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宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）谨慎偏多、贵金属战略多配；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性；
股指期货：谨慎偏多。
■海外宏观展望
美国经济下行压力持续增大，后续需要警惕失业率见底、时薪见顶的经济加速下行信号。一、二季度GDP数据显示美国经济已经开始实质性转弱；二、就业市场坚挺并不对经济构成绝对支撑，失业率具有一定韧性；三、后续需要警惕失业率见底、时薪见顶的经济加速下行信号。
全球疫情再度抬头。当前BA.4和BA.5变异毒株成为全球主流毒株，传播能力极强，同时免疫逃逸、重复感染能力都比前代更强，新增确诊人数的增长不利于境外经济，并且还带来了新的风险。
拜登财政刺激法案值得关注。7月27日，民主党宣布就《2022年减少通货膨胀法案》达成协议，预计将带来7390亿美元的财政收入，以及4330亿美元的支出（包括对能源和气候变化项目投资的3690亿美元和640亿美元的医疗补贴）。参议院将在8月初对该法案进行投票。其中能源和气候变化项目对于传统能源的环保要求，以及针对太阳能电池板、风力涡轮机、电池、电动汽车等清洁能源制造业的支撑都有对商品价格有一定支撑。
■国内宏观展望
政治局会议略微支撑经济预期，关注经济预期改善的验证。一、6月月度经济数据全面改善；二、高频数据有所企稳。7月28日当周，30城地产销售底部震荡、黑色五大建材录得产量下降和消费回升的双重利好、货运枢纽吞吐量景气指数和公路货运流量有小幅回升；三、7月政治局会议释放乐观信号，会议提到“因城施策用足用好政策工具箱”、“保交楼、稳民生”以及“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，会议对于地产和基建投资预期均有边际支撑。
■大类资产配置
一、加息冲击暂告一段落，风险资产迎来反弹窗口期。7月28日鲍威尔在议息会议后发表了偏鸽言论，称“另一次非同寻常的大幅加息取决于数据，某个时点放慢加息节奏或适宜”，下一次会议将于9月21日公布决议，在此期间来自美联储政策紧缩的压力预计将暂告一段落。我们判断美联储本轮紧缩路径将是“加速收紧打压通胀/利空资产价格——通胀回落（预计10月前后）/加息步伐放缓/资产价格受益——经济加速下行（失业率快速回升）/暂停加息/资产价格先跌后涨”，后续或将从阶段一转入阶段二，短期通胀节奏仍是决定美联储加息步伐的重要因素。
二、境外“衰退”交易情境风险仍不容忽视。关键的衰退指标美债10Y-2Y和10Y-3M利差正在迅速趋同下行，前瞻性较好的纽约联储WEI指数，密歇根大学消费者信心指数，高频的信贷数据均给出经济承压下行的前瞻指引。
复盘历史上美国的七个衰退样本来看：一、商品明显承压，CRB商品各分项样本上涨概率均不到30%；二、分板块看，金属和工业原料7个样本阶段均录得下跌，CRB商品指数、原油、油脂下跌的概率也高达85.7%，黄金具备一定避险属性，57%的概率录得上涨；三、美元71.4%的概率录得上涨表现最好，美股则表现差异，纳指57%的概率录得上涨，道指42%的概率录得上涨。四、美国衰退阶段对国内资产冲击明显。五个样本中，除创业板、上证50指数外，大部分股指上涨概率均等于或低于25%；Wind商品100%概率录得调整，大部分板块上涨概率也等于或低于25%。
三、警惕全球能源危机重演的风险。全球用电负荷和能源储备近期成为大宗商品的热点话题，一方面是俄乌冲突局面延续下，俄罗斯向欧洲输送的天然气量维持低位，目前欧洲天然气整体库容在60%左右，距离11月补足80%的目标仍有一定距离，尤其是对俄罗斯供气量依赖度较高的保加利亚、奥利地、匈牙利等国家库容仍低于50%，德国目前库容在60%左右；另一方面就是全球近期的高温天气持续发酵，包括欧洲、我国部分省份近期的气温均处于接近历史峰值的水平，高温天气加剧了居民部门的制冷用电需求。
7月26日，欧盟批准“弱化版”的限制天然气需求提案，以应对愈演愈烈的天然气危机。同日，俄气表示“北溪”天然气管道目前仅有一台涡轮机正常工作，后续输气量仅能维持正常的20%。此外，受高温天气影响，国内的用电负荷也需要持续关注。该事件对商品价格核心还是俄罗斯的能源出口情况，如果当前局面延续甚至进一步恶化，不排除重演全球能源危机的可能，能源板块受益；对其他商品板块而言，目前对前期减产产能早已计价完毕，还需要关注是否有新的减产风险。
四、关注国内弱复苏的配置机会。基于7月政治局会议措辞，地产和基建投资预期得到一定支撑，前期政府出台的稳增长措施有望加速传导落地。
“弱复苏”阶段下，关注股指的上涨机会，商品中的能源、有色和软商品板块值得关注。股指：2009年至今的十次弱复苏阶段，国内主要股指的平均收益率均超过12%，且胜率大多超过70%。商品：能源、软商品、有色金属上涨概率高达90%，平均涨幅均超过11%；商品指数整体上涨概率高达70%。值得关注的是，商品因供应链短板、拉动内需政策炒作，目前或已提前计价了部分“复苏”预期。
■航运：港口罢工继续蔓延，需求端压力致使集装箱运价延续下行趋势
■商品：供需基本面重回交易核心 关注贵金属的对冲价值
内需型工业品（黑色成材、内需型化工品、传统有色等）谨慎偏多。7月政治局会议指出，支持地方政府用足用好专项债务限额，根据我们测算，有望在下半年新增地方政府专项债资金近1.5万亿，以支撑基建工程开工；地产政策也更加趋向于维稳兜底路径。后续基建发力稳增长确定性较高，假设全年GDP目标为5%，中性预期下地产投资增速维持不变，基建投资增速要多增7.1%才能对冲地产的拖累；悲观预期下地产增速继续下行2%，基建投资增速需要多增8.6%；乐观预期下地产投资增速回升2%，基建投资增速仍要多增5.5%。我们研究发现，黑色建材、传统有色板块与房地产、基建周期高度正相关；化工板块与房地产、汽车周期高度正相关。
原油供给约束尚存，关注破局因素，原油及其成本相关链条商品维持高位震荡判断。原油供给端在8月份限产协议到期之后，欧佩克增产的空间不会非常大，并且拜登中东之行结果显示欧佩克+整体增产意愿不强，建议关注8月3日欧佩克+会议。需求方面，目前经济下行对需求预期有所冲击，但周度的库存数据显示需求旺季正逐渐开启。结合欧洲的能源短缺风险，目前原油及其成本相关链条商品维持高位震荡判断。
外需型工业品维持中性。考虑到外需型工业品对于境外衰退预期较为敏感，叠加市场对于此前减产预期计价较为充分，整体外需型工业品维持中性，基于内外经济分化预期，关注部分套利策略，如铝的内外正套、多锌空铝等。
农产品短期也维持中性。7月22日乌克兰、俄罗斯、土耳其和联合国四方签署关于乌克兰粮食出口协议，但随后敖德萨港口遭到导弹袭击，市场对乌克兰粮食出口仍存担忧。后续可以关注高温天气对部分农产品供给减产的利好预期。每年三季度是北半球大豆和玉米的关键生长期，对降雨要求较高；而最新的天气预报显示，8月开始美国大豆和玉米主产区呈现高温少雨迹象，或对产量产生不利影响。
从品种基本面出发，若国内经济预期加速修复，可以关注部分商品逢低做多的机会。如经历过深度调整的低估值品种对边际利好更敏感：铁矿石、热卷、螺纹钢、PVC、EG等；库存水平极低且厂商增产意愿低（利润低）的低估值品种对边际利好更敏感：焦炭、锌、螺纹、热卷、PVC等；低产量、高消费、基差分位较低的品种值得关注：螺纹钢、线材、热卷、锌。
■股指：政治局会议释放积极信号，宏观环境趋稳
■8月关注事项
一、境外衰退风险；二、国内经济改善节奏；三、美联储的政策预期；四、原油供应预期变化。
■风险
台海危机；欧债危机；欧美通胀新高；国内地产持续暴雷；海外经济超预期下行。
宏观：密切关注8月开始的风险释放窗口
策略摘要
7月全球主要经济体做出了下半年首次利率决策：日本虽继续宽松但变化正在酝酿，美联储“75BP”的加息首次释放政策的二阶拐点，欧洲央行和韩国央行都是首次启动“50BP”加息的央行，需要特别留意这两个地区后期金融市场的压力变化。宏观政策保持定力的中国，货币政策仍延续着稳健偏宽松的状态，“稳”强于“松”继续成为主旋律。
核心观点
■ 市场分析
宏观周期：全球周期延续内外错配，国内缺乏向上的弹性，国外等待向下的触发。截止7月国内宏观指标仍处在底部波动状态等待着资产负债表的扩张，而海外仍等待着流动性不断收紧状态下宏观需求的反馈。在这一等待过程中，8月或为市场提供了暴风雨前的一段宁静状态。
