5月29日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例20例；新增本土无症状感染者102例。此外，6月1日零时起，上海有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。除中高风险地区和封控区、管控区外，各区、各街镇及各居村委、业委会、物业公司等，不得以任何理由限制居住本社区的居村民出入。随着国内本轮疫情新增的明显下降，各地逐步解除防疫封锁政策，有助于提振国内的经济预期。近期国内稳增长的信号愈发明朗，一方面是政府稳增长决心凸显，4月29日政治局会议释放积极信号后，各部委持续跟进，当前基建稳增长发力的趋势已经较为明朗，而房地产预期也有所改善，5月15日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》；5月20日5年期LPR利率如期下调15bp；5月25日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心，随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策，包括鼓励汽车消费、扩大消费电子市场规模、推动家电消费、松绑地产市场等政策。5月高频数据也有小幅改善。中观层面，4月地产拿地同比跌幅有所收窄，根据我们调研，5月国内挖掘机销量同比下滑幅度也将收敛。微观层面，公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升，显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善，5月26日当周，螺纹、线材等部分商品总库存小幅下降，上周下游施工环比有所改善。地产销售也有所改善，贝壳研究院监测数据显示，短期二手房供应量确实在恢复性增长，但仍低于2020-2021年同期均值。供应增加的同时购房需求也在增长，5月以来贝壳50城二手房日均成交量较4月日均水平增长约10%，而统计局公布的30城商品房成交数据也验证这一结论。国内投资和消费预期的改善将支撑A股、内需型工业品（化工、黑色建材等）等人民币资产。原油链条商品则需要密切关注俄乌局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合俄乌局势陷入拉锯战的现状，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；有色商品方面，全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平，但同时也看到美元指数高位偏强、欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素；受俄乌局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在拉尼娜气候、干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。商品期货：农产品（棉花、白糖等）、贵金属逢低做多；原油及其成本相关链条、有色金属、内需型工业品（化工、黑色建材等）中性；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。【央行】5月30日为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。今日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。【央行】5月26日印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》。5月23日货币信贷形势分析会，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。保持房地产信贷平稳增长。要加快已授信贷款的放款进度。5月20日央行LPR报价：1年期LPR报3.70%，上次为3.70%，5年期以上品种报4.45%，上次为4.60%。【财政】5月30日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率回落，10年期国开活跃券2.20205收益率上涨1.75bp报3.055%，10年期国债活跃券220003收益率上涨2.25bp报2.770%，5年期国债活跃券210011收益率上涨2.75bp报2.4975%。【金融】5月30日货币市场利率多数小幅上行，银行间资金面依旧平稳。银存间同业拆借1天期品种报1.4192%，涨2.74个基点；7天期报1.8252%，涨5.86个基点；14天期报1.8012%，跌0.62个基点；1个月期报2.2606%，涨9.35个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.3939%，涨1.89个基点；7天期报1.7894%，涨7.56个基点；14天期报1.7626%，涨3.04个基点。【企业】5月30日各期限信用债收益率全线上行，全天成交超千亿。今日银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1260只，总成交金额1052.72亿元。其中669只信用债上涨，93只信用债持平，450只信用债下跌。【居民】5月29日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-0.02%，商品房成交面积较前一日+0.00%；二线城市商品房成交套数较前一日-0.37%，商品房成交面积较前一日-0.39%；三线城市商品房成交套数较前一日+0.49%，商品房成交面积较前一日+0.72%。
