最低水平。据外媒消息，近期国际棉价交易重心较前期有所抬升，给巴西棉价带来一定提振作用，较上月初明显上涨，也在一定程度上“助涨”了棉农持货待沽的情绪，因此其目前主要聚焦于新棉收获与履行前期合同，无意降价出售新棉。但由于下游需求未见明显转好，巴西棉价上涨的持续性或有待观望。整体从巴西棉花销售情况来看，目前巴西22年度棉花销售基本结束，23年度新棉销售进度同比落后。美国天气方面，2日得州南部地区普遍晴朗，且预计短期内无明显降雨，因此新棉收获有望顺利进行。据当地消息，由于近期持续高温和降雨不足，棉田受到一定不利影响，可能使得产量表现不及预期。目前随着新棉供应不断增加，当地轧花厂也在全力进行加工当中。得州西部同样遭遇高温笼罩，预计短期内气温或在27-32摄氏度，不利于土壤墒情转好。若灌溉持续不足或不及时，部分非灌溉棉田或将出现棉铃脱落，进而影响产量表现，因此棉农需加强棉田管理。近日孟菲斯北部地区迎来零星阵雨，其中棉区未见明显降雨。据气象部门预测，密苏里州和田纳西州中部地区或将遭遇风暴，并有少量降雨。此外，三角洲地区或将持续以多云湿热天气为主，气温或在27摄氏度左右，体感温度或在40摄氏度以上，当地已经启动高温预警。目前当地新棉正在花铃期，棉农需加强棉田灌溉。

昨日郑棉期价震荡下行，随着储备棉的不断轮出，现货价格有所下跌。在恶劣天气影响导致的减产预期背景以及整体库存偏低的背景下，底部支撑较强，本周郑棉依然围绕17000元/吨上下震荡，幅度不大，走势较为平稳，期待市场后期有新的炒作点。后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

新季棉花生长顺利

纸浆观点

■市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5344元/吨，较前日下跌168，跌幅3.05%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5450元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+110，较前一日上涨120。山东地区“月亮”针叶浆5500元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+160，较前一日上涨70。山东地区“马牌”针叶浆5500元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+160，较前一日上涨70。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，叫前一日持平。现货基差sp09+660，较前一日上涨170。

近期市场资讯，西南漂白竹浆板主流成交价格参考4600-4800元/吨，本色竹浆板价格参考3900-4000元/吨，漂白以及本色均一单一谈；广西漂白甘蔗浆湿浆含税主流成交价格参考4000-4100元/吨，一单一谈；辽宁漂白苇浆湿浆报价参考3900元/吨，漂白苇浆板报价参考4200元/吨，均一单一谈。截至8月3日，山东地区喷浆木浆大轴厂提主流成交在6350元/吨；河北地区喷浆木浆大轴厂提主流成交6200元/吨；川内竹浆大轴厂提含税均价6550元/吨，较上周四稳定；广西地区甘蔗浆大轴厂提含税成交5750元/吨。

昨日纸浆震荡下行，目前各港口纸浆库存依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。下游订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无明显起色，后续应该持续关注纸浆盘面价格波动，8月份进入纸浆期货合约换月期，还需注意移仓换月是出现的波动风险。

■策略

单边中性

■风险

无

白糖观点

■市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6654元/吨，环比下跌11元/吨，跌幅0.17%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7090元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+440，环比上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6850元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+200，环比上涨10。

近期市场咨询，印度糖厂协会(ISMA)2023-24榨季初步产量预估，该国甘蔗种植面积预计约为598.1万公顷，与2022-23榨季基本持平。2023-24榨季的糖产量预计约为3620万吨，而2022-23榨季的糖产量估计为3690万吨。据估计，下一榨季将有大约450万吨糖被用于生产乙醇，而本榨季预计将有大约410万吨糖被用于生产乙醇。因此，在考虑到约450万吨糖产量分流至乙醇后，ISMA预计2023-24榨季的糖产量约为3170万吨，消费量约为2750万吨，产销过剩量约为420万吨。

昨日白糖期价震荡运行，8月中旬到9月对郑糖来说是非常关键的一个时间段。因为国内供应大概率会有所增加，而且这个时间段也是验证厄尔尼诺模型以及需求预期的关键节点，因此这段时间郑糖承压将会十分明显。但是天气升水预期以及集团库存压力较少形成的现货挺价会给予较为明显的支撑，因此对于8月行情的预期维持09合约区间震荡的观点，留意逢低做多的机会。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

宏观及政策影响

金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货资金流入

股指期货流动性情况：

2023年8月3日，沪深300期货(IF)成交1082.2亿元，较上一交易日减少10.4%；持仓金额2926.47亿元，较上一交易日减少1.08%；成交持仓比为0.37。中证500期货(IC)成交604.53亿元，较上一交易日减少6.1%；持仓金额3341.47亿元，较上一交易日减少0.4%；成交持仓比为0.18。上证50(IH)成交523.89亿元，较上一交易日减少9.15%；持仓金额1151.71亿元，较上一交易日减少1.14%；成交持仓比为0.45。

国债期货流动性情况：

2023年8月3日，2年期债(TS)成交795.14亿元，较上一交易日增加38.43%；持仓金额1260.84亿元，较上一交易日增加4.03%；成交持仓比为0.63。5年期债(TF)成交556.42亿元，较上一交易日增加15.83%；持仓金额1355.52亿元，较上一交易日增加3.15%；成交持仓比为0.41。10年期债(T)成交818.13亿元，较上一交易日增加1.09%；持仓金额2434.21亿元，较上一交易日增加0.21%；成交持仓比为0.34。

商品期货市场流动性：玻璃增仓首位，PTA减仓首位

品种流动性情况：

2023年8月3日，PTA减仓71.41亿元，环比减少7.02%，位于当日全品种减仓排名首位。玻璃增仓15.17亿元，环比增加2.68%，位于当日全品种增仓排名首位；螺纹钢、热轧卷板5日、10日滚动增仓最多；黄金5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、纯碱、螺纹钢分别成交1611.39亿元、1472.2亿元和1276.23亿元（环比：27.1%、-2.09%、18.25%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2023年8月3日，谷物板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交5944.37亿元、4466.83亿元和3446.51亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。