海外宏观：等待向下的触发。美欧两大央行7月继续加息，加息的确定性和市场预期的缓和一方面施压短期的宏观现实，另一方面改善长期的预期曲线。3月以来全球金融环境的一致性收紧未来仍需要一个释放窗口，相比较预期明年美国经济衰退后的降息，三季度欧洲金融压力的逐渐抬升、以及8月份韩国等亚洲经济体的风险状况，甚至安倍事件后日本央行货币政策的走向可能是美国衰退前更先需要关注的“向下”事件，8月份在美国CHIP4施压和中国大基金调查的共振下，需要密切留意韩国金融市场风险。
中国宏观：等待向上的弹性。早在去年下半年就已经转向不再更紧的宏观政策，并未驱动市场预期的进一步改善，相反在等待房地产风险处置的过程中，市场抑制的风险偏好降低了人民币资产的创造。融资冲量虽然回升但金融条件并未明显改善，周期的“向上”仍需更多的“向下”事件来创造风险收益比，以为备战模式下的财政提供更大“以人为本”的支持空间。因而相比较2010年之前大开大合的宏观周期，我们预期本轮周期的底部延续会更长，海外需求的收缩和内部需求的创造之间，需要一个“便宜”的入场点。
■ 策略
宏观层面仍在等待人民币资产创造的时机，即表现为央行资产负债表的扩张；随着以欧央行为代表的非美央行货币政策转向，8月开始关注全球金融压力的释放，在此之前美元阶段性调整过程中的宏观策略仍以左侧的反弹来应对
■ 风险
通胀超预期风险，风险处置的次生风险
金融期货
国债期货：情绪过于乐观，警惕市场反转
策略摘要
方向性策略：地产回归复苏节奏，流动性松无可松，短期的反转行情临近，利率望重新突破2.85%，期债8月以谨慎偏空为主。
跨品种策略：建议参与空TS多T的交易策略，主要是考虑到流动性进一步宽松的动能不足，且T将更加抗跌。
基差策略：此前我们持续强调看空基差得到兑现，维持基差下行至8月中旬的观点不变，反向套利的组合仍可持有。
移仓策略：移仓将来临，建议本次移仓空方应考虑较晚进行。
套保策略：2209合约基差已下行较大幅度，当前处于介入套保的较佳时机，并可适度提升套保比率。
■风险
经济复苏不及预期
股指期货：政治局会议释放积极信号，宏观环境趋稳
■市场分析
政治局会议表态积极，坚定稳增长、强调风险控制与防范，预计房地产行业在政府和相关部门的指导下，边际修复，基建仍是稳增长的重要抓手，下半年货币与财政政策配合，仍有发力空间，预计国内经济将继续复苏之路，为权益市场提供稳定的宏观环境。海外衰退风险加剧，美国进入技术性衰退，美联储表态偏鸽，有放缓加息步伐的可能，因海外货币紧缩政策给中国市场带来的冲击将减弱，中美利差面临拐点，A股资金面好转，预计近期股指谨慎偏多。行业层面关注政策导向和美国衰退预期下强劲板块，即新老基建、日常消费、医疗保健。
■策略
谨慎偏多
■风险
佩洛西访台导致中美关系恶化、台海危机；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧
能源化工
原油：三大市场主线仍旧利好油市
1、美国抛储无法同时平衡国内供需缺口与高出口量；2、期现回归叠加装船量偏低，布伦特近月月差走势强劲；3、全球汽油裂解价差大幅回落，但并非代表需求破坏
自今年以来，石油市场的三条主线逻辑：其一是俄乌冲突；其二是美国对高油价的应对策略；其三是成品油市场紧缺。往后看，在俄乌冲突方面，目前地缘政治冲突仍旧处于白热化阶段，我们认为到四季度，市场对于禁令生效的炒作将会升温，届时无论是期货市场还是现货市场都要提前应对制裁生效的这一时间节点，在全球没有大幅增产空间的背景下，我们预计欧洲仍将从美国加大进口力度，而美国单靠抛储未来无法平衡国内需求与出口，预计下半年剩余时间其商业储备将会加速下降，从而推动原油的近月升水走高。在美国对油价的应对策略方面，当前美国应对高油价手段仅剩伊朗牌可以打，但从伊核谈判到制裁取消仍需要较长时间，我们认为就年内而言伊朗石油重返市场的概率不高，而沙特已经明确表示不会大幅增产。成品油短缺方面，汽油紧缺虽然昙花一现，但中间馏分的短缺在炼厂生产旺季并没有得到根本性解决，而临近冬季取暖高峰与俄罗斯制裁生效时，中间馏分的矛盾将会进一步凸显，综上我们仍旧相对看好布伦特与中间馏分的价差结构，可以关注四季度布伦特与柴油近月合约升水走强的机会。
■策略
中性偏多，关注四季度布伦特与柴油的近月升水走强的结构性机会
■风险
俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展
燃料油：高低硫燃油分化态势边际缓和
基于高低硫燃油基本面的边际变化，我们认为处于高位的高低硫价差短期存在一定的回落空间与驱动，可以考虑逢高空LU-FU的阶段性机会，但预计难以形成大的趋势。
■市场分析
当下原油市场处于强基本面与弱宏观面间博弈的状态。基本面短期有望维持稳固，在欧佩克、美国等地产能大幅放量前，现货市场偏紧的矛盾难以完全缓解，消费端开始感受到经济压力但幅度并不明显，近期欧美交通拥堵指数出现一定下降，是否形成趋势仍然值得关注，预计短期冲击有限。宏观方面，美联储加息落地后整体情绪有所好转，近期原油市场资金流出也在放缓，但由通胀预期变化导致的宏观资金减持潮是否结束目前仍然需要观察。另外，在高通胀得到有效控制前预计美联储的货币收紧还将延续，宏观面的压力并没有真正消退，油价或在宏观与基本面因素之间摇摆，短期或难以形成明朗的趋势，预计价格维持高波动率的状态，对（包括燃料油在内）下游能化品价值的扰动还将持续。
站在燃料油基本面的角度，由于海外汽柴油裂差以及炼油利润显著回落，高硫燃料油供应压力得到边际缓解，此外发电、炼化端消费增量持续兑现，市场支撑有所增强；与此同时，随着汽柴油溢价回落，对低硫燃料油组分的分流效应边际减弱，低硫油供应呈现出回升的迹象。整体来看，前期高低硫燃油市场的分化态势有望在短期边际缓和，但预计二者强弱格局并不会完全逆转。
策略
单边价格观望为主；逢高空LU-FU价差
■风险
炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求超预期；汽柴油市场大幅走强；中东、南亚发电厂燃油需求不及预期；脱硫塔安装进度不及预期；低硫油国产量不及预期
液化石油气：基本面改善动力不足，市场短期压力仍存
LPG自身供需基本面较为宽松，且当下看不到明显的改善驱动，市场上方阻力仍存，短期可以继续考虑逢高空PG的思路。
■市场分析
当下原油市场处于强基本面与弱宏观面间博弈的状态，油价或在宏观与基本面因素之间摇摆，短期或难以形成明朗的趋势，预计价格维持高波动率的状态，对（包括LPG在内）下游能化品价值的扰动还将持续。
站在LPG现实基本面的角度，海内外供应较为宽松，而需求增长乏力，目前市场仍面临一定压力。不过考虑到目前LPG估值不高，天然气与石脑油溢价仍对于液化气价值存在一定支撑，此外内盘基差与仓单矛盾并不显著，因此我们认为PG期价在当前位置的下方空间不大，不宜过度看空。
策略
区间震荡；逢高空PG主力合约
■风险
原油价格超预期上涨；海外出现意外断供事件；国内炼厂开工不及预期；燃烧消费超预期；化工利润超预期改善；PDH装置投产进度超预期
沥青：供应逐渐回升，关注政策预期到消费的兑现
基于近期宏观情绪的改善及政策端对需求的利好预期，我们认为BU仍存在一定上行空间，可以采取逢低多的思路，但不宜过度乐观。如果担忧原油以及宏观面对盘面的扰动，也可以考虑BU-SC裂解价差的修复机会。
■市场分析
当下原油市场处于强基本面与弱宏观面博弈的状态，短期或难以形成明朗的趋势，预计价格维持高波动率的状态，对（包括沥青在内）下游能化品价值的扰动还将持续。
站在沥青自身基本面的角度，随着装置开工的回升供应端支撑边际减弱，但在政策支持下消费端预期有所改善，整体库存压力有限。基于成本与供需面的状态来看，沥青市场缺乏很强的上行或下行驱动。考虑到沥青相对原油估值仍处于低位，基差处于季节性中高位，而需求端存在政策利好的预期，我们认为可以考虑逢低多BU期价的阶段性机会，但不宜过度乐观、盲目追高。
■策略
观望为主，原油企稳后逢低多BU主力合约；逢低多BU-SC裂解价差
■风险
原油价格大幅下跌；沥青炼厂开工率大幅回升；专项债资金到位不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内持续遭遇极端天气
PTA：PX加工费反弹，PTA检修集中再度放量
暂观望。原油基准反弹，PX加工费反弹超预期，PTA检修增加而加工费再压缩空间有限。等待反弹更好位置。
■市场分析
PX方面，亚洲PX平衡表8月开始持续累库周期，理论对应PX加工费持续偏弱；但中金8.10检修计划，带动PX加工费超预期反弹。而近期原油反弹亦推升PX及PTA成本。另外，威联石化PX新装置7.28中交，预计11-12月附近进一步增加亚洲供应，另外关注其配套的PTA新装置投产进度。
TA基差稳定在220附近，且TA检修开始增加。逸盛宁波200万吨检修，恒力3线220万吨8.1开始停车检修，2线亦有检修计划。逸盛大化220万吨降至6成。检修兑现后8月TA重新进入小幅去库预期。短期加工费再压缩空间有限。