A股三大股指高开震荡，午后一度走弱，尾盘重新走强，近3000只股票上涨。截至收盘，上证指数涨0.60%报3149.06点，深证成指涨1.04%报11310.28点，创业板指涨1.20%报2350.38点；大市成交0.8万亿元。盘面上，板块轮动较快，大小非板块表现活跃，社会服务、汽车、食品饮料领涨，房地产、煤炭跌幅居前。隔夜美股休市。上海即将重回正轨，市场信心大增。昨日官方宣布上海全面复工复产计划， 6月1日起进一步放开管控，2个月的封城接近尾声。北京疫情得到有效控制，新增病例连续下降，开始分区分级动态实施全市社会面防控措施；内陆其他地区虽时有新增病例，但整体可防可控。稳增长政策加码，经济预期好转。疫情所引发的封控使得4、5月份国内经济承压，但国常会确定的稳经济一揽子政策在5月底前要出台可实施细则、应出尽出，政策不断加码，提振市场信心；同时国家部委和各省市积极响应，出台诸多稳经济稳增长政策，国内经济悲观预期有所改善。央行表态积极，同时发布《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，一定程度解决中小企业贷款难的问题，叠加5-6月专项债的大规模发放，5-6月信贷和社融数据料对市场有支撑。短期对于国内三大股指维持谨慎偏多观点。上海即将开启全面复工复产，国内疫情好转，预计近期政策继续发力，以及美联储议息会议符合预期，预计股指短期偏强。行业层面，近期的投资可重点关注政策支持的相关行业，政治局会议受益的相关板块首先要关注，恒生科技指数、房地产板块、与基建相关的建筑装饰、建筑材料板块短期可重点关注，基建端可重点关注西部地区基建，国家发改委在多个场合表示将支持西部地区加大基础设施。近期多次会议表示要聚焦扩大内需，家电板块、汽车板块近期可关注。风险：国内疫情不受控，中美关系，美联储超预期紧缩，俄乌冲突加剧，台海危机出现利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.92%、2.34%、2.51%、2.73%和2.72%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为80.0bp、38.0bp、21.0bp、80.0bp和38.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.95%、2.5%、2.69%、2.96%和2.95%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为100.0bp、45.0bp、26.0bp、101.0bp和46.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.46%、1.88%、1.86%、2.21%和2.05%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为59.0bp、17.0bp、19.0bp、75.0bp和33.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.4%、1.81%、1.8%、1.86%和2.0%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为59.0bp、18.0bp、19.0bp、45.0bp和4.0bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.05%、-0.11%和-0.19%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.07元、-0.06元和-0.13元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0517元、-0.0286元和0.1249元,净基差多为负。从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。方向性策略：昨日国债期货调整，疫情好转，复工复产预期升温是主因。国债上涨趋势未完，主因货币维持宽松基调以及稳增长只有信号未见明显效果，在稳增长政策生效前，预计利率仍以下行为主，短期上涨较多，维持中性态度，等待回调做多机会。期现策略：基差总体震荡，TS和TF净基差为负，推荐相应的做多基差策略。跨品种策略：流动性难进一步宽松，信用依然偏紧，推荐空TS(或TF)多T。
昨晚在欧盟制裁会谈的方案中，仍将在今年年底前逐步削减俄罗斯石油进口，而对俄罗斯石油禁令将不包括管道输送的石油，但德国和波兰等主要的进口国表态仍将在今年年底前停止通过德鲁日巴管道进口俄罗斯石油，意味着欧盟的制裁将在年底前削减90%的俄罗斯石油进口。这一制裁方案基本与此前的草案相同，唯一调整的地方来自管道油进口的豁免，考虑到匈牙利的需求从而做出一定妥协，当前欧盟对俄罗斯的原油进口量大约在200至250万桶/日，这意味着年底前欧洲需要到其他地区寻求替代供给来源，在欧佩克不显著增产的情况下，找到替代俄罗斯石油进口的难度较大，欧盟仍将面临高昂的能源成本。
