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宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：美债利率继续走高 警惕短期风险
策略摘要
商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性；
股指期货：中性。
核心观点
■市场分析
近期10Y美债利率进一步走高冲击风险资产。上周美联储主席再放鹰，强调“为控制通胀不惜牺牲经济”的思路，消息令市场加息计价迅速走高；叠加美国经济下行压力仍在进一步加大，8月美国制造业和服务业PMI初值较前值进一步下行，美联储紧缩预期令全球股指承压。国内人民币汇率近期转贬，我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。
高温和干旱配置逻辑近期有所降温。德国经济部长周日表示，德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远，短期欧盟能源短缺局面有所缓解；截至8月23日的美国干旱有所缓解；国内国家电网表示8月30日起四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电，电力供应恢复正常，短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。
商品分板块来看，内需型工业品（化工、黑色建材等）基于对国内经济的乐观判断，可以结合基建和地产的边际改善程度把握做多机会；沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，“截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。
■风险
地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。
金融期货
■市场回顾
利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.75%、2.22%、2.41%、2.61%和2.61%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为86bp、39bp、20bp、86bp和39bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.85%、2.35%、2.5%、2.82%和2.8%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为95bp、45bp、30bp、96bp和47bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。
资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.22%、1.79%、1.77%、1.83%和1.83%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为61bp、4bp、6bp、61bp和4bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.12%、1.65%、1.68%、1.5%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为48bp、-5bp、-8bp、38bp和-15bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体扩大。
期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.01%、0.03%和0.04%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.0元、0.03元和0.04元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0723元、0.1601元和0.2708元,净基差多为正。
■行情展望
从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。
■策略建议
方向性策略：票据利率大幅上行，预示信用扩张逐渐顺畅，叠加近期资金面的明显收紧，期债短期存在调整压力，关注今日PMI数据，维持中性态度。
期现策略：基差下行，净基差为正，期现策略暂不推荐。
跨品种策略：流动性偏紧，推荐持有空TS(或TF)多T的组合。
股指期货：美联储整体表态偏鹰，成长股承压
股指期货：沪深两市平开，沪指开盘后快速下挫，午后跌幅收窄，市场整体呈现震荡下行态势。截至收盘，上证指数跌0.42%报3227.22点，深证成指跌0.39%报11970.79点，创业板指跌0.70%报2612.14点；两市成交额持续低迷，为8385亿元；北向资金全天净流出49.80亿元。盘面上，通信、房地产、传媒板块领涨，煤炭、石油石化、公用事业板块跌幅居前。美国三大股指全线收跌，道指跌0.96%报31790.87点，标普500指数跌1.1%报3986.16点，纳指跌1.12%报11883.14点。
多地疫情反弹。四川、天津、青岛、辽宁新增确诊仍处在上行通道，深圳部分地铁站、公交线路停运，四川多地实行全域静态管理。疫情是制约国内经济恢复的重要因素，当前一线城市正在努力寻找防疫措施与经济发展的平衡点，极少出现大面积的封锁，但其他地区由于医疗条件和专业人员有限，仍需在疫情爆发后实行封闭管理，对经济活动影响较大。
人民币贬值，资金流出风险加大。鲍威尔发言后，预期美国大幅加息，我国政策仍“以我为主”，继续实行宽松的货币政策，与美国政策错位，人民币汇率承压，权益市场外资流出风险加大，但汇率不仅与两国政策相关，也与本国经济情况高度相关，关注我国经济恢复情况，尤其是地产行业。
美国加息预期升温，全球风险资产承压。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，降低通胀为美联储当前的首要目标，货币政策将持续紧缩，9月加息75bp概率上升，美元指数新高，或导致资本加速回流美国，全球风险资产承压。欧元区电价、气价飙升，通胀还有 上行空间，经济下行压力加大。
行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。全球高温面临粮食减产问题，欧洲能源危机难解，关注能源、农林牧渔板块；多部门设法为地产端纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；美国挑起台海问题，并扩大对华科技领域的限制，我国将大力发展“卡脖子”领域，有利于军工、半导体板块长期维持高景气度；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。
总的来说，国内疫情仍呈现局部爆发，反复影响经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。中美货币政策错位，人民币贬值，外资流出风险加大，成交量极度萎缩，权益市场仍是存量资金博弈，后续关注国内经济恢复情况。多部门出台措施为地产纾困，关注对地产行业实际改善程度。行业关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。海外经济下行压力加大，美联储整体表态偏鹰，加息抗通胀为首要任务，全球风险资产将再度聚焦美国紧缩的货币政策；欧洲无法解决能源问题，通胀还将继续上行。近期美国加息施压权益市场，预计股指中性，美债利率快速上行，成长股承压。
■策略
股指中性
■ 风险
台海危机；中美关系恶化；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧
能源化工
原油：继续关注伊朗核谈判进展
■市场要闻与重要数据
1. WTI 10月原油期货收跌5.37美元，跌幅5.54%，报91.64美元/桶；布伦特10月原油期货收跌5.78美元，跌幅5.5%，报99.31美元/桶；上期所原油期货2210合约夜盘收跌3.08%，报716.70元人民币/桶。
2. 据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为31.5%，加息75个基点的概率为68.5%；到11月份累计加息75个基点的概率为0.8%，累计加息100个基点的概率为32.4%，累计加息125个基点的概率为66.9%。
3. 美国基准汽油期货价格已经抹去自俄乌冲突爆发以来的所有涨幅。周二，汽油价格下跌6.4%，收于每加仑2.69美元，为2月18日以来的最低水平。油价暴跌正值夏季驾驶季节接近尾声之际，随着各地区转向通常制造成本较低的冬季燃料，零售汽油价格可能会进一步加剧目前连续77天的下滑。即便如此，某些地区的低库存或者如果炼油厂发生火灾，可能会导致短期价格飙升。
4. 高盛：只有出现“类似于2008/09年全球经济衰退”的全球需求崩溃，才能证明目前的油价水平是合理的。
5. 据英国电讯报：英国可能会加快建设核电站，以帮助缓解该国日益严重的能源问题。
6. 美国至8月26日当周API原油库存 59.3万桶，预期-63.3万桶，前值-563.2万桶。美国至8月26日当周API库欣原油库存 -59.9万桶，前值67.9万桶。美国至8月26日当周API汽油库存 -341.1万桶，预期-113.3万桶，前值26.8万桶。美国至8月26日当周API精炼油库存 -172.6万桶，预期-93.3万桶，前值105.1万桶。
■投资逻辑
伊朗浮仓是当前市场重点关注的数据指标，目前由于统计偏差问题，各家机构间的预估差异较大，其中Kpler预估的伊朗原油与凝析油浮仓数量约为9300万桶，Vortexa预估大致在6000~7000万桶，我们认为关注绝对数值的意义不大，只要伊朗浮仓数量不出现显著下降，那么对市场的影响不会很大。而就伊核谈判而言，当前仍旧处于僵局当中，伊朗总统莱西将不会在联大会议期间与拜登见面，且表明不会与美国直接谈判，在伊核协议达成过程中，欧洲在其中的推动作用以及美国对国内通胀的考量需要重点关注。
■策略
中性偏多，欧佩克未来可能减产对冲伊朗石油重返或经济衰退
■风险
下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展
燃料油：沙特燃料油进口需求维持高位
1. WTI 10月原油期货收涨3.95美元，涨幅4.24%，报97.01美元/桶；布伦特10月原油期货收涨4.1美元，涨幅4.06%，报105.09美元/桶；上期所原油期货2210合约夜盘收涨2.6%，报746.40元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2301收跌2.52%，报3206元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2210收跌1.8%，报5120元/吨。
2. 据《华尔街日报》当地时间8月30日援引知情人士报道，埃克森美孚公司已通知俄罗斯官员，除非俄罗斯政府允许其退出“萨哈林1号”油气项目，否则该公司将起诉俄罗斯联邦政府。埃克森美孚的发言人凯西·诺顿证实，该公司已向俄罗斯政府发出了一份异议通知。
3. 德国副总理兼经济部长哈贝克：能源价格充满压力，欧盟正研究相关工具。应当考察除了设置价格上限以外的其他方式。公司不应当从能源价格飙升中获利。
4. 高盛：只有出现“类似于2008/09年全球经济衰退”的全球需求崩溃，才能证明目前的油价水平是合理的。
5. 据英国电讯报：英国可能会加快建设核电站，以帮助缓解该国日益严重的能源问题。
6. 8月30日，南航物流上海工作人员介绍，南航物流调拨至上海的第7架货机已顺利执行上海浦东至芝加哥货机航线，自此南航在上海的7架全货机运力已恢复常态化运行状态。上海浦东始发阿姆斯特丹货机航线也由每周7班加密至8班，上海浦东始发芝加哥货机航线则由每周7班加密至10班。
■市场分析
在电力需求处于旺季的背景下，沙特等中东国家对燃料油采购需求保持旺盛。根据船期数据，沙特8月份燃料油进口量达到127万吨，环比7月增长11万吨，同比去年提升15万吨。季节性与高硫燃料油的经济性对中东、南亚地区的电厂消费形成提振，也对俄罗斯流向亚洲地区的燃油供应增量形成了消化。但随着夏季进入尾声，这些地区的电力与燃油需求预计将逐渐回落，目前船期显示沙特9月采购有放缓的迹象。而与此同时俄罗斯的发货量维持高位，高硫燃料油市场在旺季支撑结束后或面临一定压力。
■策略
中性偏多；等待低位多LU2301-FU2301价差的机会
■风险
全球炼厂开工不及预期；低硫燃料油国产量超预期；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期；脱硫塔安装进度超预期；俄罗斯燃油出口大幅下滑
液化石油气:市场保持积极走势，LPG价格持续稳中上行
■市场分析
8月30日，DCE LPG主力期货合约结算价格为5695元/吨，较前一日上涨0.14%，
期货市场持续稳中偏强运行态势。一方面，从原油市场来看，欧佩克减产可能性增加、利比亚局势动荡和大西洋飓风活动增强加剧了全球原油供应的风险，8月29日国际原油价格明显上行，对国外和国内LPG市场均起到明显的提振作用。从基本面来看，虽然当前下游需求未见明显改善，但多数地区无库存压力，市场交投顺畅，支撑LPG期价保持在高位。但另一方面，9月份CP价格即将出台，部分从业者存在观望的心理，致使本周LPG期价的涨幅明显收窄。
现货市场呈现北方区域稳中上涨，南方区域持续上涨的趋势。从北方区域来看，东北市场供应压力不大，但月末从业者表现偏谨慎，区域价格保持稳定。华北市场交投氛围一般，但市场参与者心态积极，区域价格小幅上行。山东市场部分用户拿货谨慎，但厂家整体销售压力不大，区域价格宽幅上涨。
从南方区域来看，华东市场卖方无库存压力，区域价格延续涨势。沿江市场下游买涨采购热情维持良好，加之主营炼厂供应量偏少，区域价格持续上涨。华南市场整体表现积极，市场无看跌预期，区域价格延续涨势。
■策略
国内LPG市场持续强势运行，国际LPG市场得到明显提振，建议关注消费淡旺季转换和内外盘价差变化带来的机会
■风险
消费淡旺季转换，国际油价窄幅震荡，部分区域生产装置检修
天然气:天气转凉削弱下游需求，全球气价集体下行
■ 市场要闻与重要数据
1. 8月30日，纽约商品交易所（NYMEX）Henry Hub天然气期货主力合约结算价格为9.042美元/百万英热单位，较前一日下跌3.33%。
洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为252.937欧元/MWh（约合74.235美元/百万英热单位），较前一日下跌7.21%。洲际交易所（ICE）NBP天然气期货主力合约结算价格为449.87便士/Thm（约合52.455美元/百万英热单位），较上周五下跌29.75%。
纽约商品交易所（NYMEX）LNG JKM（Platts）主力期货合约结算价格为58.745美元/百万英热单位，较前一日下跌14.45%。卓创资讯评估的中国LNG地区成交均价为6552.31元/吨，较前一日微升0.09%。
2. 8月30日，几家意大利媒体援引德国经济部长哈贝克发给欧洲各国能源部长的一条短信报道称，德国方面可能会在9月9日召开的欧盟能源部长紧急会议上考虑为天然气价格设限。据悉，该会议旨在解决因俄罗斯天然气供应受限而导致的成本飙升问题。
3. 法国能源公司Engie近日表示，俄罗斯天然气工业股份公司已通知Engie，由于双方在一些合同的适用问题上存在分歧，俄气将从8月30日起削减对Engie的天然气供应。据悉，自俄乌冲突爆发以来，俄气对Engie的天然气供应量已大幅下降。