终端织造开工55%（+2%），江浙加弹开工66%（+3%），负荷抬升仍慢，订单恢复仍慢，但聚酯低价背景下，对长丝补库积极性有所回升。聚酯开工率本周79%（+1.5%），提升仍慢。直纺长丝负荷64.9 %（+1.8%），POY库存天数25.8天（-2.7）、FDY库存天数24.8天（-1.8）、DTY库存天数32.1天（-1.4），库存压力有所缓解，但绝对水平仍偏高。涤短工厂开工率86.4%（+1.2%），涤短工厂权益库存天数10.4天（+0.6），仍有一定库存压力；瓶片工厂开工率92.6%（+0.3%）。
■策略
（1）暂观望。原油基准反弹，PX加工费重新反弹，PTA检修增加而加工费再压缩空间有限。等待反弹更好位置。（2）跨期套利：观望。
■风险
原油价格大幅波动，聚酯降负持续性
乙二醇：供应快速下滑，8月迎来去库周期
供需两缩背景下，在EG生产工厂深度亏损背景下，迎来检修放量，8月迎来去库周期，EG库存压力边际减轻。建议逢低配多。
■市场分析
国内投产节奏来看，2022下半年投产计划大部分延后至年底至来年初，Q3目前新增产能压力仍不大。
国内存量装置来看，目前油制EG处于深度亏损，煤制EG亦亏损较大，7月下旬以来供应进一步下滑，检修量级放量，国内供应再度边际收紧。另外，上游非电煤价对EG影响亦较大，而目前稳价保供的背景下表现回落。
国外EG三季度进口量预期抬升幅度有限，进口短期压力不大，关注Q4的恢复情况。
需求方面，终端负荷恢复仍慢，新增订单仍偏弱，但是在EG去库周期来临的预期下，聚酯工厂对EG的备货积极性有所抬高，关注补库周期持续性。
■策略
（1）单边：8月份，EG重新进入小幅去库周期，建议深度亏损背景下逢低配多09合约，而对于01合约则密切关注新增产能释放情况。（2）跨期：9-1正套。
■风险
原油价格波动，煤价波动，EG负荷的减产持续性。
甲醇：外盘开工率再度回落，Q4甲醇进口下降预期
煤头甲醇检修量级仍在，总平衡表8-9月进入小幅去库预期，边际好转，但库存绝对水平仍偏高。另外，关注非电煤波动。外盘开工率或导致Q4进口下降，继续持续去库预期。
■市场分析
隆众西北厂库25.6万吨（+2.7万吨），西北待发订单量15.3万吨（+1.7万吨）。虽然非一体化煤头检修峰值7月中暂过，但检修量级尚可，煤头甲醇开工提升速率仍慢，内地偏强。但同时关注非电煤价波动，保供稳价背景下，非电煤价仍有回落预期。
外盘装置方面，伊朗短期开工仍偏低，伊朗Busher及Marjan甲醇装置7月下旬故障检修， kaveh仍待重启，ZPC复工后7成5负荷。7.28再度传出，伊朗kimiya装置亦开始停车检修2周，伊朗装置集中短停。马油242万吨装置7月下旬亦停车检修。北美装置7月下旬亦检修降负。市场担忧Q4进口量有重新下滑预期。
港口MTO装置变动情况。天津渤化7.27传出短停检修消息，但7.28再度传出低负荷运行消息。而南京诚志MTO一期及二期逐步恢复。港口需求暂持稳。
目前港口库存仍偏高，但目前市场交易Q4进口减少而重新进入去库周期。
■策略
（1）单边：1月合约逢低配多。目前港口库存仍偏高，但8月往后预期持续去库；关注非电煤价的波动。（2）跨品种套利：观望。（3）跨期套利：9-1价差逢高做反套。
■风险
原油价格波动，煤价波动
聚烯烃：中游库存压力有所减轻，8月仍有去库预期
聚烯烃低价背景下，下游有所补库，中游库存压力有所减轻；聚烯烃亏损性检修量级导致开工率维持低位，8月仍有去库预期，建议逢低做多。但同时上方进口窗口或限制反弹高度。
■市场分析
国内投产节奏来看，2022年Q3的PE及PP新增产能压力并不大。国内存量装置来看，原油制聚烯烃仍处于大幅亏损，PE及PP开工率维持低位。非标价差方面，HD注塑对LL价差有所回升，导致LL排产占比快速下降；PP低融共聚及均聚注塑溢价及开工占比尚可，PP拉丝排产压力亦快速下降。因此8月标品供应压力并不大。
而外盘方面，由于外盘开工在6/7月快速回升，以及外盘需求转弱，导致聚烯烃美金货价格跟涨慢于内盘，后市进口窗口是压制聚烯烃反弹节奏的重要约束。
需求方面，下游订单恢复仍慢，但在聚烯烃低价背景下，对远期货的采购积极性有所增加，缓解中游贸易商的库存压力，后续持续关注下游再库存的持续性。
从Q3的平衡表来看，PE及PP8月份均迎来去库预期，边际改善。
■策略
（1）单边：聚烯烃8月仍有去库预期，建议逢低做多，但上方进口窗口的约束限制反弹高度。（2）跨期：暂观望。
■风险
原油价格波动，下游再库存的持续性。
PVC：估值偏低，关注需求改善
策略摘要
因上游生产利润大幅压缩以及出口窗口仍旧打开下，8月供应压力不大，行情焦点更多在需求端。但库存高企对价格反弹高度仍有限制。
核心观点
■市场分析
成本：兰炭价格小幅回落，但处于近五年同期高位，而电石产量随着利润的压缩有所放缓，开工率也受到抑制，因此成本端对于PVC价格的支撑依然存在。
供应：从生产利润角度来看，目前PVC及氯碱综合利润都已经打到了低位，尤其是PVC利润，西北自有电石PVC利润也已经出现亏损。氯碱综合利润的持续萎缩将抑制后期产量的回升。利润因素对盘面向下的动力产生压制，盘面继续下行空间受限。按照卓创公布的最新检修计划测算，8月份预计损失检修量9.5万吨，环比减少，但生产利润也会带来部分产量的下降，预计8月份供应环比持平。
进出口：出口窗口仍旧打开，预计8月份PVC出口量增速有望维持。
需求：存在一定的不确定性，各地房地产政策有陆续的放松措施，但下游订单依然偏弱，关注国内政策进一步加码推动下的需求环比改善可能。
库存：上游库存矛盾并不突出，尽管下游需求偏弱，但上游开工率也相应下滑，库存主要在中游，随着现货价格的下行以及8月需求或有环比改善，预计8月份库存有所。
综合以上供应及需求变化，我们认为，因上游生产利润大幅压缩以及出口窗口仍旧打开下，8月供应压力不大，行情焦点更多在需求端。但库存高企对价格反弹高度仍有限制。
■策略
谨慎偏多
■风险
国内需求恢复不及预期，上游开工率大幅回升
尿素：供应压力阶段性缓解下，价格小幅反弹
策略摘要
8月上旬因检修带来供应减少，但下旬供应重新回升后，库存的去化仍较为困难，我们认为8月份尿素价格或呈现先扬后抑的走势。总体价格受制于供应压力，反弹受限。
核心观点
■市场分析
成本：成本端主要取决于煤炭的价格变化，目前焦炉开工率的持续下行或对煤炭供应削弱进而支撑煤价，预计尿素成本端仍有支撑。
供应：随着期货盘面价格的大幅下行，尿素利润生产利润7月进一步压缩，目前上游生产企业利润几乎接近零的状态下，短期对于供应有一定影响。8月份上旬或有部分亏损性检修，叠加季节性检修，供应将减少。下旬随着检修的减少，供应或将重新恢复。
进出口：国内尿素的自给率较高，进口体量较少，进出口的变化主要在出口端，目前国内出口窗口尚未打开，但接近打开，随着8月份上旬国内供应减少带来的价格支撑，国内价格环比或走强，出口窗口的打开需要看到海外需求的回升。
需求：农业需求方面，8-9月份有追肥的需求回升，预计需求将逐步走出淡季，但回升也有限。同时工业需求前期受雨水影响有一定抑制，8月份需求或迎来重新回升，总体需求有望在8月份呈现环比小幅改善。
库存：经历前期需求的阶段性淡季，上游库存在逐步攀升，基本处于近五年的中偏高位置，基于目前的高产水平，预计后期库存压力仍是压制价格的主导因素。
综合以上供应及需求变化，我们认为，产量水平高企下，尿素价格的上方压制较强。但基于目前盘面价格已经跌到成本线，上游生产利润也被极大压缩下，8月上旬检修带来的供应减少有望缓解库存压力，但下旬供应重新回升后，库存的去化仍较为困难，我们认为8月份尿素价格或呈现先扬后抑的走势。总体价格受制于供应压力，反弹受限。
■策略
中性
■风险
农业需求的变动，上游产量的波动
橡胶：价格低位下，关注供应端扰动
策略摘要
8月份因海内外需求维持下，在价格低位更多关注国内产区的天气扰动，有望延续修复行情，但需求限制反弹空间，我们预计8月份延续低位震荡的概率大。
核心观点
■市场分析
海外原料价格表现更为强势，目前仍处于近五年同期偏高位置，且即使6-7月份胶水价格经历一波持续下行走势，但胶水价格绝对水平不低，有利于后期海外产量的释放。影响国内供应异常变化的则更多看后期国内进口节奏以及进口量。
海外因通胀持续高企，货币政策还处在紧缩进程中。因此，越到后期，橡胶需求端来自于海外下滑的担忧越大。站在8月维度上，国内更多关注是否进一步出台促进经济的相关政策，海外的下行可能还存在一定的韧性。
微观供需呈现出的非标价差低位以及负基差格局短期逆转都限制了盘面的下跌空间。且期货盘面价格率先反映了供需进一步示弱下的表现，短期的底部或已经出现。后期供应端的增加对于盘面的影响被逐步削弱，需求端的不确定性却存在较大变数。国内进一步改善的空间以及海外需求继续下挫的之间的均衡，或是后期行情的重点。8月份因海内外需求维持下，在价格低位更多关注国内产区的天气扰动，有望延续修复行情，但需求限制反弹空间，我们预计8月份延续低位震荡的概率大。