在油价中枢持续抬升的同时，高低硫燃料油基本面则延续了明显的分化态势。其中，高硫燃料油由于俄罗斯与中东供应的增加而承压，结合当前数据来看前期对俄罗斯燃油供应下滑的预期落空，叠加3、4月时船燃污染事件对亚太市场的影响也逐步消退，高硫油市场结构显著转弱，裂解价差、月差以及现货升贴水近期都经历大幅的下滑。在高硫油供应边际转松的同时，低硫燃料油基本面维持坚挺，海外汽柴油的高溢价抑制了低硫油的供应，紧张的市场氛围下低硫油也呈现出极强的Back结构，目前新加坡Marine 0.5%现货升贴水已达到创纪录的72.95美元/吨，如此强的Back结构也进一步增加了西区船货的时间成本，抑制了供应的补充，导致市场紧张态势短期难以显著缓解。风险：炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；伊朗核谈判快速达成；俄罗斯供应下滑不及预期原油价格延续上涨趋势，沥青成本端支撑加强。从沥青自身市场来看，国内资源供应维持偏紧态势，虽然较高的价格给道路施工及防水企业带来较大的压力，终端需求表现平淡，但是在炼厂产量偏低的情况下，现货价格受成本与供应端驱动普遍显著上调。往前看，预计短期成本与供应端的利好将继续支撑盘面，但需注意盘面升水后潜在的期现间套利或带来一定上行阻力，因此操作上适合逢低多而不宜追涨，后面需关注终端需求的改善进度以及6月的排产情况。风险：沥青炼厂开工率大幅回升；专项债发行进度不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内遭遇极端天气
美湾目前是调油需求旺季，分流亚洲甲苯预期，作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，从而引发PX供应收紧的预期。美国虽然目前想放开夏季汽油调入的松紧度，但芳烃作为低RVP的组分较难被替代，丁烷允许调入的量级预计有限。因此预计6-8月芳烃结构性紧张局面难改。供应方面，浙石化总体负荷仍在70-75%，200万吨装置等待复工。韩国SOIL 77万吨PX装置提前检修于5.20检修至7月底。6月亚洲PX仍维持去库预期，PX加工费持续新高。（1）TA工厂开始检修放量，福海创450万吨兑现降负至5成，独山能源250万吨5.25兑现检修2周，恒力5#计划7.5检修15-18天。逸盛海南200万吨5.27兑现检修。逸盛新材料降至8成。（2）6月TA预期从累库转为走平阶段，若亏损性检修加剧甚至进入去库周期。TA加工费看反弹。关注稳住经济大盘电视电话会议后续经济刺激政策对需求的拉动。长丝部分促销背景下，长丝产销周初回升至125%附近。策略（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费反弹。（2）跨期套利：9-1正套。风险：原油价格大幅波动，PX受芳烃被汽油分流的剧烈程度，PTA工厂检修预期兑现情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。（1）内蒙北线2350元/吨，内蒙南线2300元/吨出货有待观察。（2）上周隆众西北厂库19.3万吨（+0.3），西北待发订单量19.3万吨（+2.8万吨）。（3）目前化工煤价的走势仍不明朗，关注其对煤头甲醇成本的影响。（4）5月下旬的稳住经济大盘电视电话会议后，市场预期需求有望见底回升，关注实际订单情况。（1）周一港口基差继续走弱至-40附近。（2）装置方面，周一传兴兴跳车，已逐步重启。伊朗卡维5.26停车7-10天，关注后续恢复情况；另外关注下游MTO新装置天津渤化的投产进度，市场有传闻6月份有开车可能。（3）上周卓创港口库存99.4万吨（+5.3万吨），其中江苏52万吨（+1.9万吨），提货量下降；浙江26.6万吨（+3.4万吨），华南20.8万吨（+0）。预计5月27日至6月12日沿海地区进口船货到港量在60万吨，到港压力仍偏高。策略：（1）单边：观望。5月平衡表倾向于小幅累库，6月偏走平，驱动不明显，但天津渤化若投产则进入去库周期，关注天津渤化MTO的投产进度。同时关注动力煤价格波动对甲醇价格的影响。（2）跨品种套利：PP-3MA做扩，预期PP下游补库周期在6月滞后兑现，甲醇自身驱动仍不明显。（3）跨期套利：9-1价差反套持有，待渤化MTO投产节点后离场。风险：原油价格波动，煤价摆动不明朗，天津渤化MTO投产进度。30号，RU主力收盘13145（-75）元/吨，混合胶报价12725元/吨（0），主力合约基差-145元/吨（+200）；前二十主力多头持仓100312（-2483），空头持仓155897（+840），净空持仓55585（+3323）。30号，NR主力收盘价11400（-5）元/吨，青岛保税区泰国标胶1680（-20）美元/吨，马来西亚标胶1675美元/吨（-22.5），印尼标胶1735（-10）美元/吨。截至5月27日：交易所总库存272128（+2781），交易所仓单254370（-300）。原料：生胶片64.89（0），杯胶48.30（+0.3），胶水66.5（+0.3），烟片69.96（+0.27）。截止5月26日，国内全钢胎开工率为56.13%（+1.6%），国内半钢胎开工率为64.17%(+2.2%）。观点：上海地区复工复产以及国内宏观政策的提振，导致市场氛围偏暖，工业品尤其受益，但橡胶表现相对疲弱。主要因橡胶近期一直延续反弹，随着时间推移，市场对于海南产量恢复的预期重燃，使得价格反弹乏力。但国内供应压力的显现还需要时间，短期国内原料紧张局面难以缓解，叠加需求恢复，预计胶价延续震荡偏强的格局。但下游轮胎成品库存没有实质去化之前，供需驱动仍不足，限制反弹空间。后期重点关注海南的开割情况以及浓乳价格变动。