4. 据外媒报道，日本燃气供应商Tokgo Gas和日本九州电力均已与“萨哈林-2号”项目的新运营公司签署了LNG合同。
5. 据外媒报道，美国最大的LNG出口商Cheniere希望扩大其在得克萨斯州海岸的综合设施。该公司正寻求在Corpus Christi工厂增加两条生产线以及一个22万立方米的储罐。如果获得批准，项目将于2024年10月开工，在2031年下半年投入使用。
■市场分析
8月30日，在美国市场，未来一周，美国本土天然气产量预期小幅提升；天气预报显示，美国本土气温将有所下降，制冷需求将随之减弱。叠加欧洲气价下行的影响，NYMEX HH期价出现回落。
在西北欧大陆和英国市场，一方面，在供给端，“北溪-1号”即将暂停供气三天；挪威附近的气田在9月份将密集进入检修期，期间外送量将间断性出现下降；俄罗斯将从8月30起削减对法国的供应，西北欧地区的供给仍存在较大不确定性。但另一方面，在需求端，最近几日，天气预报显示，区域内气温将出现下降，而风力也将有一定程度的提升，致使制冷和气电需求均将有所下滑，区域内消费量出现明显回落。在库存方面，近期欧洲储气库库存水平提升速度超出预期，在一定程度上提升了欧洲冬季的供应保障，致使ICE TTF和ICE NBP期价连续回落。
在东北亚市场，在供应端，两家日本公司与“萨哈林-2号”项目新运营商签署协议的消息一定程度上提振了市场对日本供应保障的信心。在需求端，近期由于东北亚LNG现货价格已经涨至较高水平，部分买家正在转手出售此前购入的船货。叠加欧洲气价下行的影响，NYMEX LNG JKM 期价出现明显回落。
在中国市场，LNG市场价格偏强运行。液厂气方面，随着近期液厂出货价格的连续回落，其对比海气已有较为明显的优势，流向华东地区的内陆货源增多；随着液厂出货情况的好转，厂家挺价心态渐趋强烈，部分液厂上调出货报价。海气方面，近期进口价格持续位于高位，接收站成本压力较大，多不愿降价销售，但在目前整体需求偏弱的背景下，海气价格上行阻力较大，近期以稳为主。
■策略
昨日全球气价集体下行，在消费淡旺季转换导致供需力量对比变化的背景下，建议短期暂时以观望为主
■风险
地缘政治对峙持续，区域内供给预期不稳，季节转换将至，高价抑制需求
石油沥青：终端需求改善有限，现货相对持稳
1、8月30日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2212合约下午收盘价3959元/吨，较昨日结算价上涨36元，涨幅0.92%，持仓465467手，环比增加4620手，成交531131手，环比减少37580手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4756-4906元/吨；山东，4300-4580元/吨；华南，4830-4900元/吨；华东，4700-4830元/吨。
3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，5250-5480元/吨；华东，4560-4720元/吨；北方，4560-4720元/吨。
4、市场消息：美国国务院发言人回应美国记者称，伊朗媒体有关“伊朗和美国已经就重启《联合全面行动计划》（JCPOA）达成协议，将在未来两到三周内宣布”的消息是错误的。美国国务院称还没有达成谅解。
■市场分析
近日原油价格再度呈现高波动率的状态，Brent前日大幅反弹后昨日再度跌回100美元/桶以下，反映市场预期仍不稳定，对（包括沥青在内）下游能化品的价值扰动将持续。就沥青自身基本面而言，目前在装置开工与供应逐渐回升的背景下，终端需求改善幅度仍有限，旺季氛围不浓，如果这一状态持续那么沥青经过改善后的估值与利润仍面临一定压力。不过当前来看沥青库存处于低位，整体供应压力，国内现货价格相对持稳，基差偏高，叠加原油成本端的支撑，BU盘面短期下行驱动有限，等待供需及原油端的市场驱动更为明朗。
■策略
观望
■风险
无
观望
甲醇：近期持续高位震荡
逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。
■ 市场分析
原油冲高回落背景下，对化工品反弹态势短期有所拖累，甲醇冲高回落。但从中期角度看，港口去库周期看甲醇预计仍偏强。
内蒙甲醇仍坚挺。虽然非一体化煤头甲醇开工底部回升，供应有所恢复，但同时关注西北地区疫情进展，近期非电煤价有所支撑，给予内地成本支撑。
外盘开工方面。伊朗Busher、Marjan重启中，kimiya、kaveh仍停车检修中，Sabalan亦准备重启。关注重启进度，另外，伊朗船运运力能否支持后期发货。但7-8月伊朗低负荷，预期9-10月进口到港量级均无压力。港口仍处于去库周期中。
MTO方面。兴兴MTO 8.15兑现检修1个月，关注9月份的重启计划；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。
■ 策略
（1）单边：逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。（2）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动
逢低做多01合约。TA目前处于短多长空的博弈周期，原油高位震荡，PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA检修仍可的背景下持续去库周期，短期仍偏强。后续10-11月则有PX及PTA新增产能压制。目前01合约TA基差偏高背景下，市场交易短多逻辑为主。
■ 市场分析
PX方面，开工仍偏低，青岛丽东100万吨65%负荷至月底，福化160万吨装置仍在停车，其中一条线计划9月中恢复，镇海炼化75万吨推迟至8月底检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX仍是去库预期。亚洲PX仍偏紧，短期给予TA成本支持，而PX加工费高位以反映此预期。
TA开工低位回升，但仍维持一定检修量级。逸盛宁波200万吨检修仍在，逸盛大化220万吨维持6成，且9月有可能停车；恒力2线220万吨准备检修。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。四川能投100万吨仍重启待定。目前检修量级下，9月预期延续小幅去库预期，PTA加工费继续坚挺。
目前PX及PTA加工费有支撑背景下，原油价格的摆动决定着TA走势。近期油价短期冲高后有所回落，但在年底欧盟禁运俄油的背景下，预期欧洲原油缺口仍在，原油仍偏强，给予PTA成本支撑。
随着高温天气缓和，终端开工有所恢复。但实际订单改善力度目前仍一般，关注9月中旬需求改善情况。周二长丝促销背景下，产销有所放量。
■ 策略
单边：逢低做多01合约。TA目前处于短多长空的博弈周期，原油高位震荡，PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA检修仍可的背景下持续去库周期，短期仍偏强。（2）跨期套利：观望。
■ 风险
原油价格大幅波动，PX低负荷持续时间，聚酯提负速率。
EG：供需端无实质性改善，EG冲高回落
供应收缩背景下，虽持续去库给市场释放了一定的压力，但聚酯负荷提升难度较大，下游需求较为疲软，市场缺乏需求端的驱动，反弹有限，中性观望。
■ 市场分析
基差方面，EG张家港基差-107吨（-6），依旧偏弱。生产利润及国内开工。本周原油制EG生产利润为-2837元/吨（-131），煤制EG生产利润为-1820元/吨（-38），仍维持深度亏损，EG负荷维持低位。
开工率方面。东北一套180万吨/年的MEG装置目前按照计划重启，湖北一套60万吨/年的合成气制MEG装置计划近日重启，并且浙江2套共计155万吨/年的MEG装置目前基本满负荷运行，恒力2条生产线本周也提升至9成负荷。
进出口方面。EG进口盈亏-87元/吨（-13），进口持续一定亏损，到港有限。
下游方面。长丝产销310%（+250%），涤丝今日产销放量，短纤产销77%（+47%），今日聚酯产销整体回暖。