■策略
中性
■风险
海内外产区原料快速回升，需求继续示弱
有色金属
贵金属：信用风险定价走高 黄金配置价值再度凸显
策略摘要
目前美联储7月加息预期兑现，商品普遍反弹，而随着加息的推进，长短端美债收益率倒挂的情况持续，并且市场对于未来信用风险的计价也在逐渐抬升，因此对于贵金属而言，其配置价值或再度凸显。
核心观点
■贵金属主线逻辑
1. 利率方面，7月美联储议息会议再度加息75个基点，但这在很大程度上被市场认定为是“靴子落地”的信号，因此在加息后，商品大多呈现出了一定的反弹。此外，随着加息的不断推进，10年期与2年期美债收益率持续倒挂，显示出市场对于未来经济展望的担忧同样也在加剧。
2. 通胀方面，7月间所公布的美国6月CPI数据录得9.1%，再创40年以来新高，但从均衡通胀利率（breakeven inflation rate）所反映的通胀预期来看，则是由于此前商品价格的大幅回落而走低，但在7月中下旬后又再度回升。后市对于通胀水平的变动或将存在一定“悖论”，即倘若通胀水平持续走高，将会提升市场对于美联储未来继续大幅升息的定价，这对于贵金属价格而言反倒更为不利。由于去年的基数效应以及能源问题的持续影响，预计在4季度前，通胀水平仍将维持相对高位。在加息的背景下，大概率以温和回落为主。
3. 汇率方面，7月间除去美联储外，其他非美主要经济体央行也同样采取了收紧货币政策的动作，这或许会在一定程度上改变此前美元“一家独大”的格局。
4. 避险需求方面，虽然当下全球主要经济体央行都采取了收紧货币政策的动作，但市场对于流动性风险的计价却并无明显变化，但对于信用风险而言，无论是从TED spread还是从主要国家主权货币债券CDS的报价来看，均于加息后呈现走高态势，因此这对于贵金属，尤其是黄金的避险需求提振将会较为有利。
5. 需要额外注意的是，由于2021年7月以后，巴塞尔协议Ⅲ逐步开始落实，这使得银行在持有纸黄金这类资产时所需要的可用稳定资金大幅提升，以满足净稳定资金比例（NSFR）大于100%的要求。这无疑会对于市场投机情绪产生一定打压，从而使得黄金的波动性或较此前有所下降。总体而言，目前持续加息使得市场对于未来经济展望愈发难言乐观，从CME联邦基金利率期货定价来看，甚至对2023年3月的议息会议给出了降息的预期，叠加目前信用风险的计价也在逐步走高，因此在当前情况下，对于贵金属仍建议以逢低吸入为主。
■策略
黄金：谨慎做多
白银：谨慎做多
套利：暂缓
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高
持续加息引发大规模流动性风险
贵金属ETF持续减持
全球央行持续抛售黄金储备
铜：宏观利空兑现 关注超跌后的修复性反弹机会
策略摘要
美联储7月加息兑现，当下宏观情绪对于价格影响相对较大，而基本面变化实则相对有限，8月中上旬铜价或仍将呈现惯性式走高，但进一步的上攻或许要等到临近4季度消费旺季时才能得以显现。
核心观点
■铜主线逻辑
1. 矿端供应方面，7月间南美矿区干扰不断，不过这样的情况在此前也时常发生，而国内进口自南美的铜矿在前6个月仍然呈现走高态势，叠加目前国内铜精矿港口库存维持在90万吨以上的高位，故此矿端供应预计在8月间仍维持相对宽裕的状态。
2. 冶炼供应方面，目前TC价格仍维持在70美元/吨以上的相对高位，硫酸价格同样位于800元/吨，故此冶炼利润相对可观，并且目前并无集中的炼厂检修安排，因此在高利润的驱使下，冶炼供应也同样将会维持在相对偏高的水平。不过由于目前冶炼产的运行产能已经相对较高，因此8月间出现进一步大幅增加的可能性也相对有限。
3. 进出口方面，由于此前受到人民币汇率以及海内外库存变化背离相对明显的影响，使得国内进口盈利窗口打开，进口铜流入相对明显，但是在进入7月后，海外铜到港量有所下降，并且进口盈利窗口开启的时间较6月同样有所减少，因此预计8月进口铜数量将难继续维持在高位。
4. 初级加工端方面，自6月以来，铜材初级加工端企业开工率均呈现出了较为明显的回升，显示出疫情的影响正在逐渐淡去，3季度由于处于传统消费淡季，预计在临近4季度之时，初级加工端表现将会愈发活跃。
5. 终端方面，由于国家稳增长的决心以及基建板块在经济增长中的相对重要的地位，使得电线电缆对铜消费的拉动或相对可期，目前电网投资进度偏缓，故此当4季度投资旺季到来时，电网投资将大概率出现较为明显的上涨，而这样的预期在3季度中后期便有可能开始影响市场。此外，电子以及汽车板块的表现，虽然不一定会有特别突出的表现，但也不至于对需求产生过大的拖累。当下最大的不确定因素则是来自于地产板块，后市需持续关注相关板块是否会有进一步的负面消息爆出。
总体而言，目前美联储7月加息落地，此前的重大利空因素于短期内兑现，商品价格大多呈现一定反弹，铜价同样于近期展现出较强走势，并且宏观因素以及市场情绪对于行情的影响或仍将有所持续，铜价于8中上旬仍将有一波惯性式的走高，国内铜价或将触及64,000元/吨一线。不过由于基本面变化有限，并且3季度通常为消费淡季，因此形成持续大幅走强的概率也同样不大。铜价的进一步上攻或需等到临近4季度时才能得以显现。
■策略
单边：中性
套利：暂缓
期权：卖出看跌
■风险
疫情反复
4季度需求的乐观预期无法切实落地
美联储加息力度再度提升
镍：中线利空与低库存矛盾持续，镍价仍有反复
策略摘要
镍品种：2022年8月份策略
■镍逻辑
成本：1.8万美元以上全球大部分镍产能都处于盈利状态。
供应：因交割品不足及高利润刺激，精炼镍供应小幅增长。纯镍与镍铁价差处于历史高位，刺激高冰镍产量快速增长，湿法中间品供应持续增加，中线中间品预期增量较大。不过供应端仍需关注俄镍供应和印尼镍出口政策，预期之外因素可能改变中线供需。
消费：新能源板块总耗镍量仍处于持续扩增状态，但精炼镍在新能源板块消费被镍中间品大量替代，镍价较硫酸镍比值大幅回落时消费可能会有改善，但若镍价较硫酸镍处于高估状态，则新能源板块的精炼镍消费将持续缩减至低位。合金、不锈钢、电镀等其他行业的精炼镍消费相对稳定。
库存：全球精炼镍显性库存处于历史低位，沪镍仓单和库存处于历史极低水平，低库存状态下价格上涨弹性较大。
估值：七月下旬镍价持续反弹之后，精炼镍对镍铁溢价、精炼镍对不锈钢比值、精炼镍对硫酸镍比值皆重返历史高位，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度较大，镍价相对产业链其他环节产品出现高估。
■镍观点
镍中线供需偏空，但低库存现状改变仍需时间，8月份远期利空与低库存现状的矛盾持续存在，建议镍价在相对产业链其他环节明显高估时逢高抛空，估值回归正常后则不宜过度悲观。
镍中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，下半年精炼镍供需将逐步过剩，镍价重心可能较上半年明显下移，下半年镍价大方向以逢高抛空思路对待。但全球精炼镍显性库存仍处于历史低谷，沪镍库存与仓单处于历史极低水平，低库存状态下价格上涨弹性较大。
■镍策略
单边：中性。根据镍价相对产业链其他环节估值情况进行高抛低吸操作。
套利：预计中线在高冰镍供应充裕的情况下，NI/SS比值自高位逐步回落，中线考虑比值处于高位时介入买SS空NI的套利。
■风险及关注要点
资本博弈、全球镍库存与仓单、印尼出口政策和俄罗斯镍供应、高冰镍和湿法产能进展、三元电池发展。
不锈钢：悲观预期部分兑现，不锈钢仍需关注潜在变数
策略摘要
304不锈钢品种：2022年8月份策略
■304不锈钢逻辑
成本：2022年印尼镍铁投产速度加快，下半年持续面临镍铁过剩压力，镍铁价格重心或逐步下移，304不锈钢成本亦随之下滑。不过对于8月份而言，国内镍铁仍占据三分之一的份额，国内镍铁产业链陷入亏损状态，短期成本仍有一定支撑。同时仍需重点关注印尼镍铁出口政策，一旦其政策落地，则可能改变中线供需。
供应：300系不锈钢产能较为充裕，下半年仍有较多新增产能计划投产，供应增长潜力大，短期供应主要受制于利润状况，但下半年供应整体上呈现趋增态势，不锈钢价格上行空间受制。不过8月份304不锈钢低利润状态可能难有明显改善，300系不锈钢产量或维持偏低水平。
消费：七月份不锈钢价格持续下挫，市场悲观情绪蔓延，不锈钢消费表现异常疲弱，导致下游皆处于低库存甚至负库存状态，8月份若价格企稳则可能存在一定的补库潜力，且8月份下旬临近九、十月份的传统消费旺季，预计8月份不锈钢消费可能较7月份有小幅度改善。
库存：二季度后期300系不锈钢社会库存处于主动去库阶段，七月下旬则出现阶段性累升，目前处于偏高水平，预计8月份会恢复缓慢去库状态。