昨日，经济数据方面相对清淡，不过，周一恰逢美国阵亡将士纪念日假期，美国股市、债市、联邦政府办公室、及美联储周一将关闭，流动性比平时低，市场交投相对清淡。此外，美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，加息50个基点应该是每次会议的议题。然而当下加息对于经济的不良影响也在逐渐显现。并且目前通胀水平仍处于较高位置，因此在这样的情况下，贵金属仍建议以逢低吸入为主。 上个交易日（5月30日）上金所黄金成交量为15,304千克，较前一交易日上涨0.85%。白银成交量为1,196,386千克，较前一交易下降11.88%。上期所黄金库存为3,267千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降3,980千克至1,728,886千克。最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1069.81吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为17,357.96吨，较前一交易日下降86.11吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。昨日（5月30日），沪深300指数较前一交易日上涨0.69%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.77%。光伏板块则是上涨0.32%。现货方面：昨日据SMM讯，现货市场升水货源依旧偏紧，但买方志在压价收货下升水小幅回落。早市平水铜始报于升水370-380元/吨左右，市场国产铜货源紧张之下持货商都欲维持挺价情绪不愿过多调价，但第二时段前后，贸易买盘压价至升水350元/吨以下收货，外加月末部分持货商换现需求下市场成交于升水330-340元/吨，但持货商大多不愿调价，市场呈现僵持之势。好铜报价也在秘鲁，ENM等品牌报价下成为买方压价的工具，和平水铜报价基本难见价差，从早市升水400元/吨以上报至升水350元/吨左右。湿法铜则在部分俄罗斯进口货源的流入下整体报至升水200-250元/吨，盘面上涨后下游买兴平平，市场整体成交清淡。 宏观方面，目前上海地区将于6月1日起基本恢复正常出行，这对于国内需求整体展望较为有利。昨日为美国方面阵亡将士纪念日，金融市场整体交投相对寡淡。关注本周非农数据结果。供应方面，南美地区干扰依旧不断，据Mysteel讯，秘鲁堵路干扰仍然存在，秘鲁Las Bambas已暂停运营超过37天，上周的谈判再次失败。非洲博茨瓦纳 Khoemacau 铜矿因事故自上周末暂停运营2日后已于本周初逐步恢复运营。而国内炼厂检修自5月中下旬起相对密集，故此TC价格也并未因矿端供应干扰而出现明显下降，5月27日当周小幅上涨0.03美元/吨至78.50美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位运行。冶炼方面，目前TC以及硫酸价格均维持较高水平，冶炼利润相对可观，因此后市当炼厂检修结束，冶炼企业开工的积极性较高，供应增加将是大概率事件。但此种预期或已逐渐被市场认同并消化，故此对于价格的不利影响可能会有所减弱。进出口方面，上海地区在前一周存在未清关的进口铜逐渐流入市场补充现货库存，但目前进口盈利窗口并不像此前那样处于持续打开的状态，故后市在此前因疫情而未能顺利清关的铜在近一至两月内逐渐流入国内市场后，进口铜或将呈现下降格局。消费方面，近期华东地区随着上海疫情的逐步好转，生产开始恢复，消费较积极但其它地区消费仍整体偏弱，并且随着近期铜价因宏观因素的上涨或将使得需求进一步受到抑制。后市消费的看点仍集中在国家政策对各行业扶持的力度以及落地的效果上，但总体而言，存在一定向好的预期。库存方面，昨日LME库存下降0.15万吨至15.47万吨，SHFE库存下降3.50万吨至10.93万吨。国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.75，较前一交易日下降0.44%。整体来看，目前供应端虽存在较强的趋宽预期，不过这或许已经被市场所共识，因此对于价格的不利影响可能相对有限，后市看点集中在国家政策对各行业扶持的力度以及落地的效果上，而上海地区的出行恢复对需求展望偏乐观。而宏观方面， 由于目前市场对于美联储加息节奏是否会被打乱存在疑问，同时通胀水平仍然居高不下。故此总体而言，综合因素对于铜价而言仍偏有利。 1.单边：谨慎看多 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓
镍不锈钢：精炼镍现货冷清升水持续下滑，但仓单仍处于低位昨日镍价继续强势上行，当前价格大幅脱离供需范畴，现货市场成交冷清。因进口利润一直高企，进口货源陆续流入国内市场，现货升水持续下行。当前精炼镍供需较差，镍豆自溶亏损幅度扩大，镍豆消费冷清。昨日沪镍仓单继续下滑，目前处于历史极低水平。镍观点：当前镍价依然处于脱离供需的非理性状态，精炼镍基本面较差，但由于沪镍仓单持续下滑至历史低位，沪镍多头挤仓风险仍未解除，加之外围情绪偏暖，建议暂时观望。由于镍价长时间处于非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源板块的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。因此，因担忧挤仓风险，镍价暂时建议观望，但后期仍将回归供需而回落。镍策略：中性。镍价仍未回归理性，但短期沪镍存在挤仓风险，建议暂时观望。镍关注要点：LME镍博弈情况、沪镍仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。昨日不锈钢期货价格小幅反弹，现货价格涨，成交略有改善，但午后明显转弱。近期304不锈钢原料价格逐步下滑，镍铁成交价重心下移至1560-1570元/镍点（到厂含税）。不锈钢观点：当前不锈钢表现为高成本、低利润、高库存、弱需求的格局，供应难有明显缩减，消费表现疲弱，库存处于高位，后市原料价格可能出现下移，整体供需偏弱。但由于产业话语权集中在上游手中，当前价格下不锈钢厂即期利润亏损，短期价格受成本支撑影响大于消费，基差处于偏高水平，不锈钢价格表现抗跌。不锈钢策略：中性。不锈钢供需偏弱，但成本支撑较强、基差偏大，暂时观望。不锈钢关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与消费。现货方面，LME锌现货升水23.5美元/吨，前一交易日升水9.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于26140~26240元/吨，双燕成交于26150~26280元/吨；0#锌普通对2206合约报升水40~70元/吨，双燕（沪华）对2206合约报升水80元/吨；1#锌主流成交于26070~26170元/吨。昨日锌价上涨，同时比价下跌，升水小幅上行，对2206合约报至升水40~70元/吨，对下月均价下浮报至15~0元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水60~70元/吨左右。整体看，比价下行后，市场出口预期再起，同时上海复工复产政策发布，物流等因素将进一步恢复，带动市场投机性需求开始上升，成交明显转暖，推动升水均价双双上行。库存方面，5月30日，LME锌库存为84700吨，较前一日减少1150吨。根据SMM讯，5月30日，国内锌锭库存为24.89万吨，较上周五减少2100吨，较上周一减少15000吨。观点: 昨日沪锌偏强震荡。宏观方面，上海市人民政府发布关于印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，共包括八个方面、50条政策措施。从租金减免、社保缓缴、新能源车补贴、鼓励大型商贸企业发放消费优惠券、促进房地产开发投资健康发展等内容出发，加快上海经济恢复和重振。海外方面，随着天然气淡季的到来，近期海外能源支撑减弱，市场交易点逐渐转变为需求发展情况。国内方面，近日国内锌矿加工费有所下降，加之进口矿TC下滑，矿端供应仍偏紧。消费端，近期因部分常规性国家项目的进行，镀锌板块开工表现较好。但因压铸锌合金订单表现较差，整体消费相对一般，需关注后续政策面对实际消费的刺激效果。价格方面，预计六月起经济将逐渐恢复，消费及下游补库有望启动，加之海内外持续去库，短期建议以谨慎偏多的思路对待。风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。 现货方面，LME 铝现货贴水 27.5美元/吨，前一交易日贴水 26美元/吨。昨日主力合约2207开盘于20700元/吨，日内最高价位20850元/吨，最低20670元/吨，收盘于20765元/吨，较前日收盘价涨65元，涨幅为0.22%；成交18.19万手，持仓18.23万手，日增564手。昨日SMM佛山铝价对06合约贴水15元/吨，较上周五下降10元/吨，现货均价录得20730元/吨，跌60元/吨。铝棒加工费近期回落，华南下游铝棒接货积极性相对转好，铝锭买兴一般，部分贸易商反馈，市场有俄铝流入直接对接终端下游出货，市场情绪悲观，现货成交一般，实际成交对SMM佛山铝价贴水30至平水，成交价集中在20700-20760元/吨。库存方面，2022年5月30日，SMM统计国内电解铝社会库存92.3万吨，较上周四库存下降1.4万吨。截至5月30日，LME 铝库存较前一交易日减少5375吨至 46.57 万吨。 观点：昨日铝价窄幅偏强震荡，主要受社会库存持续去化及国内宏观利好政策刺激。宏观方面，上海发布6月1日全面复工复产消息，市场情绪缓和。国内电解铝产能新增放缓，目前云南、内蒙古的产能已经恢复并持续放量，后续待恢复产能集中在青海、广西，预计产能释放将在下半年。消费方面，随着上海及周围地区复工复产节奏加快，下游消费持稳向好。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内维持去化，海外库存下滑至47万吨以下，处于历史低位。总体看来，目前市场供给端增量持续释放，但随着疫情好转物流通畅，国内社会库存持续去库，加之近期利好政策持续发布，后续市场需求有所回暖，短期内铝价或阶段性小幅反弹，需关注实际消费好转力度，建议短期内谨慎看多。风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。