库存方面。本周一CCF港口库存106.8万吨（-4.5），去库明显，但仍维持高位。
■ 策略
（1）供应收缩背景下，虽然持续去库给市场释放了一定的压力，但聚酯负荷提升难度较大，下游需求较为疲软，市场缺乏需求端的驱动，反弹有限，中性观望。（2）跨期套利：观望。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。
聚烯烃：原油上涨支撑，聚烯烃刚需上涨乏力
策略摘要
上游原油价格继续上涨，对聚烯烃成本支撑仍存。当下恰逢月底，石化计划量较少。周末石化库存积累幅度也相对有限。虽然有OPEC减产，大西洋飓风，少量企业短期停车等诸多利好因素，改变不了整体需求差的基本逻辑。综合看，关注原油及整体工业品走势，整体上涨空间值得观察，日内观望为主，关注上方压力位8000整数关口。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，昨日库存修正至65.5万吨，石化库存63.5万吨，较前一工作日去库2万吨，周末累库较为温和，近期石化去库良好。
基差方面，LL华北基差在+80元/吨，PP华东基差在+160元/吨，较周一变化不大。
LL和PP油头制法仍处于深度亏损，今日亏损复苏有所加大。从开工率看， PP维持在近三年低位，环比略有回升；LL回升迅速，达到历年水平。
非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续回落，LL排产有所提高。而PP低融共聚-PP拉丝价差低位徘徊，PP拉丝维持低位。
进出口方面。PP进口利润维持微利，PE进口利润因美金回落略有盈利。美金价格前期大幅补跌后，近期维持平稳。
■ 策略
上游原油价格继续上涨，对聚烯烃成本支撑仍存。当下恰逢月底，石化计划量较少。周末石化库存积累幅度也相对有限。虽然有OPEC减产大西洋飓风，少量企业短期停车等诸多利好因素，改变不了整体需求差的基本逻辑。综合看，关注原油及整体工业品走势，整体上涨空间值得观察。
（1）单边：日内观望，关注上方压力位8000整数关口。
（2）跨期：观望。
■ 风险
原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化，旺季不及预期。
PVC:市场氛围延续弱势，PVC震荡下行
策略摘要
截止8.30日，PVC价格全天震荡下行。虽有沙特态度表明保油价决心，但同时有存在美联储加息下经济衰退预期；受疫情以及意外停车影响，供给端减量略有增加；PVC本身传统旺季预期虽存但目前终端需求情况依旧低迷。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.30日PVC主力收盘6245元/吨，环比下跌1.08%；前二十位主力多头持仓：280668（+9354），空头持仓：311993（+4379），净空持仓：31325（-4665）。
现货及企业动态：截止8.30日，华东（电石法）报价：6490元/吨（-140）；华南（电石法）报价：6580元/吨（-125）；新疆中泰化学PVC装置米东厂区停车，阜康厂区开工7-8成，目前保持预售，5型电石料华东电汇库提报价在6800元/吨；鲁泰化学36万吨PVC装置开工6-7成，价格下调，5型出厂报6460元/吨现汇。
基差：截止8.30华南基差+335；华东基差+245；基差小幅走弱。
上游原料：截止8.30日华北电石报价4115元/吨，较昨日价格持平；陕西兰炭报价1490元/吨，较昨日价格持平。
观点：今日PVC价格全天震荡下行。一方面从原油来看，过低价格刺激沙特，油价过高通胀压力过大则刺激美国，后期交易逻辑可能回到“经济衰退”上；另一方面国内虽有“保交楼”以及LPR下调等刺激政策，但PVC其本身基本面供需两弱，库存高企，目前虽然有部分需求改善，但不足以持续去库；总体来看，PVC行情目前较为纠结，外部有衰退预期，内部有政策刺激。短期PVC期价上涨略显乏力。预计价格依然维持偏弱震荡运行，维持观望。
■策略
中性
■风险
国内地产数据；原油走势。
尿素：日产快速恢复，现货小幅下调
策略摘要
随着西南等地气温的下降，因限电而停产的企业逐步复产，开工率回升较快，30日日产已恢复到15.88万吨，叠加近期检修计划，短期内日均产量将在15.7-16.2万吨波动为主；农业及下游工业需求仍在缓慢恢复，且有印度新一轮招标预期；后续仍需关注动力煤价格波动、淡储招标、新疆疫情等，短期以震荡偏强观点对待。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.30日尿素主力收盘2273元/吨（-2）；前二十位主力多头持仓：55561（+580），空头持仓：61465（+1308），净空持仓：5904（+1001）。
现货：截至8.30日山东临沂小颗粒报价：2370元/吨（-20）；山东菏泽小颗粒报价：2370元/吨（-10）；江苏沐阳小颗粒报价：2400元/吨（-20）。
原料：截止8.29日小块无烟煤1250元/吨（0），尿素成本1880元/吨（0），尿素出口窗口-37.5美元/吨（-10）。
生产：截止8.24日，煤制尿素周度产量71.09万吨（+1.05%），煤制周度产能利用率61.48%（+0.64%），气制尿素周度产量24.89万吨（-10.08%），气制周度产能利用率61.25%（-6.86%）。
库存：截止8.25日港口库存19.2万吨（-5），厂库库存58.04万吨（+2.56）。
观点：今日山东临沂市场2370元/吨，较上周五下降20元/吨，随着西南等地气温的下降，因限电而停产的企业逐步复产，开工率回升较快，30日日产已恢复到15.88万吨，叠加近期检修计划，短期内日均产量将在15.7-16.2万吨波动为主；农业及下游工业需求仍在缓慢恢复，且有印度新一轮招标预期；后续仍需关注需求恢复情况，动力煤价格波动、淡储招标、新疆疫情等，期货仍维持震荡偏强观点。
■策略
谨慎偏多
■风险
国内疫情、中澳关系、煤炭价格波动
天然橡胶：港口库存延续小幅累库
策略摘要
NR价格继续创新低，或主要跟海外需求走弱有关。从基本面数据来看，印尼胶以及泰混的持续走弱均在反映海外轮胎需求放缓，使得NR承压更明显。
核心观点
■ 市场分析
30号，RU主力收盘12635（-135）元/吨，混合胶报价11275元/吨（-125），主力合约基差-735元/吨（+85）；前二十主力多头持仓91803（+1050），空头持仓116776（+2559），净空持仓24973（+1509）。
30号，NR主力收盘价9915（-170）元/吨，青岛保税区泰国标胶1472.5（-12.5）美元/吨，马来西亚标胶1467.5美元/吨（-7.5），印尼标胶1520（-5）美元/吨。
截至8月26日：交易所总库存286882（+2829），交易所仓单261460（+2800）。
原料：生胶片48（-0.18），杯胶43.25（-0.25），胶水48.2（+0.2），烟片50.02（-0.08）。
截止8月25日，国内全钢胎开工率为58.63%（+1.82%），国内半钢胎开工率为61.66%(+0.33%）。
观点：截止上周末，国内青岛港口库存延续小幅累库，主要因国内下游需求变化不大，轮胎厂维持刚性采购，出库率难以提升。在国内疫情散发的担忧下，昨天市场氛围延续弱势，胶价再次走弱，尤其NR价格继续创新低，或主要跟海外需求走弱有关。从基本面数据来看，印尼胶以及泰混的持续走弱均在反映海外轮胎需求放缓，使得NR承压更明显。中线来看，旺季供应下，原料价格还有回落空间，而需求偏弱的格局短时间会难以扭转，下游轮胎厂成品库存去库还需要时间，宽松格局将延续。
■ 策略
中性
■ 风险
国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加
有色金属
贵金属：美联储官员又放鹰派言论 黄金再度承压
策略摘要
当下就单边投机操作，贵金属暂时仍以中性态度为主。在投资组合资产配置角度而言，则仍可逢低适当配置黄金品种。
核心观点
■ 贵金属市场分析
宏观面