■304不锈钢观点
304不锈钢中线产能充裕，产量增长潜力大，但8月份供应仍将受制于利润状况，钢厂亏损导致产量持续下滑。而消费端来看，7月份不锈钢消费异常疲弱，8月份下旬临近九、十月份的传统消费旺季，预计8月份不锈钢消费可能较7月份有小幅度改善。
七月份不锈钢价格大幅下挫之后，占据镍铁三分之一份额的国内镍铁产业链利润状况较差，矿端亦难有明显让利空间，预计8月份304不锈钢成本暂得企稳。不锈钢价格大幅下挫已将中线供应端的悲观预期部分兑现，后期消费端与印尼政策仍存在较大的不确定性因素，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，随着外围情绪改善，不锈钢价格不宜过度悲观，建议以区间震荡思路对待。
■304不锈钢策略
单边：中性。
套利：预计中线在高冰镍供应充裕的情况下，NI/SS比值自高位逐步回落，中线考虑比值处于高位时介入买SS空NI的套利。
■风险及关注要点
印尼镍铁出口政策、新增产能投产进度、国内产业政策、不锈钢库存与仓单。
铝：供应压力限制反弹高度，铝市延续供强需弱格局
策略摘要
海外方面，地缘政治带来的能源风险仍将延续，欧洲铝冶炼厂受高成本压力影响，存在减产扩大的可能性，叠加不断刷新低位的伦铝库存，伦铝价格具备一定支撑。此外，印尼表示将在今年禁止铝土矿出口，以支持矿业下游建设。同时，欧盟对中国压延类铝制品反倾销关税即将开征等，也使得全球铝产业链生产消费存在一定的不稳定因素，因此海外政治局势、能源价格以及电解铝生产情况等仍值得关注。
国内方面，预计随着复产推进与新增产能投产，电解铝产量将持续增加，但需关注高温天气下电力供应情况。若铝价在宏观收紧及国内供应端增量等多重利空干扰下，维持弱势状态，河南、广西、福建和重庆等高成本区域电解铝企业将面临亏损，部分企业在盈利不佳的预期下将延迟投产和复产计划。消费方面，消费淡季叠加高温天气影响，下游加工行业部分有减产计划，需关注后续终端消费复苏情况。
宏观方面，随着月底政治局会议的召开，政府稳定房地产市场意愿有所提升；加之会议强调，用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额，为了继续推动基建发挥稳增长的效果，不排除下半年政府加大地方专项债额度的可能。月底美联储如期加息75基点，但考虑到目前通胀率仍处于高位，应关注后续央行加息决议和相关经济数据的变动对市场情绪的影响。
价格方面，美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场担忧的核心点。若国内政策力度能够体现，消费如期回补，铝价仍有望获得阶段性提振。不过，考虑到供应端稳定增长，而政策对实际消费的拉动需要一定的时间，对于远期供应过剩的担忧也将限制沪铝的反弹高度，警惕海外意外减停产发生对价格的冲击。综合来看，预计八月间沪铝震荡为主，整体运行区间17500-19500元/吨，建议跨品种空配。
核心观点
■2022年上半年产业链各环节情况梳理
原料端：截至7月27日，中国氧化铝建成产能为9670万吨，开工产能为8440万吨，开工率达87.28%，北方地区成交价基本位于 2900-3060 元/吨，南方地区成交价格为 2880-2960 元/吨，整体维持稳定。
冶炼端：云南、广西地区复产进程略有放缓，甘肃地区新投产产能持续释放，下旬四川地区个别铝厂因电力不足降负荷生产，但暂未影响产量。整体来看，预计7月电解铝供应仍维持高位。
消费端：受疫情、消费淡季下游加工企业整体订单表现不佳，开工继续下滑，虽汽车和光伏板块用铝情况向好，但整体终端需求较为冷淡。
库存：截止7月28日，国内电解铝社会库存67.1万吨，较上月底的73.4万吨下降了6.3万吨，较历史同期相比处于低位水平。截止7月29日，LME库存29.1万吨，较6月底的37.3万吨，整体库存下降了约8.2万吨，主因能源价格高位波动，海外供应整体偏紧。
■策略
单边17500-195000元/吨波段操作，跨品种配置中可考虑空配。
套利：内外正套
■风险
1、海外能源危机引发供应减产
2、消费复苏快于预期
3、流动性宽松
4、国内投产不及预期
锌：低库存高成本格局延续，锌价偏强震荡
策略摘要
海外方面，地缘政治带来的能源风险仍将延续，欧洲冶炼厂受高成本压力影响，短期内难以复产。需求方面，出于流动性收紧以及高通胀的双重压力，海外需求或承压回落。但考虑到LME锌锭全球总库存处于历史低位，在低库存和高波动的能源价格背景下，市场对后续海外锌锭供应仍相对悲观，伦锌价格有一定支撑。
国内延续供需双弱的格局。国内矿山复工缓慢且受矿石品位下滑等因素干扰产量难以大增，加之国内对进口矿的采购相对谨慎，预计八月间国内冶炼厂原料供应相对有限。冶炼方面，锌冶炼企业受副产品硫酸价格下跌影响，冶炼厂利润进一步压缩，且原料供应仍相对偏紧，预计短期供给弹性依然很难释放，7月国内精炼锌产量或维持在48.5-49.5万吨左右。需求方面，近期国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。受7-8月行业淡季等因素影响，预计8月间下游消费整体表现偏弱，需关注政策面的刺激能否有效传导至实际消费。
宏观方面，随着月底政治局会议的召开，政府稳定房地产市场意愿有所提升；加之会议强调，用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额，为了继续推动基建发挥稳增长的效果，不排除下半年政府加大地方专项债额度的可能。虽然月底美联储如期加息75基点，但考虑到目前通胀率仍处于高位，后续央行加息决议和相关经济数据的变动将作为未来主导锌价的因素之一，关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响。
综合来看，虽然目前宏观压力仍存，且下游消费面韧性相对不足，但考虑到当前全球锌锭库存水平仍处于低位去化状态，且海内外锌冶炼厂利润空间均较为有限，预计8月间沪锌在22000-23000元/吨附近有一定支撑，整体或偏强震荡为主。跨品种配置中建议多配，可尝试内外反弹，警惕海外能源危机和宏观走势对价格的冲击。
核心观点
■2022年7月产业链各环节情况梳理
原料端：7月间进口矿加工费运行于170-200美元/干吨，较上月下降30美元；国产锌精矿加工费区域性上调，整体运行区间在3300-3800元/吨之间。
冶炼端：一方面，锌冶炼企业受副产品硫酸价格下跌等因素影响，冶炼厂利润进一步压缩，部分冶炼厂出现检修；另一方面原料供应仍相对偏紧，预计短期供给弹性依然很难释放，7月国内精炼锌产量或维持在48.5-49.5万吨左右。
消费端：7月间国内消费面韧性不足，下游开工率持续处于低位，需关注政策面的刺激能否有效传导至实际消费。
库存端：截止7月29日，锌锭国内七地库存13.69万吨，较上月底的19.73万吨减少了6.04万吨，主因部分冶炼厂利润下滑导致产量有所减少。LME锌交割库存70500吨，较上月底的81075吨，减少了10575吨，整体库存处于历史低位，主因海外供应偏紧。
■策略
预计沪锌在22000-23000元/吨附近有一定支撑，跨品种配置中建议多配。
套利：国内基本面相对较强，建议尝试内外反套。
■风险
1、美联储超预期激进加息
2、海外实际减停产不及预期
3、国内疫情反复
4、消费复苏不及预期
锡：海外需求受抑 关注内外反套机会
策略摘要
由于目前欧美央行持续的加息动作，使得海外需求受抑，LME库存与国内库存变化呈现背离，单边操作暂时仍以中性为主，但可关注内外反套的机会。
核心观点
■锡主线逻辑
1. 矿端供应方面，由于此前受到缅甸抛储叠加宏观因素的影响，锡价大幅回落，故此锡精矿价格也受到拖累一同走低。而在加工费方面，由于进口矿的及时补充，使得加工费仍呈现小幅走高的局面。预计在此后的8月间，随着国内旺季需求或将逐渐临近，因此锡精矿的进口需求或将逐渐走高。
2. 冶炼供应方面，由于目前冶炼利润仍然相对可观，并且随着云南丰水季的临近以及下游需求自疫情阴霾中逐渐走出，叠加炼厂检修的逐步完成。预计8月间，产量将呈现回升的态势。
3. 进出口方面，7月进口量在进口盈利窗口大部分时间处于关闭状态，预计8月进口量将会出现一定程度回落。同时需要密切关注印尼方面对于出口限制的相关政策变动情况。
4. 终端方面，目前汽车板块由疫情中恢复相对明显，故此下半年需求有望在旺季预期下逐步趋好。电子板块的情况类似，并且由于3C类商品的价格并不像汽车那般高昂，叠加当下各类直播平台对于电子类产品的大力营销，因此即便在疫情冲击使得居民消费能力受到限制的情况下，电子板块后市需求展望仍相对乐观。