昨日螺纹2210合约震荡走高，收于4621元/吨，涨幅为1.32%。热卷2210合约收于4733元/吨，涨幅为1.15%。上周稳定经济会议召开，提振了市场对于经济的信心，上海地区加快复工复产，需求有望回暖，盘面收复了前期低点。现货方面，全国钢材均有小幅度上涨，上海螺纹4780元/吨（+20），上海热卷4800元/吨（+30），市场情绪谨慎偏乐观，终端按需采购，全国建材成交15.29万吨，成交表现一般。整体来看，当前螺纹处于低产量、高成本、高库存的状态。同时长短流程低利润或亏损，原料去库，成本支撑较强。虽市场仍有下行压力，但随着各地政府利好政策出台和全国稳经济会议召开以及大部分地区逐步复工复产，市场情绪较前期有了较大程度改善，消费回归可期。中期仍看好疫情后的价格上行机会，尤其是深度贴水与亏损之后。短期多结合市场情绪，灵活对待。关注及风险点：疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。昨日铁矿主力合约2209震荡走高，收于878元/吨，涨幅2.81%。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格持涨运行，累计上涨5-15元/吨，贸易商报价积极性尚可，钢厂询盘一般。目前PB粉主流报970-975，超特粉主流报770-775，卡粉主流报价1180，纽曼筛后块主流报1280，61.5%五矿标准粉主流报955-960。发运方面，全球发运3027万吨，环比增加0.7%，其中澳洲发运1887万吨，环比增加5.5%，巴西发运590万吨，环比减少12.5%，非主流发运550万吨，环比增加1.0%。整体来看，铁矿发运微增，但是整体供应有望保持稳定，港口库存持续去化，随着疫情的逐步缓解，复工复产的持续推进，钢厂日均铁水产量和补库需求有望增加。且随着国家刺激经济的利好政策频出，所以我们认为铁矿仍然是黑色产业链里基本面相对较强的品种，因此继续维持中期看涨的思路。 关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。焦炭方面：昨日焦炭2209合约收于3460元/吨，涨127.5元/吨，涨幅3.83%。日照港准一级焦炭报3400元/吨，环比持平。焦炭四轮提降致使部分焦企出现亏损，减产比例达到20%-30%，焦企对低价抵触心理偏强，期货价格触底反弹。钢厂补库需求有所好转，但同样在钢厂低利润下，刚需补库为主。焦炭库存仍然维持低位水平。焦煤方面：昨日焦煤2209合约收于2644.5元/吨，上涨100元/吨，涨幅为3.93%；S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2720元/吨环比持平。近期蒙煤通关车数持续小幅攀升，已至历史同期中位水平。焦企需求处于中高位水平，焦煤库存创历史新低。当前铁水日均产量超过240万吨，后续若焦煤供给无较大增幅，大概率将压制日均铁水产量的向上空间。整体来看，前三个月左右的疫情封控时间，导致双焦供需双弱，库存持续去化。6月之后，宏观和疫情都存向好趋势，双焦供需两弱格局或将由弱趋强变化，但供应的弹性或将低于需求的回升幅度，价格易涨难跌。关注及风险点：防疫政策、进出口政策、需求恢复的情况等。期现货方面：动力煤期货主力合约2209当日有较大回调，最终收于852.6元/吨，跌幅2.09%。产地方面，月底鄂尔多斯产地部分煤矿因为煤管票短缺而停产，煤炭产量缩减，整体销售情况较好，场地库存基本维持低位运行。港口方面，大秦线检修结束后，运量达到满发状态，港口库存累库加快，日耗回升缓慢。进口煤方面，当前印尼煤到岸价小幅下调，但是相比国内煤炭价格仍没优势，终端采购积极性不高。运价方面，海运煤炭运价指数（OCFI）报于704.2，环比下降1.07%。需求与逻辑：目前迎峰度夏还没来临，日耗依然处于低位，电厂采购需求仍未释放，对于即将到来的气温回升，电厂确实需要一定的采购来应对，但政策的限价导致了电厂采购的谨慎度。坑口虽然销售情况较好，但是港口价格走弱，叠加库存累积，进一步压制了煤价上涨空间，期货合约流动性严重不足，因此建议观望。关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。玻璃方面，昨日玻璃2209合约震荡运行，收于1761元/吨，下跌5元/吨。现货方面，浮法玻璃现货环比下降0.43%，昨日均价1867元/吨。沙河市场价格有所下降，下游观望心态居多，华南、华东地区多数企业价格下降但产销一般，出现持续累库。其他地区价格稳定，交投不积极，表现采购谨慎，观望为主。整体来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段，下游终端启动缓慢，采购积极性不高。房地产市场对玻璃的需求也未见明显改观，后期仍需持续关注疫情发展态势和地产恢复情况，震荡思路对待。纯碱方面，昨日期货盘面震荡上行，主力合约收盘价为2999元/吨，上涨53元/吨。数据显示，截至5月26日，纯碱开工率环比上调3.13%，同时纯碱厂库持续降库，环比降幅达到24.18%。现货方面，国内纯碱市场整体走势偏强，部分企业不接新单。供应端，部分企业反映库存偏低，货源供应偏紧，整体开工处于高位。需求端，下游需求稳定，按需采购，对高价碱有抵触情绪。目前光伏玻璃投产超预期，且光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快，对纯碱需求形成较强支撑，但下游浮法玻璃需求仍未明显好转，短期仍需持续关注疫情发展态势和地产政策对下游需求的实际支撑力度，预计短期市场延续震荡偏强运行。关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。