昨日，据金十讯，美联储“三把手”、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯的讲话中坚定鹰派基调。威廉姆斯表示，美联储需要在明年继续加息并保持高利率水平，需要让利率长期高于中性水平，略高于3.5%，利率需要升到多高取决于经济数据，而且美联储明年将在一段时间内实施限制性政策。威廉姆斯还表示，劳动力市场仍然非常强劲，通胀仍然过高，需要几年时间才能恢复2%的通胀率。有分析称，威廉姆斯是在暗示“明年不会轻易降息”。因此目前美债收益率再度走高，黄金价格在此过程中承压明显，因此目前操作仍以观望态度为主。
基本面
上个交易日（8月30日）上金所黄金成交量为11,842千克，较前一交易日下降31.54%。白银成交量为617,904千克，较前一交易日下降47.16%。
最新公布的黄金SPDR ETF持仓为976.26吨，较前一交易日下降4.35吨。而白银SLV ETF持仓为14,559.78吨，较前一交易日下降17.20吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。
昨日（8月30日），沪深300指数较前一交易日下降0.34%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.05%。光伏板块则是上涨1.71%。
■ 策略
黄金：中性
白银：中性
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
铜：持货商让渡升贴水以求出货 铜价震荡回落
策略摘要
总体来看，目前美元维持偏强态势，铜品种基本面变化有限，现货成交并不十分活跃，但整体库存水平又相对较低，因此各种因素交织，操作上暂时以中性态度对待。
核心观点
■ 市场分析
现货情况：
现货方面，现货市场始报于升水400元/吨附近，进口铜终于有了集中到货入库，正逢月末期，叠加大月差，持货商不再纠结于高升水，在换现意愿下主动调降升水，10点左右时已呈现平水铜升水350-360元/吨的价格，逐渐有了更为明显的成交迹象，部分小公司为了提高换现吸引力，进一步加大降价力度，第二节交易时段，升水330-350元/吨的平水铜已成为报价主力，好铜除了贵溪继续高高在上保持400元/吨附近的傲娇状态外，CCC-P之类的也从升水380元/吨附近跌落于升水360元/吨附近。差铜被动于升水300元/吨，湿法铜依然难有耳闻，但是非注册成交于升水150-200元/吨附近，依然是下游在接不到湿法铜下的首选品种。
观点：
宏观方面，昨日美联储官员再放鹰派言论，并且暗示明年或许并不会轻易降息。在这样的情况下，美元继续维持偏强震荡。
矿端供应方面，此前海外矿区干扰暂时并无进一步发酵的消息爆出，铜精矿现货TC价格上涨3.2美元/吨至76.71美元/吨。炼厂限电、疫情等影响冶炼厂铜精矿投料，且冶炼厂原料库存十分充裕，现货采购需求极弱。
冶炼方面，据mysteel讯，尽管8月国内主要冶炼企业检修基本结束，开始追产，但受8月中下旬国内多地罕见高温天气影响，电力供应出现紧张，华东、华中及西南等地主要冶炼厂产量均受到限制。总体而言，目前全球范围能源问题持续对供应端产生干扰。不过在上周末有消息称，目前国内四川以及湖南等地限电情况出现一定缓解。这或许短时内对于有色板块产生一定压力。
在进出口方面，目前进口窗口打开的时间较此前明显缩短，不过上周仍有部分此前未能顺利清关的库存流入，不过此后随着目前进口窗口的持续关闭，预计此后进口铜流入的情况也会愈发减少。
消费方面，虽然限电本身对于需求端同样存在干扰因素，不过目前有色板块整体在当下阶段则是对于供应受限的炒作更为明显。并且当下需求也本就处在相对淡季，市场并未太过乐观的预期。需要注意的是在临近4季度（金九银十）之际，限电因素是否会持续发酵，倘若如此，那么此前4季度需求逐步向好的预期可能会受到冲击，这对于铜价而言，将会相对不利。
库存方面，昨日LME库存上涨0.05万吨至12.10万吨。SHFE库存下降0.07万吨至3.85万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.98，较前一交易日上涨0.39%。
总体来看，目前美元维持偏强态势，铜品种基本面变化有限，现货成交并不十分活跃，但整体库存水平又相对较低，因此各种因素交织，操作上暂时以中性态度对待。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现
镍不锈钢：镍板现货成交有所改善，升水小幅抬升
镍品种：
昨日白天镍价弱势震荡，贸易商积极采购低价货源，现货升水小幅抬升，整体成交较好。因近期硫酸镍价格小幅上扬，镍价回落后，镍豆自溶硫酸镍经济性有一定改善。
■镍观点：
镍中线供需偏空，下半年大方向以偏空思路对待。但全球精炼镍库存仍处于低位，远期利空与低库存现状的矛盾僵持，镍价短期或维持震荡走势。因镍中线供需预期偏悲观，镍价持续反弹之后，下游消费低迷，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估。
■镍策略：
中性。短期中性，中线供需偏空。
■镍关注要点：
精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。
304不锈钢品种：
昨日不锈钢期货价格维持震荡走势，因市场情绪转弱，成交清淡，现货价格小幅回调。昨日不锈钢期货仓单维持低位。近日市场上镍铁价格重心小幅下移，国内主流镍铁到厂价下调至1260-1280元/镍点，该价格下国内多数厂家处于亏损状态。
■ 不锈钢观点：
不锈钢中线供应压力大、产能过剩、成本下滑、消费不乐观，中线预期偏悲观。但不锈钢价格持续5个月时间的下挫，已经兑现部分利空预期，占镍铁供应三分之一份额的国内镍铁产业链临近亏损，后期消费端与印尼政策仍存在不确定性，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，不宜过度悲观，以区间震荡思路对待。
■不锈钢策略：
中性。短期中性，中线供需偏空。
■不锈钢关注要点：
宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。
锌铝：供应紧张情绪稍缓 锌铝弱势震荡
锌策略观点
昨日锌价偏弱震荡，主要受到宏观加息因素影响，且国内限电缓解供应有所恢复。海外方面，欧洲天然气期货下跌20%至270欧元/兆瓦时，需关注欧洲能源形势发展，短期内海外锌锭短缺局面维持。国内方面，近期四川等地工业用电逐步恢复，当地部分冶炼厂陆续复产。需求方面，国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，近期市场受加息预期影响较为悲观，且能源对供应端的影响有所缓解，短期建议以高抛低吸的思路对待。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
铝策略观点
昨日铝价偏弱震荡。截至目前，欧洲和北美地区电解铝减产产能累计约145万吨。国内近日四川工业用电逐步恢复，电解铝企业陆续有开始复产计划，供应紧张情绪稍缓。需求方面，国内铝下游消费延续弱势，且区域性疫情及高温限电干扰下游开工。库存方面，国内铝锭社会库存相对维稳，LME库存仍处于历史低位。整体来看，能源危机下海外部分电解铝产能仍存在减产预期，但考虑到目前消费仍较为疲软且加息幅度存在不确定性，建议短期观望为主。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
工业硅：四川工业硅 多晶硅及下游复产 硅价继续下跌
主要产品市场行情分析