总体而言，8月间，预计供需两端持续一同回升。海外需求由于受到欧美央行持续加息的影响而受到抑制，国内需求则有望在4季度旺季的预期下逐渐向好。单边操作暂时仍以中性为主，可关注内外反套的机会。
■策略
单边：中性
套利：内外反套
期权：暂缓
■风险
疫情反复 需求旺季预期无法切实落地
黑色建材
钢材：政策提振信心 供需明显改善
整体来看，在宏观经济及房地产政策的刺激下，市场信心重新提振。美联储加息的落地使得美股市场大涨，商品板块跟随上涨，叠加黑色产业链的集体去库，短期迎来有效反弹。回到钢材基本面来看，在粗钢产量压减背景之，叠加政策发力使得需求端有效出现回升，但长远来看：行业上下游的主动去库并未就此结束。因此我们可以继续关注短期的反弹行情。
■市场分析
7月底发改委在中国钢铁工业协会上指出，下半年钢企要继续压减粗钢产量。中央政治局再次强调要稳定房地产市场。美联储第二次加息如期落地，利空因素消除，钢材需求明显提升，社库厂库双双下降，钢厂挺价意愿浓厚，复产积极性再度变强，使得原料端大涨，从而带动成材上扬。未来可持续关注宏观经济和房地产政策方面，以及钢铁行业政策对供给端的影响。
供给方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，环比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；高炉炼铁产能利用率79.30%，环比下降2.10%，同比下降7.07%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比下降67.10%；日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨，同比下降18.25万吨。成材虽然上涨，但原料涨得更多，导致钢厂盈利情况只是略有改善，配合压产政策限产去库，钢材产量环比回落。
消费方面：根据钢联公布最新五大成材周度表观需求995万吨，周环比增加18万吨，其中螺纹表观需求311万吨，周环比增加6万吨，热卷表观消费314万吨，周环比增加9万吨。地产政策刺激，钢厂复产预期增强原料端大涨，成材上涨钢贸商信心修复，需求有望持续环比回升。
库存方面：根据Mysteel调研全国五大成材库存加总1836万吨，周环比减少112万吨，其中螺纹库存886万吨，环比减少79万吨，热卷库存366万吨，环比减少10万吨。由于消费端的持续回升，成材上涨，库存进一步被消耗。
整体来看，在宏观经济及房地产政策的刺激下，市场信心重新提振。美联储加息的落地使得美股市场大涨，商品板块跟随上涨，叠加黑色产业链的集体去库，短期迎来有效反弹。回到钢材基本面来看，在粗钢产量压减背景之，叠加政策发力使得需求端有效出现回升，但长远来看：行业上下游的主动去库并未就此结束。因此我们可以继续关注短期的反弹行情。
■策略
单边：中性偏多
跨期：无
跨品种：做多钢厂利润
期现：无
期权：无
■风险
疫情防控情况、压产政策的落地情况、国内经济及地产情况、外围市场影响等。
铁矿：钢厂利润修复 铁矿快速反弹
整体来看，随着近期宏微观情绪的改善，钢价快速反弹，钢厂利润得到修复，存在复产补库预期，但在本轮价格快速下跌过程中，钢厂维持超低原料库存的经营策略，所以钢厂若进行产量提升，首先需要适度补充原料库存，这也势必带来原料价格的反弹。在废钢供应回来之前，铁矿仍有望维持反弹格局。策略上，仍维持做多钢厂利润的策略。
■市场分析
7月中上旬，首先由于国内疫情持续对经济的影响，其次是海外经济衰退的担忧以及美联储的加息预期，再加上黑色产业本身对于消费的担忧，全产业链主动去库，从而引发了黑色商品期现货快速下跌的行情。下旬，随着下游供需结构的好转，以及海外加息预期的落地，国内外宏微观情绪有了明显修复，盘面迎来了快速反弹上涨。7月铁矿主力合约2209收盘价810.5元/吨，累计从本月最低点633.5元/吨，上涨177元/吨，反弹上涨幅度达28%。
供应方面，截止7月26日，新口径全球发运3040万吨，周环比增加56万吨，其中澳洲发运1904万吨，周环比增加9.7%，巴西发运616万吨，周环比减少23.6%，非主流发运520万吨，周环比增加17.6%。45港到港量2051万吨，环比减少6.2%。
需求方面，7月底Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，环比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；产能利用率79.30%，环比下降2.10%，同比去年下降7.07%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比去年下降67.10%；日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨，同比下降18.25万吨。本期，铁水产量延续下降，钢厂盈利率有所好转。
库存方面，Mysteel统计月末全国45港进口铁矿库存为13535万吨，周环比增加340万吨，月环比增加909万吨。分量方面，澳矿6208万吨，巴西矿4520万吨，贸易矿7904万吨；球团580万吨，精粉882万吨，块矿1942万吨，粗粉10131万吨。45港日均疏港量272万吨，环比减少3.32万吨。45港在港船舶数量69艘，环比减少16艘。整体来看，港口铁矿库存继续维持累库趋势。
整体来看，随着近期宏微观情绪的改善，钢价快速反弹，钢厂利润得到修复，钢厂存在复产补库预期，但在本轮价格快速下跌过程中，钢厂维持超低原料库存的经营策略，所以钢厂若进行产量提升，首先需要适度补充原料库存，这也势必带来原料价格的反弹。在废钢供应回来之前，铁矿仍有望维持反弹格局。策略上，仍维持做多钢厂利润的策略。
■策略
单边：中性
跨期：无
跨品种：做多钢厂利润
期现：无
期权：无
■风险
重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等
动力煤：旺季不旺持续 煤价继续下探
动力煤品种：动力煤市场受宏观经济及市场情绪影响整体价格震荡弱势运行。目前原煤生产增速加快，虽然处于旺季，但由于政策压制，电厂长协煤炭供应稳定，下游非电采购需求不多，整体市场煤需求偏弱，煤价偏弱运行。
■市场分析
7月份，煤炭现货市场整体呈现偏弱格局。虽然7月份整体日耗仍处在高位，尤其南方地区的酷暑使得民用电处于高峰。但之所以出现旺季不旺的局面，是由以下几方面因素造成的：
一、长协煤的货源充足，下游电厂供煤较为稳定。发改委多项举措来保障长协煤的供煤，煤矿与电厂补签长协等措施使得电厂有充足的货源，减少了对市场煤的采购。
二、化工行情由于亏损而自行减产，导致化工煤需求的减少，由化工煤的下跌带动电煤的下跌。
三、电厂的库存较为充足，旺季即将过去，部分电厂已经处于去库的状态。当前多地疫情零星爆发，对未来疫情的担忧也使得电厂减少采购。
6月原煤产量3793.13万吨，环比增速3.1%，同比增速15.13%。日均产量1264.4万吨，日均环比增加6.6%。1-6月累计产量219350.7万吨，累计同比增加11%。
目前煤矿产量处于稳定，以保供长协为主，市场煤销售较少。受多重因素影响，煤矿价格不断下调。由于前期跌价较多的煤矿销售有所好转，矿山拉煤车增加，煤价有所小幅上调。受政策压制以及旺季即将结束影响，矿方心态普遍悲观；港口贸易商近期不断下调报价，但成交依然甚少。随着部分煤种跌至限价区间内，港口贸易商的心态开始分化。部分贸易商认为当前旺季不旺局面还要持续，随着后期高温结束，以及疫情的零星爆发，煤价依然有下探的趋势。部分贸易商则认为在煤价跌至限价区间后会刺激部分需求，认为当前旺季没有结束，疫情整体可控，后期需求会有一定的支撑；当前进口煤市场较为冷清，经历前期的火爆后，国内终端认为后期旺季结束，煤价会随之回落，因此对进口煤持观望态度；需求方面，当前电厂的日耗同比处于历史高位，超过去年的平均水平。煤炭的库存虽然处于相对高位，但因高卡煤不足，因此可用天数整体较低。不过由于供煤较为充足，因此电厂无需担心可用天数问题。综合来看，随着后期旺季的结束，煤炭供应的充足，以及政策的压制下动力煤价格重心回落的概率依然很大。不过由于旺季依然没有结束，陕西运动会的影响也会使得煤炭价格可能重新上移，但依然不影响整体价格回落的趋势。不过由于期货流动性严重不足，所以我们仍然建议以观望为主。
■策略
中性观望
■风险
政策的强力压制，资金情绪，交易所规则调整，港口的累库，突发的安全事故，其他电力的替代等。
双焦：钢厂复产预期下 双焦或延续反弹
焦煤焦炭品种：当前双焦中下游库存处于绝对低位，钢厂利润有所修复，8月钢厂复产计划较多，在钢厂复产落地后，原材料补库势必带来双焦价格偏强运行，但同时需要关注后续粗钢压产的幅度和节奏，若压产政策落地，将一定程度上压制双焦价格的高度。预计8月焦炭市场在钢厂复产后将维持补库反弹行情，中期在粗钢压产政策下维持宽幅震荡行情。