前一交易日收盘菜粕小幅上涨，油脂高位震荡。Deral的5月月报显示，巴西巴拉那州2021/22年度大豆产量为1200万吨，较最初预估下降43%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年5月25日的一周，阿根廷2021/22年度大豆收获89.9%,比一周前的77.6%高出12.3%，平均单产为每公顷2.87吨,低于一周前的94吨/公顷。欧盟数据显示，2021年7月1日到2022年5月22日期间，2021/22年度欧盟27国的大豆进口量约为1283万吨，一周前为1242万吨，去年同期欧盟和英国的大豆进口量为1352万吨。乌克兰农业部：乌克兰2022年春季作物播种几乎结束，但播种面积比2021年减少22％，其中春大麦播种同比下降31%，玉米播种同比下降14%。乌克兰农业部未提供2022年谷物产量预期，但预计今年该国的播种面积将下滑20％。马来西亚棕榈油协会(MPOA)预计，到年底将有5.2万名来自外国的务工人员进入马来西亚，但警告称这对该国棕榈油产量复苏而言似乎有些为时已晚。尽管大量劳工涌入但产量损失已成定局，预计全年产量在1900万吨左右。印尼将分配约100万吨棕榈油出口，已注册散装食用油项目的企业优先。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09+110，菜粕现货基差RM09+100；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P09+3900，华北地区豆油现货基差y09+600，华南地区四级菜油现货基差oi09+760。虽然在5月usda供需报告中给出2022/23年度南北美大豆丰产预估，但新作全球大豆的恢复性增产并不意味着供需趋势的转向，即使丰产预期最终兑现，2022/23年度美豆结转库存也仅有3.1亿蒲，仍然维持紧张的库存状态。在后期美豆产区天气条件仍存在较大变数的情况下，美豆及国内豆粕价格仍处长期上涨趋势。马来西亚棕榈油始终维持低产量低库存格局，印尼对棕榈油出口限制仍在，国际油脂供应恢复缓慢，再考虑到当前油脂进口利润倒挂和现货价格大幅升水期货盘面，整体油脂价格处于易涨难跌状态。价格行情：期货方面，昨日收盘玉米2209合约2922元/吨，较前日下跌22元，跌幅0.75%；玉米淀粉2207合约3221元/吨，较前日下跌30元，跌幅0.92%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，与前日持平，现货基差C09-112，较前日上涨22；吉林地区玉米淀粉现货价格3290元/吨，较前日持平，现货基差CS07+69，较前日上涨30。后市展望：乌克兰官方最新数据显示今年春播作物种植面积相比去年减少约20%，俄乌冲突将导致未来全球粮食供应缺口进一步加剧，同时今年美国北部地区播种进度偏慢，国际玉米谷物价格仍在高位运行。国内东北基层供应结束，粮源转移至贸易商手中，贸易商看涨预期较强，优质玉米报价仍旧维持坚挺。虽然短期国内玉米终端需求偏弱，价格小幅回调，但长期来看国内外玉米谷物市场供应端保持紧平衡，长期趋势上玉米价格易涨难跌。价格行情：期货方面，今日收盘鸡蛋 2209 合约 4729 元/500 千克，较前日下跌 32 元，跌幅 0.67 %。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格 4.22 元/斤，较前日下跌0.11 元，现货基差 JD09- 509，基差较前日下跌78元；河北地区鸡蛋现货价格 4.29 元/斤，较前日下跌0.07 元，现货基差 JD09- 439，较前日下跌 38 元；山东地区鸡蛋现货价格 4.4 元/斤，较前日下跌0.05元，现货基差 JD09- 329，较前日下跌18元。后市展望：目前随着蛋价走低，养殖户对后市持看空心态，淘汰鸡出栏量继续小幅增加，且产蛋率受气温升高影响有所下降。随着端午节备货的结束，市场需求弱势再次显现，同时受天气影响将更为明显，蛋品质量参差不齐，商超、农贸市场备货量有所下降，贸易商避险心理，拿货数量同样不多。在供需两弱的情况下，预计短期蛋价以震荡偏弱为主。价格行情：期货方面，今日收盘生猪 2209 合约 18875 元/吨，较前日上涨 140 元，涨幅 0.75 %。现货方面，河南地区外三元生猪价格 15.75元/公斤，较前日上涨 0.05元，现货基差 LH09-3125， 基差较前日下跌90；江苏地区外三元生猪价格 16.05 元/公斤，较前日上涨0.1 元，现货基差 LH09- 2825，基差较前日下跌40元；四川地区外三元生猪价格 15.7 元/公斤，较前日下跌0.15元，现货基差 LH09- 3175，较前日下跌290元。