工业硅：昨日工业硅价格较大幅度下跌，据SMM数据，截止8月30日，华东不通氧553#硅在18600-18800元/吨，下跌450元；通氧553#硅在19700-19900元/吨，下跌300元；421#硅在20700-20900元/吨，下跌500元；521#硅在20100-20300元/吨，下跌300元；3303#硅在20800-20900元/吨，下跌500元。近期四川限电影响逐渐减弱，生产正在逐步恢复，供应端将增加，消费端有机硅、铝合金短期无明显增加，多晶硅受限产能复产及新产能投产，对工业硅需求增加，生产与消费均出现增长，但产量增长幅度大于消费增长幅度，且目前库存较高，对工业硅价格有抑制作用，预计近期价格继续下跌，但跌幅将逐渐收窄。
多晶硅：多晶硅价格维稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价300-312元/千克，多晶硅致密料298-310元/千克，多晶硅菜花料报价295-3086元/千克。四川地区多晶硅受影响产能逐渐复产，新投产能逐渐放量。SMM了解到，通威永祥已于26日复产，目前处在产能爬坡期，预计仍需一周左右时间将达到满产，同时，预计其集团8月多晶硅产量约为1.9万吨。协鑫乐山目前也已复产复工，由于其为颗粒硅产线，爬坡相对较快，目前已恢复2万吨/年产能。下游硅片、电池片生产均已复产，正处于产能爬坡阶段。预计9月供应量增加较多，但目前供应依然紧缺，近期将要签订9月长单，预计下月长单价格整体维稳，部分可能小幅上调，后续产能大量释放后，价格回落可能性较大。
有机硅：有机硅价格维稳，据卓创资讯统计，8月30日山东部分厂家DMC报价19000元/吨，其他厂家报价19800元/吨。前期工业硅价格上涨带动下有机硅价格上涨，但下游终端市场消费低迷，目前工业硅价格仍在回落，尽管部分有机硅生产厂家亏损生产，但有机硅价格继续跟跌。有机硅价格已跌至生产厂家所能接受底位，预计价格将逐渐止跌企稳。
黑色建材
近期钢市的下跌，其一是市场需求信心不足，其二是疫情再次蔓延。周末国内疫情发酵，各地封锁限制增加，消费预期雪上加霜。昨天盘面全天震荡下跌，螺纹2210合约收于3875元/吨，全天下跌-3.68%。
上周钢材消费数据低迷。钢联口径产量微增，表需和库存同降，供需两弱格局明显。8月26日，传唐山地区压产，市场关注相应动态。据统计，今年1-7月，唐山日均粗钢产量49万吨，其中7月份日均产量下滑至34万吨，如果按照市场传言完成压产任务，则9-12月日均产量将下降至30万吨。这对于钢材市场来说是个严峻的挑战，也将对目前低迷的消费市场一个良好的缓冲。目前钢材库存的持续走低，对于钢价起到良好的支撑。但随着8月下旬钢厂检修减产陆续结束，复产力度有所加大，高温限电的问题逐步缓解并未对需求端带来正向反馈，这个节点下，市场对于旺季需求恢复的预期再一次落空。若减产政策未能严格执行，一旦遇到库存拐点，同时消费并未改善，市场将重新转弱。
短期钢材价格受多种不可控因素主导，随机波动性较强。中期来看，我们应持续关注压产政策的执行力度，疫情的发展变化，以及下行的宏观经济下消费的走向，综合判断钢材多空势力变化。
■策略：
单边：中性
跨期：10-01正套
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险持续发酵等。
铁矿：港口延续累库，铁矿弱势运行
昨日铁矿主力合约2301延续弱势，盘面收于682元/吨，跌幅5.01%。现货方面，青岛港进口铁矿全天价格下跌元14-28元/吨，现PB粉730跌24，超特粉632跌14。45港进口铁矿石库存总量13976万吨，环比上周一增加116万吨。昨日主港铁矿累计成交96.1万吨，环比下降8.5%。
整体来看，供应上，由于8月份的发运较低，从而可能会影响9月份的供应。消费上，上周铁水日均产量回升至230万吨水平，铁矿消费得到了改善，同时废钢的供应仍处于低位，故铁水产量短期仍具有持续性。在宏观经济大幅波动的背景下，黑色商品需密切关注政策对行情的扰动。同时近期疫情再度扰动盘面走势，预计铁矿震荡运行。
■策略：
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。
双焦：疫情叠加蒙煤通关，双焦期价应声大跌
■逻辑和观点：
焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约缩量增仓下行，收于2463元/吨，下跌144.5元/吨，跌幅5.54%。日照港准一级焦炭报2580元/吨，环比持平。焦炭的刚性需求支撑供给，库存维持绝对低位，钢厂复产节奏放缓，焦化厂端有小幅累库现象出现。近日受美联储加息，唐山压产及疫情的叠加影响，价格偏弱运行，且焦炭属于加工环节，在产能充足的情况下，在产业链中的议价能力不足，近日出现暗降的情况，当前并无库存压力，跟随钢价波动。
焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约放量增仓下跌，收于1868元/吨，下跌128元/吨，跌幅6.41%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2127元/吨。我国与蒙古政府达成协议：干其毛都年度通关1700万吨煤炭目标，截止8月28日，进口仅完成全年目标的49.31%，后续通车有望增加，受此消息影响，昨日焦煤价格大幅下挫。近期，尽管经济政策持续发力，但疫情管控又压制了经济的恢复程度，产业链上下游情绪多谨慎观望。
■策略：
焦炭方面：中性
焦煤方面：中性
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：美联储加息，粗钢压产，疫情防控情况等。
动力煤：产地停产煤矿较多，港口缺货情况凸显
■市场要闻及数据：
期现货方面：昨日，动力煤期货2209合约波幅较大，最终收于888元/吨，按结算价跌幅为5.19%；产地方面，神木、府谷地区停产停销煤矿数量较多，少数煤矿正常产销；鄂尔多斯地区煤矿销售较好。多数煤矿执行保供，市场现货资源偏紧。港口方面，随着近期南方高温天气的缓解，下游电厂日耗有所回落，对高价煤抵触心理较强，而非电煤企业需求一般，仅按需采购。受疫情影响发运因素，港口库存不断下降，可售资源偏紧。进口煤方面，进口煤报价持续走高，国内电厂招标积极性较好。运价方面，截止到8月26日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1082，相比于8月25日下跌41个点，跌幅为3.65%。截止到8月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于782.12，环比涨幅为0.27%。
需求与逻辑：当前高温逐渐消退，应峰度夏即将结束，电厂日耗逐步的回落。南方依然处于干旱时期，水电难有起色，火电依然是主力与调节剂。当前产地疫情导致供煤受阻，且港口可售资源不多，整体供应偏紧，因此煤价短期依然有支撑。后期重点关注保供政策以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。
■策略：
单边：中性观望
期权：无
■关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：联储加息叠加疫情四起，玻璃纯碱承压下行
■逻辑和观点：
近期，美联储再次鹰派发声，加息预期较强，叠加近期全国疫情四起，受此影响，黑色建材类商品集体受挫，玻璃、纯碱表现压力重重。
玻璃方面，昨日现货全国均价在1694元/吨，受期货影响，华中、华南地区有10-50元/吨的下跌，其他地区基本持平，成交一般。
整体来看，玻璃供应高位持稳，下游需求随着近期保交楼政策推进有所改善，但玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存制约其价格反弹高度。继续紧密跟踪疫情发展，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹空配，谨慎追空，或作为套利的空配首选。
纯碱方面，昨日现货市场总体持平，下游需求表现偏弱，刚需为主，投机清淡，成交一般。
整体来看，由于整个经济大环境极差，加之纯碱下游的浮法玻璃行业举步维艰，造成了高利润的纯碱，虽然近端依然维持高价格，但远期预期崩塌，也形成了当下的价差格局。后期，将进一步考验浮法玻璃的冷修程度，从而决定纯碱的库存去化程度，不排除后期仍有基差修复的大级别行情。短期结合整个市场情绪，灵活对待高贴水的合约。