■市场分析
焦炭方面，7月份黑色产业链供需两弱，叠加海外宏观经济衰退预期影响，双焦价格在大幅超跌后开始反弹。焦炭09合约收于2822元/吨，环比上月下跌235.5元/吨，跌幅为7.7%。现货方面，7月份焦炭现货市场进行了五轮提降，累计降幅1100-1220元/吨，目前港口现货准一级焦参考成交价格2500元/吨，环比6月下降550元/吨。
从供给端看：7月底Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为63.4%，月环比下降12.5%；焦炭日均产量55.7万吨，月环比下降9.1万吨；全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.62万吨，月环比下降1.13万吨。7月，焦炭价格经五轮提降，焦化亏损幅度不断加大，无论是独立焦化厂还是钢厂焦化端，产能利用率都大幅下降，焦炉限产水平最高达50%。
从消费端看：7月底Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，月环比下降9.18%；高炉炼铁产能利用率79.30%，环比下降8.31%；日均铁水产量213.58万吨，月环比下降22.38万吨。7月由于钢厂下游需求持续疲弱，叠加外围宏观市场悲观情绪冲击，钢材期现价格崩塌，钢厂利润持续亏损，带动钢厂密集检修停产，日均铁水产量大幅下降，焦炭需求也随之明显减少。
从库存看：7月底Mysteel调研独立焦化库存128.4万吨，环比上月增51.35万吨；钢厂焦炭库存582.14万吨，月环比下降25.62万吨；焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）970.89万吨，月环比下降9.93万吨。7月份钢厂在持续亏损下，开始不断主动去库，表现为主动去原料库存，焦炭库存开始由中下游向上游转移，独立焦化库存累积，钢厂及港口去库，焦炭整体库存屡创新低。
焦煤方面，7月焦煤09合约收2133.5元/吨，环比上月跌210元/吨，跌幅为8.96%。现货方面各煤种价格持续下跌，流拍比例高企，蒙煤折仓单价报2044元/吨，月环比下降576元/吨。7月焦煤受焦化不同程度限产影响，需求整体不佳弱势运行，月底，受外围宏观环境转暖和钢厂复产提振，期货价格先于现货出现反弹。
从供给端看：7月底Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率为71.29%，月环比增降2.37%；进口方面，7月份蒙煤通关增至500车左右，蒙煤供应恢复至中位水平，疫情虽未停止，但对蒙煤的通关影响逐步降低。7月国内外焦煤供应整体维持弱稳水平，幅度变化较小。
从消费端看：7月底统计独立焦企全样本：产能利用率为63.4%，月环比下降12.5%；全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.62万吨，月环比下降1.13万吨。7月由于焦化各环节均出现不同程度限产，焦炭产量下降导致焦煤需求不断下滑。
从库存看：7月底 Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：原煤库存211.45万吨，月环比增13.44万吨；精煤库存225.93万吨，月环比增26.1万吨。从下游库存水平来看，7月底全样本独立焦企炼焦煤总库存819.43万吨，环比上月减254.33万吨；247家钢厂炼焦煤库存819.03万吨，月环比降48.64万吨，焦煤总库存（煤矿+全样本独立焦企+247钢厂+五大港口）2195.32万吨，月环比减少249.86万吨。7月在行业整体悲观背景下，焦煤库存结构也和焦炭一致，从中下游转移至上游，煤矿端库存高企，焦企+钢厂+港口库存明显下降，整体焦煤库存在绝对低位下继续降库。
综合来看，7月双焦受到欧美经济衰退预期+国内疫情不间断封锁+行业亏损减产的重重压制，价格大幅下调，月底受到外围宏观环境转暖和钢厂复产预期影响，期货率先反弹。当前，双焦中下游库存处于绝对低位，钢厂利润有所修复，8月钢厂复产计划较多，在钢厂复产落地后，原材料补库势必带来双焦价格偏强运行，但同时需要关注后续粗钢压产的幅度和节奏，若压产政策落地，将一定程度上压制双焦价格的高度。
■策略
焦炭方面：谨慎看涨
焦煤方面：谨慎看涨
跨品种：做多钢厂利润
期现：无
期权：无
■风险
钢厂复产库存情况，粗钢压产执行情况，宏观经济运行情况，4.3米焦炉出清情况等。
玻璃纯碱：需求恢复缓慢 期现承压运行
玻璃纯碱品种：玻璃供应库存均处相对高位，需求恢复缓慢，厂家产销平淡，短期玻璃灵活对待，后期如地产无实质性转好，在超高库存下，期货价格仍偏弱运行。浮法玻璃高库存对纯碱价格形成一定压制，上半年光伏投产超预期，后续随着光伏利润薄弱或将影响投产进度，短期纯碱维持震荡走势看待。
■市场分析
玻璃方面，期货盘面主力合约09月开盘1644元/吨，收盘1494元/吨，全月下跌172元/吨，跌幅10.32%。现货方面，7月国内浮法玻璃均价为1691元/吨，环比6月下跌101元/吨，跌幅5.64%。本月华北地区现货价格延续下跌，采购谨慎，经销商低价抛售为主。华东地区浮法玻璃价格延续下滑，因存在冷修、亏损等，企业价格调整不一。华中地区市场成交不佳，供强需弱，价格先稳后降，库存有所累积。华南地区价格延续下跌趋势，受企业冷修、减产等影响，产量有所减少，叠加部分企业成交尚可，对库存增速有一定压制。西南地区产销平淡，库存累积，整体延续下跌趋势。西北地区成交不佳，产销偏弱，延续下行。供给端：7月份玻璃整体产能有所下滑。玻璃产能利用率85.85%，环比减少2.18%，玻璃总产量432.81万吨，环比增1.70%。需求端：1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积848811.99万平方米，环比略有增加。库存端：本月玻璃库存延续累库，7月全国浮法玻璃样本企业总库存 8111.38万重箱，较6月末增加0.92%。整体来看，玻璃供应仍处于高位，库存也处于高位，下游需求恢复缓慢，玻璃厂家产销平淡，短期玻璃灵活对待低位看空为宜。后期仍需重点关注疫情发展以及房地产销售和玻璃产销数据。
纯碱方面：期货盘面主力合约09月开盘2848元/吨，收盘2624元/吨，全月下跌252元/吨，跌幅8.76%。现货方面，7月国内纯碱市场宽幅震荡，稳中有降。供给端：据隆众数据，7月份纯碱产量为230.15万吨，环比减少7.72%，纯碱企业整体开工率为79.09%，环比下降9.35%。本月纯碱企业检修有所增加，开工率有所下滑。需求端：下游浮法玻璃按需采购，以观望为主。隆众资讯统计，6月份国内纯碱月度消费量 246.81万吨，同比减少7.51万吨，降幅2.95%。库存端：据隆众资讯统计，7月初纯碱库存39.5万吨，月底纯碱库存为53.23万吨，库存增加13.73万吨，增幅34.76 %。其中轻质碱月初19.98万吨，月底25.3万吨，增加5.32万吨，增幅26.63%。重质碱月初19.52万吨，月底 27.93万吨，增加8.41万吨，增幅43.08%。整体来看，浮法玻璃高库存对纯碱价格形成一定压制，上半年光伏投产超预期，后续随着光伏利润薄弱或将影响投产进度，受市场情绪影响，下游采购谨慎，近期美联储加息符合预期，对市场较友好，短期纯碱维持震荡走势看待，后续需重点关注玻璃销售能否好转以及情绪面的变化。
■策略
玻璃方面：偏空
纯碱方面：中性
■风险
地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况、拉闸限电等。
农产品
油脂油料：油脂低开高走，花生持续震荡
油脂观点
■市场分析
7月三大油脂市场低开高走，月初在宏观经济衰退预期，以及印尼扩大棕榈油出口数额到国内份额7倍和豁免棕榈油出口税等加速出口政策的影响下，利空集中爆发，棕榈油市场承压回调，但月中的产量和出口数据未达预期，为市场带来一定的支撑，同时价格下行利润改善重振市场需求，以菜油为代表的包装油需求大增，引涨三大油脂，震荡走高，月末宏观政策落地，符合市场预期，重振市场预期，价格回归基本面，大涨收盘。后期虽然印尼高库存去化仍将继续，存在一定利空，但是马来棕榈油产量疲软，据MPOB数据7月1-20日产量环比减少4.64%，累库不及预期，同时三大油脂基差高企，交割月临近，推动期货价格回归现货价格需求增大，为期货盘面提供了充足的安全边际，因此后续市场仍将以震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