后市展望：月底养殖端出栏压力较轻，规模场出栏进度平稳有序，散户出栏较顺，政策收 储还在不间断进行，养殖端利润改善，挺价压栏信心较足，在供求博弈中仍占主动，现货价格保持小幅上涨。但当前新冠疫情对全国各地影响仍在，终端消费需求表现低迷，猪价 上行后下游需求不畅。另外，由于市场对后期猪价看涨预期较浓，导致当前期货盘面对现货价格仍保持较大幅度的升水，虽然生猪现货价格保持坚挺，但期货盘面价格或受到价差 结构拖累。前一交易日收盘郑棉大幅下跌。截至5月25日一周阿根廷登记出口棉花235吨，较前一周（638吨）减少约63.2%；2022年累计出口约4. 2万吨。据当地消息，整体新棉采摘进度或在30-35%，其中主产棉区查科省进度已达44%，较前一周增加近10个百分点。目前巴基斯坦信德省和旁遮普省的播种进度均远低于目标。据当地消息，截至5月23日，信德省棉花播种面积为84万亩（510万亩），较158万英亩（959万亩）的植棉预期而言，目前进度仅53.1%。而在去年同期，信德省棉花播种面积为120万英亩（728万亩），目前同比落后30%。而在旁遮普省，有消息指出目前棉花实际播种面积为331万英亩（2009万亩），相较于449万英亩（2726万亩）的植棉目标，播种进度在73.7%。在旁遮普省拉希姆亚尔汗和巴哈瓦尔纳加尔地区两个棉花主要产区，播种进度分别落后15%和10%。整体来看，目前巴基斯坦全国棉花种植面积为416万英亩（2525万亩），播种进度仅达预期608万英亩（3691万亩）的68.4%。根据印度气象部门消息，2022年西南季风已于5月29日在喀拉拉邦登陆，较往年正常时间（6月1日）提前三天。目前西南季风已为喀拉拉邦带来了大范围的小到中雨，安得拉邦、特伦甘纳邦和卡纳塔克邦有零星阵雨。期货方面，5月30日，棉花2209合约收盘20115元/吨，较前一日下跌115元，跌幅2%，持仓量363461手，仓单数量16231张。现货方面，3128B棉新疆到厂价21618元/吨，全国均价21587元/吨，较前一交易日下跌181元。当前21/22新疆机采3129/29B杂3.5%内主流低基差多在CF09+600，疆内库。前一交易日1%关税棉花内外价差 -3081元/吨，滑准税棉花内外价差-3143元/吨。由于国内疫情导致的消费低迷和美联储加息缩表对欧美消费需求的影响，市场交投信心偏弱，内外棉价皆有一定程度的回调。但是从供应端看，印度的极端高温天气还在持续，不排除印度对棉花也实施出口禁令的可能，但是下周印度可能迎来本年度的西南季风并带来充沛降雨，会缓解当前的干旱情况，对未来棉花的种植和生长也会有较大影响，需要后续持续观察。但是当前棉价依旧处于高位，支撑着进口成本，国内厂商利润偏低且订单需求依旧较少，因此积压的库存并未得到释放，采购进度缓慢，下游的销售压力叠加宏观因素影响仍会给棉价带来一定的压制，多空的持续博弈使得棉价处于高位震荡的态势，但是天气端的持续影响也给棉花的产量带来了不确定性，未来的棉价走势与美棉和印棉本年度的最终产量情况紧密相关。
商品期货市场流动性：铁矿石增仓首位，棕榈油减仓首位2022-05-30，棕榈油减仓45.17亿元，环比减少6.48%，位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓47.53亿元，环比增加4.75%，位于当日全品种增仓排名首位；石油沥青5日、10日滚动增仓最多；玉米、铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、棕榈油、螺纹钢分别成交1457.81亿元、1137.61亿元和839.45亿元（环比：-8.41%、5.04%、-14.42%)，位于当日成交金额排名前三名。本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2022-05-30，煤焦钢矿板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交4140.86亿元、2617.88亿元和2136.18亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。2022年5月30日，沪深300期货(IF)成交1155.76亿元，较上一交易日减少20.44%；持仓金额2544.29亿元，较上一交易日减少0.85%；成交持仓比为0.45。中证500期货(IC)成交1175.44亿元，较上一交易日减少14.43%；持仓金额3941.79亿元，较上一交易日增加0.7%；成交持仓比为0.3。上证50(IH)成交393.12亿元，较上一交易日减少19.08%；持仓金额876.44亿元，较上一交易日减少3.23%；成交持仓比为0.45。2022年5月30日，2年期债(TS)成交474.93亿元，较上一交易日增加27.38%；持仓金额839.83亿元，较上一交易日减少22.26%；成交持仓比为0.57。5年期债(TF)成交500.58亿元，较上一交易日增加48.45%；持仓金额1043.05亿元，较上一交易日减少19.52%；成交持仓比为0.48。10年期债(T)成交910.37亿元，较上一交易日增加50.95%；持仓金额1608.52亿元，较上一交易日减少18.66%；成交持仓比为0.57。