■策略：
单边：玻璃偏空，纯碱中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产纾困基金运作情况；光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修情况等。
农产品
油脂油料：油脂回调，大豆震荡
■市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约8446元/吨，较前日下跌198元，跌幅2.29%；豆油2301合约9924元/吨，较前日下跌158元，跌幅1.58%；菜油2301合约11017元/吨，较前日下跌68元，跌幅0.61%。现货方面，广东地区棕榈油9146元，较前日下跌292元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+700，较前日下跌94；天津地区一级豆油现货价格10880元/吨，较前日上涨14元，现货基差Y01+1056，较前日上涨172。江苏地区四级菜油现货价格13018元/吨，前日下跌120元，现货基差OI01+2001，较前日下跌52。
上周油脂期货盘面呈现震荡上涨的态势，主要受美豆带动。后市来看，虽然印尼延续出口易关税豁免政策到10月31日，将持续带动出口数额，且MPOA数据马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增16.18%，其中马来半岛增11.87%，马来东部增24.81%，沙巴增33.36%，沙捞越增4.66%，会对价格产生一定压力，但印尼产量较往年依然处于低位，而且据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为969341吨，较7月同期出口的970243吨减少0.09%，总体出口还是不及预期，最后，多种数据支持的美豆减产预期将逐步形成共识，其影响的豆油、菜油等品种将存在进一步上涨的可能，因此也将进一步给三大油脂提供了一定的价格支撑。因此后续仍将以震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2211合约5893元/吨，较前日下跌34元，跌幅0.57%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A11+239，较前日上涨34；吉林地区食用豆现货价格6110元/吨，较前日持平，现货基差A11+217，较前日上涨34；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A11+300，较前日上涨34。
上周国内大豆期货盘面以震荡为主，现货价格基本稳定，中储粮频繁拍卖，但成交有限，整体价格较为稳定，贸易商逐渐减少旧作大豆关注。后市来看，供应方面，湖北大豆已逐渐上市，但近期品种质量参差不齐，价格优质优价，但质量的担忧推动早期上市新作大豆回到价格高位。东北产区大豆，长势良好，农户对亩产较为乐观；需求方面，后期学校开学也提振了一定的需求，总体大豆供需平衡呈现震荡的局面。但最近长江流域高温干旱以及前期东北持续降雨是否对大豆产量产生影响，还应进一步观察。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘花生2210合约9570吨，较前日上涨150，涨幅1.59%。现货方面，辽宁地区现货价格9406元/吨，较前日下跌23，现货基差PK10-164，较前日下跌173，河北地区现货价格9790元/吨，较前日下跌190，现货基差PK10+220，较前日下跌190，河南地区现货价格9394元/吨，较前日持平，现货基差PK10-176，较前日下跌150，山东地区现货价格9140元/吨，较前日下跌5，现货基差PK10-430，较前日下跌155。
上周国内花生市场价格平稳。新作花生已开始陆续上新，但总体供应量有限，旧作花生在新作的带动下走货通畅。后市来看，随着花生总产量减产的预期，新作花生上市推动油厂逐步开始增加陈米和进口米的收购，对市场有一定的支撑；同时，中秋节的临近也刺激了食品市场的需求，进一步推动价格上行；在新作有限，旧作库存不多的情况下，花生价格将会持续走强。值得注意的是受天气影响，新作花生依据调研总体还是维持22.7%的减产幅度，但最终产量还未确定，因此产量的具体影响还存在一定的变化空间，但总体方向不变。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
无
饲料养殖：美玉米优良率再降 连玉米盘面震荡
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3762元/吨，较前日下跌27元，跌幅0.71%；菜粕2301合约2867元/吨，较前日下跌27元，跌幅0.93%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4444元/吨，较前日下跌35元，现货基差M01+682，较前日下跌8；江苏地区豆粕现货价格4393元/吨，较前日下跌7元，现货基差M01+631，较前日上涨20；广东地区豆粕现货价格4378元/吨，较前日下跌15元，现货基差M01+616，较前日上涨12。福建地区菜粕现货今日无报价。
Profarmer调研数据显示美国大豆主产区产量表现不及市场预期，大部分产区生长数据落后于去年同期，使得市场预估新作美豆单产或存下调空间，这会使得2022/23年度美豆平衡表更显紧张，支撑美豆价格持续回升。同时，由于国内油厂压榨利润一直维持大幅倒挂状态，使得前期油厂采购节奏始终偏慢，国内未来四季度进口大豆到港预期紧张，叠加近期部分地区高温用电紧张，导致沿江地区部分工厂限电停机，刺激下游终端采购备货积极性，豆粕现货提货和成交持续放量，进一步推动粕类价格上涨。未来，在美豆出口需求乐观，国内豆粕供应偏紧的状态下，粕类市场价格仍存进一步上涨空间。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
宏观风险
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2301合约2792元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.5%;玉 米淀粉 2211 合约 3063元/吨，较前日下跌15元，跌幅0.49%。现货方面，北良港玉米现货价格 2710 元/吨，较前日持平，现货基差 C01-82，较前日上涨14;吉林地区 玉米淀粉现货价格 3100 元/吨，较前日持平，现货基差 CS11+37，较前日上涨15。
国际方面，近期美国Profarmer调研团数据显示美国玉米主产区产量表现不及市场预期，受此影响CBOT玉米价格反弹上涨，同时欧盟最新数据显示受近期极端高温影响，欧盟地区新季玉米产量同比下滑约10%。国内方面，东北余粮持续消耗，贸易商出货减少，现货市场价格坚挺。受前期东北地区降雨过多以及种植面积减少影响，市场预期新季东北玉米或面临减产风险，供应端矛盾仍然是支撑玉米谷物价格的核心驱动，未来玉米市场价格或继续呈现易涨难跌局面。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
饲料需求持续走弱
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2301 合约 23585元/吨，较前日下跌5元，跌幅0.02%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 22.9元/公斤，较前日下跌0.15元， 现货基差 LH01-685， 较前日下跌145元；江苏地区外三元生猪价格 23.45元/公斤，较前日持平，现货基差 LH01-135，较前日上涨5元；四川地区外三元生猪价格 24.05元/公斤，较前日上涨0.5元，现货基差 LH01+465，较上涨505元。