国产大豆观点
■市场分析
7月国内大豆处于购销后期，持仓量较小，盘面价格基本保持稳定，月中有小幅回调，主要受宏观和大宗商品整体走势影响，现货国产大豆处于购销后期，产区余粮不足，交易清淡。后市现货需求受天气炎热和大中小学校放假影响依然清淡，但产量也处于购销末期，因此整体供需依然紧俏，主要以震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
花生观点
■市场分析
7月花生价格较为稳定，月中受油脂压力有小幅下行，但基本面状况没有太大改变，因此随后市场回归供需逻辑。后市新作花生今年受干旱，播种时间推迟，生长周期短，气温偏低，生长缓慢，旱涝急转，病虫害等多种不利因素影响，预估种植面积仅有去年82%，为5077.23万亩。产量在需求端一定的情况下，后期供应端将偏少，新作花生上市之初，价格会较往年走强。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
需求走弱
饲料养殖：天气驱动引领，豆粕仍具做多价值
粕类观点
■市场分析
8月是每年美国大豆的关键生长期，天气预报显示8月开始美国大豆主产区开始出现高温少雨迹象，可能对今年美豆单产形成不利影响。从供需平衡表角度出发，22/23年度美豆平衡表依然呈现低库存紧平衡状态，如果受天气影响单产进一步下降，新作美豆供应将进一步收紧。同时，考虑到上半年南美大豆减产，下半年美豆出口市场前景广阔，周度出口销售报告同样显示新作美豆累计出口量已经达到1400万吨以上，远超历年同期水平，因此CBOT美豆和升贴水价格易涨难跌，进口大豆成本高企将带动国内粕类价格持续上涨。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
产区降雨增加
玉米观点
■市场分析
虽然乌克兰粮食出口协议签订落地，但是随后俄罗斯导弹袭击乌克兰主要粮食发运港口敖德萨，使得市场对后期乌克兰粮食能否正常出口依然存在担忧。同时，前期欧洲极端高温导致玉米谷物产量预估下滑，叠加8月份美国玉米产区高温少雨，预计国际玉米谷物市场供应端仍存干扰。国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响，在经过前期市场价格大幅回调后，玉米期货盘面价格已经贴水于现货，具备较大安全边际，在供应驱动的带领下，未来玉米谷物价格有望重回上涨趋势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
乌克兰粮食出口冲击
生猪观点
■市场分析
自去年7月开始，国内生猪产能出现去化，使得近期养殖端出栏压力减轻，8月份集团规模厂整体出栏压力较小。随着近几个月猪价持续上涨，下游养殖利润明显回升。伴随猪价回升，近期商品猪存栏体重增加，前期市场二次育肥的猪源后期可能会逐渐出栏投放市场，短期供应端的紧张局面或有所缓解。同时，后期随着全国各地气温升高，终端需求维持平淡，屠宰厂开工率保持低位，对猪价或有所拖累。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
鸡蛋观点
■市场分析
考虑到前期4月份鸡苗销量数据下降，可推算出8月份新开产蛋鸡数量或小幅下降，同时按照养殖户淘汰习惯，后期低产蛋率蛋鸡面临集中淘汰，预计8月淘汰鸡数量将有所增加，因此后期鸡蛋供应量较前期将有所下降。同时，后期市场将进入鸡蛋消费旺季，中秋节前以及开学前的备货需求将提升市场拿货积极性，食品企业和中间渠道都将体现一定程度的备货。后期鸡蛋或呈现出供需两旺的特点，蛋价的持续上涨或为盘面带来反弹上涨的机会。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
终端消费不及预期
农副产品：郑棉维持弱势，苹果或迎来提振
棉花观点
■市场分析
本月受美国加息等宏观因素以及美棉销售数据转弱的影响，郑棉的价格依然维持弱势，但随着加息落地的悲观情绪释放和原油价格的小幅反弹，郑棉的价格也略有回升。此外，国内收储政策预期的改变也在一定程度上扭转了市场的悲观情绪，支撑了棉花的价格。但国内基本面并未出现实质性转变，上游依旧库存高企，储备棉成交有限，下游纺织厂开工率不足，订单短缺导致补库意愿不强，销售端利空因素仍存。目前来看新疆棉花长势良好，减产概率不大，后期应持续关注收储政策的变化和未来新疆天气以及病虫害可能对棉花产量所造成的影响。在国际端，随着西南季风的不断深入，印度的植棉情况十分顺利，虽然局部的大雨对棉花的生长造成了一定的不利影响，但是总体来看收获面积仍会增加10%左右。美国方面，德州干旱天气持续蔓延，棉农难以进行除草驱虫，只能按需进行灌溉，弃耕率或将高达40%以上，德州的优良率也是仅有17%。但是目前来看，距离美棉收获阶段仍有时间，干旱的天气最终对棉花的产量影响如何仍需持续观察。综合来看，郑棉应会持续处于震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
纸浆观点
■市场分析
进入淡季的纸浆市场，开工继续小幅下滑，且需求短期内也难以提振，浆厂利润空间有限，交投冷清，企业成本压力持续增加。近期宏观因素对整个软商品市场的影响逐渐减弱，纸浆期货的价格持续回升，并且8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
苹果观点
■市场分析
七月正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕，因此近期上市的新果的价格也是高开高走，而后期中秋节等节日也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
疫情影响
红枣观点
■市场分析
同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量有可能同比增加20%-30%。虽然产量基本上已经确定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此本年度红枣的最终情况仍需观察。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。
■策略
单边中性
■风险
无
量化期权
商品期货市场流动性：白银增仓首位，甲醇减仓首位
品种流动性情况：2022-07-29，甲醇减仓18.98亿元，环比减少3.11%，位于当日全品种减仓排名首位。白银增仓33.97亿元，环比增加6.41%，位于当日全品种增仓排名首位；铜5日、10日滚动增仓最多；鲜苹果、生猪5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、棕榈油、螺纹钢分别成交1706.32亿元、1059.66亿元和901.29亿元（环比：-6.44%、11.42%、-14.7%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2022-07-29，贵金属板块位于增仓首位；能源板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交4125.93亿元、2987.75亿元和2337.44亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。
金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货资金流入
股指期货流动性情况：2022年7月29日，沪深300期货(IF)成交1634.37亿元，较上一交易日增加10.8%；持仓金额2463.06亿元，较上一交易日减少0.63%；成交持仓比为0.66。中证500期货(IC)成交1254.79亿元，较上一交易日增加2.18%；持仓金额4028.95亿元，较上一交易日减少0.64%；成交持仓比为0.31。上证50(IH)成交591.86亿元，较上一交易日增加11.61%；持仓金额838.33亿元，较上一交易日减少1.21%；成交持仓比为0.71。
国债期货流动性情况：2022年7月29日，2年期债(TS)成交446.59亿元，较上一交易日减少26.3%；持仓金额1225.92亿元，较上一交易日增加4.42%；成交持仓比为0.36。5年期债(TF)成交441.69亿元，较上一交易日增加1.71%；持仓金额1295.08亿元，较上一交易日增加3.51%；成交持仓比为0.34。10年期债(T)成交967.0亿元，较上一交易日增加14.29%；持仓金额2259.03亿元，较上一交易日增加4.85%；成交持仓比为0.43。