供应方面，近期规模场出栏压力减轻，猪价上涨导致市场二次育肥数量增加，市场流通猪源供应相对收紧，同时市场普遍对后市价格走势乐观，散户报价坚挺。需求方面，近期全国高温地区范围收窄，尤其北方地区气温明显下降，猪肉消费需求开始出现季节性改善，同时叠加后期双节临近，以及学校开学等因素，消费端的回升或带动猪价进一步提升，预计后期生猪价格将以上行为主，上涨高度需要观察终端需求对猪价的反馈情况。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
政策风险
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋 2301 合约 4212元/500 千克，较前日上涨54元，涨幅1.3%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.36元/斤，较前日上涨0.09元，现货基差 JD09+1148，较前日上涨36元；河北地区鸡蛋现货价格5.4元/斤，较前日上涨0.09元，现货基差 JD09+1188，较前日上涨36元；山东地区鸡蛋现货价格 5.25元/斤，较前日上涨0.15元，现货基差 JD09+1038，较前日上涨96元。
供应方面，随着淘汰鸡价格上涨，同时临近中秋节，养殖户淘汰意愿偏强，预计后期淘汰鸡数量进一步增加，同时新开产蛋鸡维持低位，因此目前鸡蛋整体供应压力不大。需求方面，节假日采购备货和开学食堂采购需求依然是推动近期鸡蛋现货价格持续上行的核心驱动，中秋节前食品企业生产进入最后阶段，鲜蛋采购量继续增加，同时电商、商超等平台走货也明显增加，预计短期蛋价仍将受到需求支撑。
■ 策略
单边中性
■ 风险
无
农副产品：市场情绪稳定，商品维持震荡
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2301合约14940元/吨，较前日下跌140元，跌幅0.93%。持仓量463921手。仓单数13119张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15739价元/吨，较前一日下跌22元/吨，现货基差CF01+800，较前日上涨118。全国均价15969元/吨，较前日上涨4元/吨。现货基差CF01+1030，较前日上涨140。
国际方面，本周美棉主产区德州迎来了丰沛的降水，异常干旱面积已经减少，旱情得以缓解，对棉价有一定利空影响。但是由于前期的高温天气，美棉的生长情况较同期快两到三周，许多棉花已经裂铃吐絮，因此此次降雨对美棉产量端的影响应当是有限的，美棉本周也处于震荡的态势。印度方面，虽然前期季风带来的降水较为及时，植棉进度同比领先6%，但是后期面临的洪涝灾害可能也会对棉花产量造成影响，且部分棉田深陷虫害困扰，具体产量需要后期持续观察。国内方面，虽然即将迎来金九银十的传统消费旺季，但是由于政策端的影响，上游收花缓慢，下游纺厂订单情况依然没有实质性好转，库存高企，很有可能出现旺季不旺的情况。从整体上来看，国内宏观方面没有利好消息传出，在政策端不变的情况下，郑棉预计仍将维持震荡态势。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6562/吨，较前日下跌4元，跌0.06%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+690,相较前一日上调10元；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+690，相较前一日上调10元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+840,相较前一日上调10元。
纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应方面，木桨进口量和通关速度仍有较大不确定性，短期木浆供应紧张。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，短期进口成本依旧维持高位，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游原纸出口仍有下滑预期，而近期的不确定因素也影响了纸浆的开工预期，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2210合约9091元/吨，较前日下跌89元，跌幅0.97%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.6元/斤，较前一日下跌0.2元/斤，现货基差AP10+110，较前一日下跌310；陕西洛川地区80# 苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1510，较前一日上涨90。
目前正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。目前部分西北早熟品种上市，剩余库存量也处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着走货量的上行，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
疫情影响
■市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2301合约12290元/吨，较前日下跌115元，跌幅0.93%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1890，较前一日上涨120；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1490，较前一日上涨120；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1140，较前一日上涨120；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-1240，较前一日上涨120。
同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走出淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。
■策略
单边中性
■风险
无
量化期权
金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流出
股指期货流动性情况：2022年8月30日，沪深300期货(IF)成交1013.51亿元，较上一交易日增加7.64%；持仓金额2187.04亿元，较上一交易日增加1.99%；成交持仓比为0.46。中证500期货(IC)成交1029.19亿元，较上一交易日减少7.08%；持仓金额3888.75亿元，较上一交易日增加0.37%；成交持仓比为0.26。上证50(IH)成交391.62亿元，较上一交易日增加3.04%；持仓金额896.13亿元，较上一交易日增加1.23%；成交持仓比为0.44。
国债期货流动性情况：2022年8月30日，2年期债(TS)成交927.58亿元，较上一交易日增加21.17%；持仓金额1063.81亿元，较上一交易日减少18.47%；成交持仓比为0.87。5年期债(TF)成交665.17亿元，较上一交易日增加63.74%；持仓金额1192.93亿元，较上一交易日减少15.0%；成交持仓比为0.56。10年期债(T)成交1065.78亿元，较上一交易日增加61.49%；持仓金额1701.74亿元，较上一交易日减少13.95%；成交持仓比为0.63。
